Portada libro análisis técnico y velas japonesas para inversores de medio y largo plazo partiendo de cero (Gregorio Hernández Jiménez)

Renta fija e inflación; lo importante es la rentabilidad real


La inflación afecta a cualquier inversión (Bolsa, inmuebles, arte, renta fija, etc.) pero la renta fija se ve más perjudicada que otras inversiones porque su margen es menor. Cuanto más baja sea la inflación mejor para la economía y para cualquier tipo de inversión.
La rentabilidad que da un instrumento de renta fija (bonos, Letras, fondos de inversión, depósitos a plazo fijo, cuentas remuneradas, etc.) a su poseedor es la rentabilidad nominal. La mayoría de los inversores se centran únicamente en esta rentabilidad nominal y consideran que su riqueza se incrementa exactamente en el porcentaje de dicha rentabilidad nominal. Por ejemplo, si un inversor coloca su dinero en un depósito a plazo fijo a un año que le renta el 4% es bastante habitual que dicho inversor considere que dentro de 1 año será un 4% más rico de lo que lo era en el momento de abrir el depósito.
Esta percepción es errónea, ya que lo que marca el aumento o disminución de la riqueza real es la rentabilidad real, es decir, la rentabilidad nominal menos el efecto de la inflación. Si el depósito ofrece un 4% y la inflación durante ese año resulta ser del 3% la rentabilidad real obtenida por el inversor será del 1% (aproximadamente). Es decir, al cabo de ese año el inversor será solamente un 1% “más rico” (aproximadamente) que en el momento en que abrió el depósito.
Para hallar la rentabilidad real no basta con restar la inflación de la rentabilidad nominal (en el ejemplo sería 4 – 3 = 1), ya que la inflación no afecta sólo a los intereses, sino también al capital inicial. La rentabilidad real del ejemplo sería del 0,97%. Para calcularla hay que dividir el capital total al final del año (104 euros; 100 de capital + 4 de intereses) entre 1,03 (3% de inflación). El resultado es 100,97 (104 / 1,03 = 100,97) , lo cual quiere decir que 100 euros se han convertido realmente en 100,97 euros, que es una rentabilidad del 0,97%. Esas 3 centésimas que faltan para llegar al 1% (1- 0,97 = 0,03) pueden parecer poco importantes pero en una inversión a largo plazo se van acumulando año tras año en progresión geométrica y acaban siendo una cantidad importante, siempre en contra del inversor en renta fija.
Si la inflación llegara a ser del 5%, la rentabilidad nominal del 4% se convertiría en una rentabilidad real negativa del 0,96% (104 / 1,05 = 99,04; 100 – 99,04 = 0,96%). Por ejemplo, el 1-1-2008 invertimos 100 euros en el depósito y el 1-1-2009 tendremos 104 euros, pero como la inflación ha sido del 5% esos 104 euros del 1-1-2009 valen lo mismo que valían 99,04 el 1-1-2008. Nuestro poder adquisitivo ha bajado un 0,96% en 1 año, o dicho de otro modo, al cabo de 1 año podemos comprar un 0,96% menos de “cosas” que 1 año antes.
Lo normal, aunque no siempre es así, es que la rentabilidad nominal de la renta fija sea superior a la inflación. Eso hace que la rentabilidad real normalmente sea positiva. Pero lo normal, también, es que la rentabilidad real sea muy baja, con lo que la riqueza real de un inversor en renta fija aumenta muy poco a pesar de mantener la inversión durante períodos muy largos de tiempo.
Si alguien quisiera vivir de las rentas en la situación del ejemplo anterior (rentabilidad nominal 4% e inflación del 3%) sólo podría gastarse el 0,97%, ya que el resto (3,03%) tendría que reinvertirlo simplemente para que su patrimonio no disminuya en términos reales. Si gasta más de ese 0,97% se está descapitalizando y habrá disminuído su riqueza y con ello la generación de rentas futuras. De continuar con esta descapitalización durante un período largo de tiempo el quebranto para su patrimonio sería muy grande y las posibilidades de vivir de las rentas irían disminuyendo hasta desaparecer.
Un inversor en acciones cuenta por un lado con las acciones y por otro con el dividendo repartido por esas acciones, igual que un inversor en pisos cuenta con los pisos y con los alquileres que generan esos pisos. A largo plazo el valor de las acciones sólidas se revaloriza por encima de la inflación, ya que sus activos (fábricas, instalaciones, edificios, etc.) y sus beneficios aumentan por encima de la inflación. Los dividendos dependen de esos activos y beneficios, por lo que también suben a tasas superiores a la inflación.
La renta fija tiene una volatilidad muy baja, pero tiene una capacidad muy pequeña de generar riqueza. Lo cual es algo muy lógico, ya que el que no está dispuesto a arriesgar nada tampoco puede pretender ganar mucho. A largo plazo la rentabilidad de la Bolsa (empresas sólidas que reparten dividendos de forma regular) es muy superior a la renta fija. Por supuesto que tambien hay momentos en que la renta fija es mejor opción que la Bolsa, ya que es preferible estar en renta fija ganando poco que comprar acciones sobrevaloradas y perder mucho. Pero todo aquel inversor que aspire a aumentar su riqueza no puede estar invertido en renta fija de forma permanente.

Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.
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Gente en la conversación

  • Invitado - Torpedo

    "Si alguien quisiera vivir de las rentas en la situación del ejemplo anterior (rentabilidad nominal 4% e inflación del 3%) sólo podría gastarse el 0,97% de los intereres, ya que el resto (3,03%) tendría que reinvertirlo simplemente para que su patrimonio no disminuya en términos reales."

    Corrígeme si me equivoco. Si alguien quisiera vivir de las rentas sólo podría gastarse el gastarse 0,97 del capital, "NO" de los intereses. El 0,97% de los intereses sería 0,0097x4=0,0288. Es decir, se podría gastar 0,97 unidades monetarias de las 4 de los intereses, que representa el 0,97% del capital inicial.

  • Invitado - Torpedo

    Si invierto el capital durante 5 años y la inflación es diferente cada año. ¿Cómo pongo la inflación en la fórmula para actualizar el capital y distinguir entre lo ganado realmente?. ¿Hay que hacerlo año a año? No se me ocurre otra manera.

    Un saludo

  • Invitado - Invertir en Bolsa

    Hola,

    Es el 0,97% del capital, efectivamente. Lo corrijo, gracias.

    En cuanto a la duda 2 tienes que hacerlo año a año, sí. En las proyecciones a futuro se utilizan estimaciones medias, pero en la realidad cada año va variando un poco. Así que si quieres hacer cálculos sobre el pasado tienes que ir acumulando la inflación año a año.

    Por ejemplo; 1,025 * 1,018 * 1,031, etc.

    Un saludo.

  • Invitado - miguel

    Hola, muy buenas. A mi en el ejemplo de la rentabilidad real con 3% de inflación me sale a 0,88%. He hecho estos cálculos. Me podríais decir que he hecho mal???
    100= 100+ 0,04.100- 0,03(100+ 0,04.100)
    100=104-3,12
    100=100,88 rent real = 0,88%

  • Invitado - Invertir en Bolsa

    Hola Miguel, lo más sencillo es utilizar la regla de 3.

    Si 100 euros de hoy equivalen a 103 euros de mañana (3% de inflación)

    entonces

    104 euros de mañana equivaldrán a X euros de hoy.

    Es más intuitivo y más fácil.

    Un saludo.

  • Invitado - Tepi

    Este artículo está bien para convencer de invertir en Bolsa, pero por otro lado hay que convencer a la gente de invertir EN GENERAL! Hay que decir que si uno pone la plata en un colchón, debido al efecto inflación SERÁ AUTOMÁTICAMENTE MENOS RICO CADA AÑO!

    A invertir!!

