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Cómo se forma el precio de las acciones


El precio de las acciones lo determinan las distintas órdenes de compra y de venta que los inversores introducen en el mercado. Por un lado están los inversores que quieren comprar y por otro los que quieren vender. En las pantallas de información bursátil estos 2 precios siempre son distintos, ya que cuando se igualan se cruza la operación y esas acciones que estaban a la compra y/o a la venta desaparecen de la pantalla de posiciones. El libro de órdenes lo forman todas las órdenes limitadas que han introducido todos los inversores en el mercado y aún no se han ejecutado por no haber ningún inversor, de momento, que esté dispuesto a comprar/vender esas acciones a esos precios. Supongamos que en un momento dado el libro de órdenes de Telefónica está formado por las siguientes órdenes:

Volumen compra Precio compra Precio venta Volumen venta
   20,03 1.200
   20,02 500
   20,01 3.000
2.000 20,00  
2.500 19,99  
1.000 19,98  
Hasta que no aparezca alguien dispuesto a comprar a 20,01 (como mínimo) o a vender a 20,00 (como máximo) no se ejecutará ninguna orden. Ese alguien puede ser uno de los inversores que ya está posicionado en el mercado (y modifica el precio de su orden para que pueda ejecutarse con las órdenes del lado opuesto) o un inversor que hasta el momento no había situado ninguna orden en el mercado pero ve los precios del libro de órdenes, le parecen adecuados e introduce una nueva orden para que se ejecute con alguna de esas órdenes que ya están en dicho libro de órdenes.
Supongamos que un nuevo inversor decide comprar 700 acciones y está de acuerdo en pagar 20,01 euros. Al introducir la orden correspondiente el libro de órdenes, después de ejecutarse esa compra de 700 acciones a 20,01, quedaría así:

Volumen compra Precio compra Precio venta Volumen venta
   20,03 1.200
   20,02 500
   20,01 2.300
2.000 20,00  
2.500 19,99  
1.000 19,98  
La cotización de las acciones que aparece en los medios de comunicación (periódicos, teletexto, portales de internet, software de información bursátil en tiempo real, etc.) es el precio de la última orden que se ejecutó. En este caso la última orden se ejecutó a 20,01, por lo que esa sería la cotización en este momento.
Supongamos que ahora aparece un inversor que quiere comprar 2.600 acciones y da una orden “a mercado”, es decir, quiere comprar al precio que estén en ese momento las acciones a la venta, sea el que sea. En este caso primero se compran las acciones más baratas y se sigue en orden ascendente de precio hasta completar el número de acciones de la orden (2.600 en este caso). Primero compraría las 2.300 acciones que aún quedan a 20,01 y después compraría 300 acciones a 20,02, con lo que el libro de órdenes quedaría así:

Volumen compra Precio compra Precio venta Volumen venta
    
   20,03 1.200
   20,02 200
2.000 20,00  
2.500 19,99  
1.000 19,98  
 La cotización pasaría a ser 20,02, ya que es el precio de las últimas acciones que se cruzaron.
En las empresas más líquidas el libro de órdenes se modifica constantemente, tanto por las órdenes que se ejecutan (con lo que desaparecen del libro), como por nuevas órdenes limitadas que se introducen al mercado y quedan a la espera de poder ejecutarse o incluso órdenes que salen del libro sin haberse ejecutado porque el inversor las cancela (decide que ya no quiere comprar/vender a ese precio y elimina su orden). Siguiendo con el ejemplo, podría ser que justo después de ejecutarse esa última orden de 2.600 acciones apareciese un inversor dispuesto a vender 1.500 acciones a 20,01. Si hubiese introducido la orden un poco antes podría haber vendido 300 acciones al inversor que compró 2.600, ya que habría preferido comprar las últimas 300 acciones también a 20,01 (en lugar de a 20,02), pero como esa orden ya está ejecutada totalmente el libro de órdenes quedaría así:

