Si vives en USA o Latinomérica

compra aquí

 


Si vives en USA o Latinomérica

compra aquí

 


Base de datos y ratios históricos de empresas españolas y extranjeras

 

Puedes ordenar la lista (de mayor a menor, y al revés) por PER, rentabilidad por dividendo y Precio / Valor contable con solo pinchar en las palabras correspondientes de la cabecera de la tabla.

RD% = Rentabilidad por dividendo
BPA Ord. = Beneficio por acción ordinario
VCA = Valor Contable por Acción
P / VC = Precio / Valor contable

Pincha en el nombre de cada empresa para ver el detalle de sus datos y ratios históricos.

Si el campo "Prev" tiene un signo +, al poner el ratón sobre él verás las previsiones para el año en curso (y los siguientes, si las hay), análisis de sus resultados trimestrales, información reciente sobre el negocio de la empresa, etc.

(e) Valor estimado para el año en curso (en dividendo y BPA)

Empresa Cotización Dividendo RD% BPA ord. PER VCA P / VC Prev
3M 178,57 4,4400(e) 2,49%(e) 7,58 23,56 18,37 9,72
x
AB Foods 28,83 0,3500 1,21% 0,67 43,03 8,00 3,60
x
Abengoa 0,60 0,0000 0,00% -1,14 -0,53 0,07 8,57
x
Abertis 13,77 0,6900 5,01% 0,72 19,13 3,46 3,98
+
x

 

2T2016: BPA ordinario +9%. Ingresos +5,3%. Gastos de explotación -3,8%. EBITDA +10%. La IMD crece en España (+5,1%), Francia (+1,2%), Chile (+4,6%) y Puerto Rico (+0,7%), y cae en Brasil (-3,3%) y Argentina (-0,5%). Muy bueno el dato del tráfico en España, que a su vez es una buena señal de la mayor actividad económica. La deuda neta sube hasta 14.158 millones de euros (+13% desde el final de 2015, principalmente por la compra del 50% que le faltaba de la chilena Autopista Central, algo también por la OPA sobre la brasileña Arteris, para excluirla de Bolsa). El coste medio de la deuda baja al 5%. El ratio deuda neta / EBITDA baja un poco hasta las 4,5 veces (estaba en 4,6 veces a finales de 2015). Los ingresos de Hispasat suben el 11,1% y el EBITDA aumenta el 3,7%.

 

1T2016: BPA ordinario (+9%). El BPA total sube un 200%, pero no es importante porque se debe a la revalorización contable del 50% de Autopista Central que ya tenía por el otro 50% que ha comprado y que ahora comentaré, así que en la práctica es mejor no tener en cuenta este incremento del BPA total, ya que es sólo un efecto contable, ni siquiera es un ingreso extraordinario. Ingresos +3,5%. Gastos operativos -0,6%. EBITDA +5,8%. La IMD crece en todas las zonas excepto Brasil (-2,3%), destacando claramente el crecimiento en España (+11,4%, aunque muy influida porque la Semana Santa ha caído en marzo, está creciendo sin el efecto Semana Santa casi el 7%, que es una cifra muy buena). El efecto Semana Santa en marzo también eleva algo los ingresos y el EBITDA. La deuda neta sube hasta 13.680 millones de euros (+9% respecto al final de 2015, pero el ratio deuda neta / EBITDA baja a 4,5 veces desde las 4,7 veces del final de 2015). El coste medio de la deuda es del 5%. Ha comprado el 50% de Autopista Central (la autopista más importante de Chile), con lo que pasa a tener el 100%. Este es el motivo de la subida de la deuda neta. El precio de compra no ha sido muy bueno pero sí correcto, y al ser un negocio que ya conocía el riesgo de la operación es muy bajo, y el tamaño de la compra es de cierta importancia. Ha conseguido ampliar las concesiones de Puerto Rico en 10 años, y negocia para extender las concesiones en todos los países en los que está presente.

 

Entre 2015 y 2017 espera aumentar el dividendo a una media del 5% anual. 

Acciona 66,39 2,5000 3,77% 3,62 18,34 61,01 1,09
+
x

2T2016: BPA ordinario -40% (fundamentalmente por la división de Energía, porque han bajado mucho los precios de la electricidad). El BPA total se multiplica casi por 6 por la fusión de la división de fabricación de aerogeneradores con la alemana Nordex, pero es sólo un efecto contable sin entrada de dinero en caja (aunque creo que la operación es muy positiva para el futuro). Ventas -16% (sobre todo por Construcción en España, que sigue cayendo, y Energía). EBITDA -8% (ha mejorado el margen de beneficios en algunas divisiones, como Construcción y Agua). La cartera de Construcción es de 7.372 millones de euros (29% más que hace un año), y la cartera de Agua es de 10.709 millones de euros (+10%). La deuda neta sube a 5.452 millones de euros, el 6% más que hace un año, porque ha invertido bastante más que en el primer semestre de 2015 (527 millones de euros en 2T2016 frente a 47 millones de euros en 2T2015). A Transmediterránea le está beneficiando mucho la bajada del coste del combustible.