  • Invitado - paco

    En caso de realizar una inversión de renta fija pero de seis meses en vez de un año entero, que hay que tener en cuenta?

  • Invitado - Invertir en Bolsa

    Hola Paco, hay que tener en cuenta lo mismo. El ejemplo lo he puesto con 1 año por claridad, pero vale lo mismo para 6 meses, 8 meses, 2 años y medio, etc.

    Un saludo.

  • Invitado - sergi78

    una pregunta, la renta fija puede dar resultanos negativos, es decir el banco te podría vender un bono en el que resultara una renta negativa o esto está regulado de alguna manera?

    gracias de antemano

  • Invitado - Invertir en Bolsa

    Hola sergi78,

    El banco o cualquier empresa te vende bonos, y esos bonos pueden subir o bajar de precio. Esto es lo normal y tiene que ser así (por muchas razones). Cada uno debe estudiar antes de comprar si le interesa correr ese riesgo o no.

    Al vencimiento el banco o la empresa (si todo va bien, que es lo normal) te devolverá tu dinero íntegramente. Pero si antes del vencimiento decides vender tu bono puedes ganar o perder dinero.

    Un saludo.

  • Invitado - juan

    entre 1,03 (3% de inflación)

    esto entendido pero el 1 de donde sale?

    y que se entiende por progresion geométrica? gracias

  • Invitado - Invertir en Bolsa

    Hola Juan,

    Para aumentar una cantidad en un 3% tienes que multiplicarla por 103 y dividirla por 100. Es lo mismo que multiplicarla por 1,03 (103 / 100 = 1,03).

    Progresión geométrica es un concepto matemático muy básico. Para entenderlo fácilmente digamos que el capital inicial más los intereses del primer año te dan intereses el segundo año. Y todo eso (capital inicial + intereses año 1 + intereses año 2) te dan intereses el tercer año, etc.

    Si el primer año tienes 1.000 euros y te dan un 5% al final del primer año tienes 1.050 euros. El segundo año pones los 1.050 euros al 5% y tienes 1.102,5 euros (1.050 que tenías más 52,5 euros de intereses).

    Al siguiente año pondrías a trabajar los 1.102,5 euros y el 5% que obtendrías serían 55,125 euros.

    Etc.

    Un saludo.

  • Invitado - miguel

    Hola, debo decir que es la primera vez que leo algo relacionado con inversiones y me asaltan tres primeras inquietudes y son las siguiente:
    ¿Se puede decir que esto es sobre apostar que de un momento a otro una empresa o un producto subirá o bajará de valor?
    ¿Qué dicho valor expresado en los grafico con % es lo que al final determinará lo que se ganó o perdió respectivamente?
    ¿Esto que planteo es correcto o es otro tipo de inversión?

  • Invitado - Invertir en Bolsa

    Hola Miguel,

    Se puede hacer lo que dices, es lo que se llama trading. Pero hay muchas otras formas de invertir tu dinero. Te recomiendo estos 2 hilos del foro para que veas que la Bolsa puede ser algo muy distinto a la idea que tienes (y que es la más habitual):

    Beneficios de la inversión a largo plazo buscando la rentabilidad por dividendo
    Empresas para invertir a largo plazo

    Un saludo.

  • Invitado - leidy

    En el caso que la tasa baje es mejor invertir en renta fija o por el contrario cuando la tasa es mas alta se debe invertir en renta fija. Gracias

  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Leidy,

    ¿A qué tasa te refieres? ¿A la inflación o a los tipos de interés?

    Un saludo.

  • Invitado - leidy

    a la tasa de interes, aun que me gustaria saber tambien con la inflación

  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Leydi,

    Cuanto mayor sea el interés que te dan en la renta fija, más interesante es invertir en renta fija.

    Y cuanto más alta preveas que va a ser la inflación en el futuro, menos interesante es invertir en renta fija.

    Un saludo.