Volumen compra Precio compra Precio venta Volumen venta
   20,03 1.200
   20,02 200
   20,01 1.500
2.000 20,00  
2.500 19,99  
1.000 19,98  
La cotización seguiría siendo 20,02, lo cual podría crear algo de confusión; ¿cómo es posible que estando las órdenes de compra a 20,00 y las de venta a 20,01 la cotización sea 20,02?. La última orden que se cruzó sigue siendo la de 20,02 y por tanto esa sigue siendo la cotización, independientemente de cómo estén las posiciones de compra y venta. Si ahora llega alguien que quiere comprar 4.000 acciones a 20,01 sólo podrá comprar 1.500, quedando el resto (2.500) en el libro de órdenes a la espera de poder cruzarse:

Volumen compra Precio compra Precio venta Volumen venta
   20,03 1.200
   20,02 200
2.500 20,01  
2.000 20,00  
2.500 19,99  
1.000 19,98  
La cotización volvería a ser 20,01, la última orden ejecutada.
El libro de órdenes no tiene límites por ninguno de los 2 extremos. La mayoría de brokers y software de cotizaciones en tiempo real dan un máximo de 1, 5,10, 20, .. posiciones, pero el libro de órdenes puede tener muchas más. En este caso se podrían introducir órdenes de compra a 0,01 euros o de venta a 100 euros, y quedarían en el libro de órdenes (aunque con nulas probabilidades de llegar a ejecutarse).
Las subastas de inicio y final de sesión forman el precio de manera distinta. Durante estas subastas se introducen órdenes igual que cuando el mercado está abierto. Estas órdenes se añaden a las órdenes que ya estaban en el libro de órdenes en el momento de iniciarse la subasta. Pero mientras dura la subasta no se ejecutan ninguna orden (aunque pudiera hacerlo por haber otra u otras órdenes de signo contrario con el precio deseado), simplemente se van almacenando. Al finalizar la subasta se marca el precio de cierre, o inicio, del día. Ese precio final de las subastas es el precio al que se pueden casar (comprar y vender) el mayor número de acciones posibles de todas las órdenes que se encuentran en el libro de órdenes al finalizar la subasta. Es un precio único para todas las órdenes que se crucen en ese final de subasta, por lo que puede haber inversores que quisieran comprar a 20,01 euros (como máximo) y se encuentren con que han comprado a 19,90 (siempre a un cambio más favorable que el límite que habían marcado). Para determinar ese precio de cierre de las subastas se tienen en cuenta los precios límite y los volúmenes de cada orden.
El final de la subasta varía en unos segundos arriba o abajo para evitar, o al menos intentarlo, que alguien introduzca órdenes sólo para influir en los demás inversores y las retire 1 segundo antes de que se cierre la subasta, cuando los demás ya no tendrían tiempo de reaccionar. La subasta de cierre, por ejemplo, no termina todos los días a las 17:35:00, sino que un día puede terminar a las 17:35:18 y al siguiente a las 17:35:47.
Las subastas de inicio y fin de sesión tienen el objetivo de marcar un precio más justo, entendiendo por tal, el precio con el que están de acuerdo el mayor número posible de inversores. Si no se hiciesen estas subastas y los precios de inicio y fin de sesión se marcasen de la misma forma que se van sucediendo las cotizaciones durante la sesión norma,l existiría la posibilidad de que unos pocos segundos antes del cierre apareciese una orden (intencionada o no) con relativamente poco volumen que desplazase la cotización un porcentaje relativamente alto sobre el precio al que había estado cotizando durante el final de la sesión. De hecho, cuando no había subastas esto era relativamente habitual. Los precios de inicio y fin de sesión son importantes, sobre todo el del final de la sesión, ya que es, por ejemplo, el que verán todos los inversores en el periódico al día siguiente. También lo es por muchas otras razones (liquidación diaria de futuros, análisis técnico y gráfico, valor liquidativo de las participaciones de los fondos de inversión, etc.). Por eso se busca que sea lo más transparente posible.
Suponiendo que en la subasta no se pueda cruzar ninguna orden (a veces pasa con valores pequeños que tienen poca liquidez) el precio de cierre será el de la última operación que se ejecutó durante la sesión, independientemente de como quede formado el libro de órdenes al terminar la subasta.

Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info

Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.



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  • ¡Muchas gracias!

    Esto me pasa por no leer. La calve está en la frase "El libro de órdenes lo forman todas las órdenes limitadas". Se me había escapado ese detalle y no encontraba el sentido.

    ¡Saludos!

  • Buenas tardes,

    Tengo una pregunta básica. Si una empresa decide salir a bolsa, como se determina el precio inicial de la acción?

    Es decir, en un ejemplo sencillo. Si yo tengo una compañía y quiero salir a bolsa. Contrato a una emprea externa que me valore la compañía. Pongamos que esa empresa dice que mi empresa vale 1000€. En ese caso, como decido por ejemplo si sacar 1000 acciones a 1€ o 100 acciones a 10€ o cualquier otro supuesto. La pregunta final parece que sería entonces: como se decide el número de acciones que salen a cotizar? En función de ese número y del valor de la compañía quedaría fijado el valor de la accion, no?

    Muchas Gracias!!

  • Hola Miguel,

    Es algo que se negocia entre el dueño, o los dueños, y los bancos que sacan la empresa a Bolsa (los bancos colocadores).

    Al final la decisión es del dueño, pero si quiere sacarla a un precio no realista lo más probable es que los bancos se retiren de la operación y no saquen la empresa a Bolsa.

    Por ejemplo, supongamos que tu empresa vale unos 100 millones. Entre los bancos y tú negociaréis si en el momento actual se puede valorar en 100, 130, ó 70, y llegaréis a un acuerdo. Si dices que por menos de 500 millones no la vendes, nadie te puede obligar a hacerlo, pero quizás no encuentres ningún banco que te saque la empresa a Bolsa, ni gente dispuesta a comprar tus acciones.

    El número de acciones que salen a cotizar se decide de forma parecida. Los dueños dicen cuánto los gustaría vender, y los bancos le aconsejan si en ese momento creen que es mejor vender más, o menos, por las razones que sea, y al final llegan a un acuerdo.

    Saludos.

  • Hola Gregorio, gracias por toda la información brindada.
    Soy de Argentina, entre a esta pagina porque estoy dando vueltas con este tema...
    Hace un mes inverti unos pesos y milagrosamente me fue muy bien, a lo cual me entusiasme y decidi estudiar mas el tema y mi pregunta sería, se puede lograr una pequeña renta mensual con esto sin volverse loco? aunque ya pague por un sistema que me muestra en tiempo real como van las acciones en mi pais, y de hacerlo tendria que volverme un analista fundamental o siento un poco mas analista tecnico se podria lograr.
    Muchas Gracias.
    Saludos.

  • Muchas gracias, Juan.

    Sí se puede tener una renta mensual, pero es muchísimo más fácil conseguirlo cobrando dividendos que comprando y vendiendo acciones. Te dejo 2 enlaces para que veas cómo va la inversión a largo plazo buscando la rentabilidad por dividendos y me dices qué te parece esta forma de invertir:

    Beneficios de la inversión a largo plazo buscando la rentabilidad por dividendo
    Empresas para invertir a largo plazo en Bolsa

    Saludos.

  • Hola Gregorio,
    Me pongo a estudiar los enlaces! y luego te comento, Muchas Gracias.

    Saludos.
    Juan.

  • Hola a todos en este foro!