 

 

1T2016: BPA +17% (por beneficios extraordinarios, sin ellos caería). Ventas -7% (por la bajada de los precios de la electricidad y el continuo descenso de Construcción). EBITDA -1% (mejora el margen de beneficios en Infraestructuras, por la integración de la barcelonesa ATLL en la división de Agua fundamentalmente). La deuda neta sube casi un 5% hasta 5.396 millones de euros. La deuda sube porque la mayor parte de las inversiones previstas para 2016 las ha hecho en este primer trimestre, por lo que el comportamiento de la deuda debería mejorar en lo que queda de 2016. La cartera de construcción crece un 4,3% (6.535 millones de euros) y la de Agua un 12,3% (10.752 millones de euros). La producción de electricidad aumenta el 1,7%. La fusión de Acciona Windpower y Nordex, para crear una empresa conjunta de fabricación de aerogeneradores, tiene efecto ya en el segundo trimestre de 2016. Esta operación de fusión con Nordex me parece muy positiva para Acciona.

Acerinox 11,65 0,0000 0,00% 0,16 72,81 7,23 1,61
x
ACS 26,97 1,1900(e) 4,41%(e) 2,30(e) 11,73(e) 10,87 2,48
+
x

 

2T2016: BPA 1,27 euros (-4,7%, principalmente por un descenso temporal de actividad en la filial australiana CIMIC, que parece que ya se está recuperando). Ventas -8,2%. EBITDA -6,9%. Cartera de proyectos 69.561 millones de euros (+3,3%). La deuda neta sube hasta 3.934 millones de euros, el 4,4% menos que hace un año, y eso que ha hecho una inversión importante (766 millones de euros) en la compra de más acciones de Hochtief y CIMIC.

 

1T2016: BPA +6%. Ventas -8%. EBITDA -10%. La caída de ingresos y EBITDA se debe principalmente a la filial australiana CIMIC, porque han terminado algunos contratos, el inicio de otros se ha retrasado, y además se ha devaluado el dólar australiano. También caen las ventas en España y Europa. En la bajada del EBITDA influye también que ya no tiene las instalaciones renovables que vendió el año pasado con la OPV de Saeta Yield. El efecto de CIMIC se debería recuperar en los próximos trimestres. El BPA mejora, a pesar de la caída del EBITDA, por los menores intereses pagados por la deuda. La deuda neta se mantiene en 3.840 millones de euros (+0,4%). La cartera de proyectos se mantiene en 68.106 millones de euros (+0,1%).

Adidas 146,50 1,6000 1,09% 3,17 46,21 28,30 5,18
x
Adolfo Dominguez 3,35 0,0000 0,00% 0,86 3,90 8,92 0,38
x
Adveo 3,37 0,0000 0,00% -5,46 -0,62 6,49 0,52
x
Aena 130,55 2,7100 2,08% 5,56 23,48 28,69 4,55
+
x

 

2T2016: BPA ordinario +23%. El BPA total sube el 80%, por la recuperación de provisiones hechas en años anteriores que se recuperan al haber ganado juicios por expropiaciones. Probablemente gane más juicios por expropiaciones similares en los próximos meses, y tenga más beneficios extraordinarios importantes de este tipo. Ingresos +8,4%. EBITDA +12,7%. El tráfico de pasajeros total crece el 12,2%. El tráfico de pasajeros en España crece el 11,7% (en Luton ha crecido aún más que en España), mucho, aunque sea algo menos que el 14,4% del primer trimestre de 2016, y el número de operaciones (vuelos) el 7,2%. La deuda neta baja el 10% desde el final de 2015, porque el flujo de caja está yendo muy bien, y el ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 3,9 veces desde las 4,5 veces del final de 2015.