  • Invitado - XxjeanpieroxX

    tengo una duda, al momento del calculo, resulta que nosotros podemos gastar el 0.97% anual porque en terminos reales esa seria nuestra rentabilidad, y que paso con el 3,03%? seria ya una perdida por inflacion?o no? ya no podriamos contar con esos 3,03%? tu dices que tendriamos que reinvertirlo, pero como si es perdida?en todo caso si contara; resultaria que el proximo año nuestro capital ya no es 100 euros sino 133 euros adicionandoles esos 3.03%...y asi una sucecion geometrica.

  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Jean,

    El capital pasa a ser de 103,03 (no 133). No es que ese dinero se pierda, sino que debes conservarlo solamente para no perder poder adquisitivo.

    100 euros un año valen lo mismo que 103,03 el año siguiente. Al conservar ese dinero lo que haces es no empobrecerte, sino quedarte como estabas.

    Un saludo.

  • Invitado - XxjeanpieroxX

    si disculpa por el error de calculo, osea que esos 3.03% sirven para capitalizar, y ese 0.97% es netamente de nosotros?...verdad porque si gastariamos los 3,03% con el ejemplo la inflacion aria que nos descapitalicemos poco a poco...

  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Jean,

    Es así. Para no perder poder adquisito te puedes gastar (en comer, vivienda, etc) 0,97 y los otros 3,03 los tienes que reinvertir en el depósito que tengas, los bonos, etc.

    Un saludo.

  • Invitado - ENRIQUE MIRANDA

    HOLA TRABAJO ENUNA ADMINISTRADORA DE PENSIONES EN PERU Y QUIERO FELICITARLOS POR LA EXELENTE ASESORIA BRINDADA...ESTOY SEGUROQUE PROXIMAMENTE VOY A HACER UN PAR DE CONSULTAS.GRACIAS.

  • Invitado - Invertir en bolsa

    Muchas gracias, Enrique.

    Creo que la economía de Perú está mejorando mucho en los últimos años.

    Puedes preguntar lo que quieras.

    Un saludo.

  • Invitado - jose

    quisiera invertir en bolsa y no tengo ni idea de como hacerlo ni donde hacerlo ayudaaa

  • Invitado - Jose

    Aparte de la inflación creo que habría que considerar las comisiones, pues me parece que normalmente la inversión en renta fija se hace a través de un intermediario (el banco) que se lleva su parte, con lo que la rentabilidad real se reduciría aún mas.
    No estoy seguro de si se puede invertir en renta fija sin comisiones. Creo que se puede abrir directamente en el banco de España una cuenta, y a través de ésta comprar letras y bonos del tesoro, pero no recuerdo si tenían comisión 0 o no.

    Otra consideración que tuve en cuenta cuando estuve pensando en poner algo de dinero en renta fija, pero que me llevó a descartarlo es que no es una inversión tan segura como nos "venden". Si no estoy equivocado, pueden haber "quitas" (tal y como ha pasado en Grecia). Ese riesgo país es lo que hace que se pague más diferencial por bonos en España e Italia que en Alemania (La famosa prima de riesgo y tal). Dicho de otro modo, si la cosa se pone muy chunga, España podría decretar una quita sobre la renta fija. De hecho creo que leí que en 2012 se aprobó una ley que simplificaba el aprobar quitas sobre la renta fija de hasta el 30% o así.

  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola jose,

    Te recomiendo que empieces por leer la Guía para principìantes en Bolsa, y que preguntes todas las dudas que te vayan surgiendo, aquí en los comentarios o en el Foro.

    Un saludo.

  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Jose,

    Piensa que cada artículo trata un aspecto concreto, porque no se pueden tratar todos a la vez, a no ser que se hagan artículos gigantescos casi imposibles de leer.

    El tema de las comisiones está en otros artículos, y el de la fiscalidad, el coste de oportunidad, etc.

    Los depósitos bancarios son renta fija, y no tienen comisiones, por ejemplo.

    Y en el Banco de España se pueden comprar títulos de deuda del Estado sin pagar comisiones, como dices.