    Yo también vivo en Argentina y comparto la intención que comenta Juan de obtener a largo plazo una renta financiera que me permita reducir la dependencia de mi actividad laboral para generar ingresos. Leí ambos links que compartiste y me parecen, en particular el primero, experiencias muy valorables. Quiero sin embargo comentar mi caso, que no me ha generado tantas satisfacciones como esperaba. Llevo casi 20 años trabajando en la industria de tecnología y considero haber tenido éxito profesionalmente. Pude generar ahorros y hace unos tres o cuatro años comencé a realizar pequeñas inversiones financieras, intentando aplicar siempre alguna lógica racional. No soy experto en finanzas, así que me limité a utilizar técnicas que pude adquirir a partir de lecturas o cursos a los que pude asisitir (diversificar en industrias, comprar cuando el precio de la acción está por debajo de cierto umbral, explorar algunos sitios de recomendaciones basadas en análisis técnicos, etc.). Durante algún tiempo tuve un muy buen rendimiento. Mi estrategia era ésta: la mitad de mi capital lo invertía en dos o tres carteras administradas. La otra mitad la usaba para comprar y vender títulos en un plazo de semanas o meses (es decir, no buscaba ingreso por dividendos pero tampoco la especulación intradiaria). El punto es que a medida que iba diversificando mi cartera, me fue cada vez más difícil (e incompatible con mi actividad profesional) hacer análisis respecto a la conveniencia de operar o esperar y comencé a tomar decisiones apresuradas y equivocadas. Hoy sé que me resulta más conveniente, desde el punto de vista financiero, ocupar mi cabeza y mi tiempo en lo que sé hacer.

    Claro, es muy tentadora la idea de buscar el dividendo y el interés compuesto. Ahora bien: ¿cómo sé qué empresas están bien gestionadas? ¿buenos resultados evidencian una buena gestión? ¿siempre? ¿cómo me entero cuándo cambian sus directivos o sus políticas y los motivos de tales cambios? ¿cómo sé qué proyectos priorizan y qué expectativas tienen? ¿cómo sé qué regulaciones van a cambiar y afectar al negocio de las empresas en las que invierto? De todas estas cosas yo me entero después de que se enteraron otros y el precio de la acción ya cambió (y también cambió la expectativa de dividendos futuros).

    Me dirán: bueno... como no eres experto, entonces diversifica. El problema es que diversificar (digamos en 30 acciones) implica tener que estar medianamente actualizado respecto a las circunstancias que atraviesan 30 empresas en distintas industrias! O, caso contrario, "abandonar" a esas acciones y confiar en que la selección que hice alguna vez seguirá siendo una buena selección a lo largo de los años. En un mundo que cambia cada vez más rápido!

    En fin, aún no le encuentro la vuelta que hay que darle a este asunto. Me estoy volviendo cada vez más conservador en el aspecto de inversiones financieras. Elijo invertir sólo en aquello que conozco y sé que tiene buenas chances de ser negocio.

    Si alguien tiene alguna sugerencia para hacerme, bienvenida! Y pido disculpas al foro si este tema se desvía del título original del post... sólo sentí necesidad de comentar sobre la inquietud de Juan.

    Saludos!
    Gustavo

  • Muchas gracias Gustavo, muy valorable tu comentario, según tengo entendido, lo ideal es poner muchos huevos en pocas canastas, a mi me desespera el análisis fundamental como le dicen, no tendría tiempo para dedicarle a informarme de tantas empresas, pero la verdad es que tirar el dinero en un plazo fijo para que gane el banco o comprar u$s, solo hacen que vayas perdiendo el dinero, o mejor dicho, que dejes de comprar lo que comprabas antes... en mi caso nunca me ocupe, ahora que me ocupo... entiendo muchas macanas que me mande y quiero revertirlo y en todo caso mejorarlo, soy empleado, primer error, jajaja.
    Tengo tus mismas dudas... asi que espero ansiosamente los comentarios de Gregorio.

    Saludos.

  • Gracias, Gustavo,

    Lo que te ha pasado es normal, comprar y vender lleva mucho tiempo, y es mucho más difícil de lo que cree la mayoría de la gente. Por eso la estrategia que mejores y más rápidos resultados le da a casi todo el mundo es la inversión a largo plazo buscando la rentabilidad por dividendo. Respecto al tiempo, necesitas mucho menos tiempo para desarrollarla que las que se basan en comprar y vender.

