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Blog de Bolsa e inversiones
El éxito del ipad y los periódicos de papel
En varias ocasiones ha salido en el foro de inversiones la cuestión de cómo detectar que una empresa ha sufrido un deterioro permanente de su negocio.
No hay reglas generales para esto. Hay que mirar al pasado y al futuro y utilizar la intuición y la experiencia qie tenga cada uno.
Los periódicos de papel creo que han sufrido este deterioro permanente desde hace ya tiempo, con la llegada de internet. Llevan años perdiendo lectores que dejan de comprar el papel y se pasan a la red.
Muchas de las personas que aún siguen comprando periódicos de papel son gente que no está habituada a utilizar ordenadores, y eso les impide conocer las posibilidades de internet.
El ipad es un dispositivo que inaugura una nueva categoría. No es un ordenador, ni tampoco un móvil. Es un dispositivo pensado, entre otras cosas, para navegar por internet con extrema facilidad, incluso para las personas que no están acostumbradas a utilizar ordenadores. Eso, y el tamaño de su pantalla le hace ideal para leer periódicos o libros.
El ipad ya está en la calle y las unidades fabricadas inicialmente se han agotado con gran rapidez. Muy posiblemente esta es la confirmación de que esta nueva categoría inaugurada por el ipad (al que seguirán versiones mejoradas y dispositivos de muchos otros fabricantes) va a ser un éxito.
Y si este tipo de dispositivos es un éxito es muy posible que muchas de las personas que ahora compran periódicos de papel por no tener ordenador dejen de hacerlo y se pasen a internet.
Esto supondría un cambio radical para los periódicos de papel, que dejarían de competir con un grupo reducidísimo de periódicos a hacerlo con cientos o miles de webs. Me parece que los actuales periódicos de papel tienen mucho que perder y poco que ganar con este escenario.
En España ya quedan muy pocos periódicos de papel que ganen dinero, y los pocos que aún lo hacen tienen unos beneficios muy pequeños. La situación en el resto del mundo es muy similar. Financieramente están ya en una situación muy delicada y la aparición de estos dispositivos no les beneficia en nada.
La caída de los alquileres de viviendas favorece futuras caídas del precio de las viviendas
En mi opinión tanto los alquileres de las viviendas como sus precios de venta continúan claramente sobrevalorados en la actualidad.
Sobre los precios de venta se ha escrito mucho, pero sobre los alquileres no tanto.
Si tenemos en cuenta que en España lo normal es ganar aproximadamente 1.000 euros no es razonable que el alquiler de un apartamento cueste 600-700 euros, ya que eso supone que un español medio tendría que dedicar el 60%-70% de su sueldo al alquiler de una vivienda pequeña. Vivienda que, lógicamente, nunca llegaría a ser suya porque está de alquiler. Se mire como se mire no tiene ningún sentido dedicar ese porcentaje del sueldo a vivir de prestado en una vivienda normal y corriente de muy reducidas dimensiones.
En el último informe de Idealista sobre alquileres se puede ver que las pretensiones de los arrendadores han caído claramente en los últimos 2 años, pero siguen siendo demasidado altas.
Cualquier activo que sufre una reducción permanente de su renta se deprecia. Si, como parece, los alquileres de las viviendas están cayendo para no volver a subir eso supone una pérdida de valor permanente de las viviendas, analizadas desde el punto de vista de un inversor.
La salida a Bolsa de Amadeus, ¿otra razón para no invertir en fondos de inversión?
En Octubre de 2005 Amadeus fue excluída de la Bolsa mediante una OPA en la que se valoró el total de la empresa en 4.336 millones de euros.
Ahora quieren volver a sacarla a Bolsa mediante una OPV a un precio de entre 8.000 y 10.000 millones de euros, cerca del doble del precio al que fue excluída del mercado y con una crisis por medio.
Esta valoración supone un ratio precio / EBITDA en el rango 9-11 veces, bastante elevado y más en comparación con las valoraciones que ofrece actualmente la Bolsa.
Los propietarios de Amadeus tenían previsto permitir a los inversores minoristas acudir a la OPV, pero la CNMV les ha recomendado que no lo hagan para evitar problemas con la valoración, así que sólo podrán acudir a la OPV los inversores institucionales.
Pero si el precio parece ser demasiado caro para los particulares, según parece desprenderse de las recomendaciones de la CNMV, también debería serlo para los institucionales, a los que además se les supone un conocimiento mucho mayor sobre valoración de empresas.
Muy probablemente la mayor parte de estas acciones serán compradas por fondos de inversión y serán los partícipes de estos fondos de inversión, aunque no lo sepan, los que realmente paguen esos múltiplos tan elevados a los que se pretenden vender las acciones de Amadeus.
Telefónica va a reducir la pobreza en Perú en los próximos años
Entre 2010 y 2013 Telefónica va a invertir 1.500 millones de dólares en ampliar la infraestructura de telecomunicaciones en Perú, fundamentalmente en pueblos y ciudades del interior del país. De esta forma los habitantes de estos pueblos del interior de Perú van a tener unas comunicaciones de una calidad similar a la de los habitantes de Lima, capital de Perú.
Estas inversiones de Telefónica van a suponer un salto adelante muy importante para la reducción de la pobreza en las zonas más desfavorecidas de Perú.
Son este tipo de cosas las que realmente permiten que los pobres dejen de ser pobres, como se ha probado a lo largo y ancho del mundo durante las últimas décadas.
La moda de los bonos convertibles
En los últimos tiempos varias empresas han emitido bonos convertibles y en muchos medios de comunicación se habla de las ventajas de este tipo de emisiones.
Pero lo más importante de los bonos convertibles no son sus ventajas, sino sus inconvenientes.
Que una empresa emita bonos convertibles es una mala noticia para sus accionistas, ya que en algún momento del futuro la empresa tendrá que hacer una ampliación de capital para emitir nuevas acciones con las que atender al canje de esos bonos.
En algunos casos, como podría hacer FCC con sus bonos convertibles recientemente emitidos llegado el momento, el canje de los bonos se podría atender con acciones de la autocartera de la empresa, con lo que no se produciría dilución para sus accionistas.
Pero en la mayoría de los casos el canje de los bonos se cubre emitiendo nuevas acciones.
Las amplaiciones de capital no son buenas noticias para los accionistas, y por tanto los bonos convertibles tampoco lo son.