    Y puede haber quitas, sí:

    Comportamiento de las inversiones en situaciones extremas

    Un saludo.

  • Invitado - El aprendiz de Bolsa

    Hola Gregorio,

    ¿Qué opinión tienes sobre el consejo que da Benjamin Graham de invertir en obligaciones de primera categoría?.

    Teniendo en cuenta que a lo largo de la historia ha habido periodos (a veces muy largos) en los que la rentabilidad de la obligaciones ha sido mayor que la de las acciones, ¿justificaría ese hecho el tener una parte del dinero invertido en obligaciones o es mejor dedicar el 100% del dinero a acciones?

    Lo comento también porque muchos gestores de patrimonio están empeñados, a la hora de establecer una buena asset allocatión, en tener siempre una parte en renta fija (aunque a mi la verdad no me acaba de convencer del todo, especialmente porque los argumentos que tu das en esta web me convencen bastante más que todo lo que se dice por ahí).

    Gracias de antemano.

  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Aprendiz.

    Piensa que Graham en realidad era un inversor de medio plazo, no de largo plazo. Se le considera el "padre" del análisis fundamental o la inversión de valor, pero la gran mayoría de sus operaciones eran a 2-3 años vista, aproximadamente.

    Creo que siempre hay que tener una reserva permanente en renta fija, y para esa parte la deuda de empresas de calidad me parece una buena alternativa.

    Salbo alguna excepción, en períodos largos la Bolsa ha sido mucho más rentable que la renta fija. Y saber con anterioridad cuándo habrá otra exceoción de ese tipo, si la hay, me parece dificilísimo.

    Una vez cubierta la reserva permanmente en renta fija, creo que la mejor inversión para el resto del patrimonio es la inversión en Bolsa a largo plazo.

    Ser gestor de patrimonio tiene sus complicaciones, y una de ellas es que los clientes entiendan qué se hace y por qué. Imagino que en la mayoría de los casos, los propios clientes ponen impedimentos psicológicos para hacer la gestión más adecuada, y tener un buen porcentaje en renta fija facilita la relación entre el gestor y el cliente, aunque no sea la mejor alternativa.

    Un saludo.

  • Invitado - El aprendiz de Bolsa

    Gracias Gregorio,

    ¿Y podría ser una opción válida tener esa reserva en depósitos y/o cuentas bancarias, ignorando por completo la inversión en bonos?, lo digo sobre todo por el tema de la liquidez, tener disponible ese dinero siempre sin ningún tipo de problemas.

  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Aprendiz.

    Sí puede ser. Es importante que al menos se iguale la inflación, a largo plazo. Tambien se puede hacer con fondos de inversión de renta fija.

    Un saludo.

  • Invitado - Ana

    ¿Cómo afectará al valor de una empresa si la rentabilidad esperada de los activos afectos se ha estimado teniendo en cuenta las previsiones de los principales mercados financieros de renta fija y variable. ?

  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Ana,

    No entiendo la pregunta. ¿La puedes plantear de otra forma?

    Saludos.

  • Invitado - gino

    he captado el efecto de la inflacion sobre los ahorros y dividendos,pero si meto mi dinero en empresas tecnologicas q tienen cero dividendos ,cuyo proposito q tengo es ganancias de capital¿entonces no le afecta la inflacion ?puesto q no hay rentas ¿no? ,
    si logro o no ganancias de capital y vendiera ,solo pagaria impuestos y comisiones? o tambien afecta la inflacion al vender
    y las comisione son montos fijos o tambien porcentajes?

  • Invitado - caster

    aparte de los balances q elaboran las empresas, q otros documentos debo estudiar a fondo para reconocer una oportunidad, compararlo y q ratios se toman en cuenta antes de realizar dicha inversion ,entiendo q el estado del sector importa ¡hay tantas cosas mas q quiero preguntarte¡ ¡ayudame¡ en relacion a invertir x vez primera

  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Gino,

    La inflación afecta siempre, a todo el mundo. Incluso a las personas que no ahorran ni invierten nada.