    El futuro no lo conoce nadie, pero las preguntas que planteas se pueden responder razonablemente bien en la práctica, y de hecho la inversión a largo plazo siempre ha dado muy buenos resultados.

    Sí hay que seguir las empresas en las que inviertas, pero eso lleva mucho menos tiempo del que te lleva comprar y vender. Piensa por ejemplo en Coca Cola, o Procter & Gamble. Debes seguirlas, pero su negocio es muy estable, y no tienes que dedicar mucho tiempo a ver qué pasa con ellas, pensar si las vendes o no, etc. No se debe invertir en tecnológicas, por ejemplo, porque esas empresas sí son muy cambiantes y habría que dedicarles mucho tiempo a seguirlas, y aún así muchos de los cambios de su negocio no se llegarían a ver.

    Por eso el largo plazo es una estrategia asequible para todo el mundo.

    Saludos.

  • Hola Juan,

    Sí tendrías tiempo, porque no empieces por 30 a la vez. Empiezas conociendo una empresa, luego otra, luego otra, etc. Y una vez que las conoces lleva poco tiempo seguirlas, ver sus resultados cada 3 meses, etc.

    ¿He resuelto las dudas de ambos?

    Saludos.

  • Muchas gracias Gregorio. Sí, has respondido mis dudas. Entiendo que para buscar una renta por dividendos conviene buscar empresas que en el pasado hayan sido relativamente estables con la distribución de dividendos, esperando que esto continúe en el futuro. Mirar eso y no tanto la fluctuación del valor de la acción. Algo similar a lo que haría alguien que compra un departamento buscando una renta por alquiler.
    Aún así, en empresas históricamente muy rentables y estables, han ocurrido cambios dramáticos. ¿Qué harías por ejemplo si tienes acciones de empresas petroleras?

  • Hola

    Si yo arranque con 3 y ahora agregue 2 mas... entiendo lo de los dividendos pero tengo que estudiar un poco mas ese tema.

    Gracias Gregirio y Gustavo por la informacion

    Sigo probando y vemos.

    Saludos

  • De nada, Gustavo.

    Así es, no todas las empresas sirven para invertir a largo plazo, sólo las más estables y con perspectivas más claras de futuro.

    El ejemplo que pongo siempre porque todo el mundo lo entiende enseguida es del alquiler de pisos, sí. La diferencia es que los dividendos crecen más que los alquileres, son más estables, y las acciones no tienen los gastos que tienen los pisos.

    Las petroleras históricamente han dado muy buenas rentabilidades durante décadas, ahora ya creo que es momento de ir cambiándolas por otros sectores. De este tema hablamos mucho en el foro, por ejemplo en el hilo del análisis fundamentales de Repsol, y en el subforo de economía.

    En la base de datos puedes ver los históricos de dividendos, beneficios, etc de las empresas:

    Base de datos históricos de empresas españolas y extranjeras

    Saludos.

  • Hola Juan.

    ¿Qué dudas te quedan? Pregunta todo lo que quieras.

    Saludos.

  • Invitado - Condimento

    No entiendo qué quiere decir que alguien influya en la subasta de cierre con poco volumen.
    ¿Me puedes poner un ejemplo de como afectaría eso al precio de salida al día siguiente?

  • Hola Condimento.

    Al precio de salida al día siguiente no influiría de ninguna forma.

    Lo que pasaba cuando no había subasta es que el penúltimo precio era 10,00, por ejemplo, y en el último momento alguien compraba 50 acciones a 10,20, y quedaba como precio de cierre 10,20 euros, con lo que con sólo 50 acciones (500 euros) el precio cerraba un 2% más arriba.

    Saludos.

  • ¿Por qué son importantes las probabilidades en la explicación de los precios de las acciones?

  • Hola Nouba,

    ¿A qué probabilidades te refieres?

    Saludos.

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