Value investing (Martin J. Whitman)

Este libro explica con gran claridad en qué consiste la inversión de valor. Es un estilo de inversión a largo plazo que básicamente trata de determinar la calidad y cantidad de los recursos de una empresa, así como el potencial de generación de riqueza a largo plazo utilizando esos recursos. Analiza tanto el balance como la cuenta de resultados. Valora el negocio de la empresa en sí mismo, no trata de adivinar la evolución futura de la cotización. Ignora todo lo relacionado con la macroeconomía.

También estudia los activos de una empresa y determina su valor en caso de fusiones, adquisiciones, cambios de control, refinanciaciones masivas, OPV's y compras apalancadas.

Ofrece la visión que tienen los grandes inversores de las empresas. Cuando un ingeniero industrial especializado en automóviles mira un coche “ve” muchas más cosas de las que “ve” el usuario medio de ese automóvil. Con las empresas sucede lo mismo, los bancos de inversión, compradores industriales, empresas de capital riesgo, grandes inversores, etc. “ven” cosas que no “ve” el inversor medio cuando estudia la misma empresa.

Busca comprar solamente negocios sólidos y baratos, de acuerdo con el análisis realizado por el inversor.

Es un libro muy bueno. Compara los puntos de vista de los distintos grupos que intervienen en el mercado (grandes inversores, inversores minoristas, analistas bursátiles, gestores de fondos de inversión, etc.) mostrando las diferencias entre lo que “ven” unos y otros cuando estudian la misma inversión. Ayuda a comprender con claridad, por ejemplo, qué lleva a alguien a lanzar una OPA a un precio muy superior al que tiene la empresa en el mercado, algo “inexplicable” para muchos pequeños inversores y que comprenderán al leer este libro.

Cuando se termina de leer un libro de análisis técnico se puede empezar a analizar empresas utilizando dicha herramienta. Evidentemente aún quedará mucho por aprender y mejorar pero ya es posible empezar. Sin embargo al leer este libro no se sabe analizar una empresa utilizando la inversión de valor para comenzar a invertir de una forma inmediata. Esto es debido a que la inversión de valor es una técnica muy sólida y segura pero también muy difícil de aplicar correctamente por la gran cantidad de conocimientos que requiere. Para utilizar este estilo de inversión sin apoyarse en ninguna otra técnica es necesario conocer la contabilidad del país en que resida la empresa. También es necesario conocer legislación mrecantil, valoración de inmuebles, valoración de negocios, etc. No es lo mismo valorar una fábrica de automóviles que una fábrica de galletas. Los inversores de valor suelen especializarse en un sector, o como mucho en unos pocos sectores, debido a todos estos condicionantes.

A pesar de estas dificultades este libro es muy útil para un pequeño inversor de largo plazo. En primer lugar le ayudará a comprender muchas situaciones que habitualmente sorprenden a una gran cantidad de pequeños inversores y de las que aquí encontrarán su explicación racional. Por otro lado, aunque no se utilice esta técnica en su versión más pura sí se pueden extraer conocimientos que serán muy útiles a la hora de seleccionar las inversiones y que se complementan perfectamente con otras técnicas de inversión a largo plazo. Por ejemplo, el análisis técnico puede ser utilizado sin problemas para analizar Telefónica o cualquier empresa del NASDAQ o el Nikkei japonés. Sin embargo, opino que utilizar la inversión de valor sin ninguna otra ayuda para invertir en el NASDAQ o el Nikkei está fuera del alcance de la inmensa mayoría de inversores particulares. A pesar de eso las técnicas aquí explicadas pueden ser muy útiles como complemento del sistema de inversión habitualmente utilizado por el inversor a la hora de decidir si invierte en Barón de Ley o Bodegas Riojanas, por poner un ejemplo, ya que un estudio del valor de sus viñas, terrenos, bodegas, etc. le puede ayudar a tomar la decisión y sentirse más seguro con la opción elegida.

No quiero decir que sea una mala técnica para utilizarla de forma aislada, todo lo contrario. Creo que es una de las mejores técnicas que hay. Pero siendo realistas me parece que la cantidad de conocimientos, de una gran variedad de disciplinas, que requiere su utilización de forma totalmente aislada está fuera del alcance del inversor particular medio.