    Si inviertes en empresas que no pagan dividendos, entonces la revalorización de las acciones tendría que compensar, por sí sola, a los dividendos que no cobras. Es una inversión más arriesgada, por tanto, invertir en empresas que no paguen dividendos, en general.

    Las comisiones de los brokers pueden ser porcentajes o importes fijos, depende de cada broker, hay de ambos tipos.

    Un saludo.

  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Caster,

    En el análisis fundamental básicamente hay que mirar los resultados y los balances de las empresas. Además, todo lo que sepas sobre el sector o el negocio de las empresas en las que quieras invertir te ayudará.

    Puedes preguntar todo lo que quieras.

    Un saludo.

  • Invitado - CASTER

    AL GRANO exactamente cuales son los balances y q otros documentos adicionales estudia a detenimiento usted antes de decidirse a meter su dinero en x empresa ¿q documentos estudia usted a detenimiento ? x favor

  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Caster,

    Las empresas publican resultados cada trimestre. En esos documentos (que puedes encontrar en la web de cada empresa, y en el caso de España también en la web de la CNMV, www.cnmv.es) encontrarás:

    1) Cuenta de Resultados

    2) Balance

    3) Cash-flows

    Estas 3 cosas suelen estar en un único documento, que es el informe trimestral.


    Un saludo.

  • Invitado - alejandro

    Hola,

    ¿Como afecta la inflación y la deflación al prestamista y al deudor? Es decir, a quien le viene mejor el que? Si pudiese poner un ejemplo numerico se lo agradeceria.

    La bajada de los tipos de interes del Banco central Europeo como afecta a la renta fija española y por que?


    Muchas gracias y sigan con el buen trabajo de la pagina

  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Alejandro. y gracias.

    La inflación beneficia al que debe, y la deflación al que presta.

    Imagina que debes 20.000 euros y tienes un sueldo de 1.000 euros. Tu deuda equivale a 20 sueldos.

    Si la inflación sube mucho y te suben el sueldo a 2.000 euros, entonces tu deuda equivale a 10 sueldos.

    Pero si hay deflación y tu sueldo baja a 500 euros, entonces tu deuda equivale a 40 sueldos.

    Los números que he puesto son un poco exagerados, pero creo que así se entiende mejor.

    El tipo de interés del BCE afecta a los demás tipos de interés. No los determina totalmente, pero sí los influye.

    Si los bancos consiguen dinero más barato en el BCE, podrán pagar menos por sus depósitos. Y si pagan menos por sus depósitos, podrán cobrar algo menos por su créditos (menos que si no se hubieran bajado los tipos en el BCE, pero puede que más que hace X meses, por otros factores que intervienen en la formación de estos precios). Los bonos y demás compiten con esto, y el mercado ajusta los precios en el mismo sentido, en este caso a la baja.

    Un saludo.

  • Invitado - Carlos Romero

    Tengo una duda en los cálculos para hallar la rentabilidad real, es el CAPITAL + RENTA FIJA/ 1,0INFLACIÓN?

    Es decir que si tengo mi capital de 100 euros a plazo fijo de 6%... y ese año hay una inflación del 5%... entonces mi verdadera inversión se calcularía de esta forma:

    100+6/1,05
    que daría un total de 100.95 euros de ganancia real al cumplir el primer mes de mi depósito... estoy en lo correcto?

    Saludos y muchas gracias por la página!!

  • Invitado - Carlos Romero

    Corrijo, no es al 'cumplir el primer mes de mi depósito' es al 'cumplir el primer AÑO de mi depósito'...

    Gracias!

  • Hola Carlos,

    Sí, es así, porque la inflación también afecta al capital.

    En el ejemplo que pones, te ingresarían 6 euros, y tendrías en tu cuenta 106 euros. Pero esos 106 euros equivaldrían a 100,95 euros del día en que abriste el depósito, 1 año atrás.

    Un saludo.

    Comentario editado por última vez entre hace cerca de 7 meses y Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)

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