 

1T2016: BPA +140% (pero no es significativo, en el total de 2016 en estos momentos parece que lo más probable es que el crecimiento sea del 10%-20%, que está muy bien). Ingresos +10%. EBITDA +22%. El tráfico de pasajeros crece el 15%, y el de carga aumenta el 10,6%. En este crecimiento ha influido el que la Semana Santa en 2016 ha caído en marzo, por lo que Aena espera que el crecimiento del tráfico en todo 2015 sea inferior a este 15%, pero aún así probablemente sea un buen crecimiento. Crece tanto el tráfico de los aeropuertos españoles como de los internacionales. Sigue optimizando los ingresos comerciales, y consiguiendo muy buenos crecimientos. La deuda neta se reduce hasta 8.930 millones de euros (-5%). El ratio deuda neta / EIBTDA baja hasta 4,2 veces desde las 4,5 veces del final de 2015. Cash flow de explotación 507,5 millones (+30%). Aena tiene 3 millones de metros cuadrados en las cercanías de sus aeropuertos en los que va a hacer desarrollos inmobiliarios, lo cual es un proyecto de gran magnitud que afectará muy positivamente a sus resultados, aunque actualmente es muy difícil cuantificar esos beneficios extraordinarios y cuándo se producirán, pero sí es seguro que afectarán a la valoración de la empresa de forma claramente positiva.

Air Liquide 93,22 2,6000 2,79% 5,10 18,28 36,05 2,59
x
Alba 36,49 1,0000 2,74% 4,62 7,90 56,82 0,64
x
Allianz 126,45 7,3000 5,77% 14,48 8,73 138,17 0,92
x
Almirall 13,37 0,1900 1,42% 0,48 27,85 8,46 1,58
x
Altia 16,90 0,1600 0,95% 0,65 26,00 3,02 5,60
x
Amadeus 44,26 0,7750 1,75% 1,56 28,37 5,17 8,56
x
Amper 0,13 0,0000 0,00% 0,15 0,87 -0,04 -3,25
x
Archer Daniels 44,45 1,2000(e) 2,70%(e) 2,98 14,92 28,82 1,54
x
Atresmedia 9,80 0,3600 3,67% 0,44 22,27 2,15 4,56
x
ATT 43,16 1,9300(e) 4,47%(e) 2,17 19,89 19,96 2,16
x
Aviva 4,09 0,1405 3,44% 0,23 17,78 3,94 1,04
x
Axa 17,65 1,1000 6,23% 0,00 0,00
x
Banco Popular 1,12 0,0400 3,57% 0,05 22,40 5,88 0,19
+
x

2T2016: BPA 0,04 euros (-50%). El Banco Popular ha hecho en este primer semestre de 2016 una gran ampliación de capital (2.500 millones de euros, casi duplicando el número de acciones), que en mi opinión se ha producido por algún motivo que ha surgido de forma precipitada, como podría ser una próxima absorción, para la cual previamente debería estar saneado el balance del Banco Popular, al menos lo suficiente como para no perjudicar los ratios del banco que absorba al Popular (suponiendo que esto fuera lo que pasase, que es sólo una de las explicaciones posibles a esa repentina ampliación de capital). A partir de ahora va a separar su negocio bancario (que va muy bien, si no tuviera el problema de los inmuebles tendría una BPA de alrededor de 0,25-0,30 euros en 2016) del problema inmobiliario (donde utilizará los 2.500 millones de euros de la ampliación de capital para reducirlo mucho más rápido de lo previsto hasta ahora). También va a hacer un plan de cierre de sucursales (alrededor del 15%-20%), que le producirá un ahorro de 175 millones de euros al año, aproximadamente el 15% de su beneficio neto (me refiero al que tendría, aproximadamente, una vez saneado). Ambas medidas son importantes, y deberían notarse en los resultados del banco y en su balance en los próximos 1-3 años. La fusión de Metrovacesa y Merlín le ayudará también a vender su participación en Metrovacesa, y sanear su balance antes. Los márgenes bancarios caen: Intereses -4,1%, Bruto -12,1% y Neto -21,8%. Las ventas de inmuebles han ido bien (1.075 millones de euros) en los 6 primeros meses. El CET 1 fully loaded (ya incluendo los 2.500 millones de euros de la ampliación de capital) está en el 13,55%, altísimo. El valor contable por acción, tras la ampliación de capital, queda en 3,59 euros. Tras la presentación de estos resultados se ha cambiado al consejero delegado, y creo que lo lógico había sido cambiar también al presidente. En los próximos trimestres lo más importante va a ser ver la velocidad a la que reduzca su problema inmobiliario, ya que el resultado total y la cotización dependerán principalmente de eso.

 

 

1T2016: BPA +2%. Los márgenes bancarios caen (Intereses -1,9%, Bruto -10,5% y Explotación -17,6%). El margen de clientes está bajando, por los bajos tipos de interés actuales. Las comisiones netas caen el 3,7% (aunque teniendo en cuenta las procedentes de los negocios que ha vendido en parte y ahora se consolidan por puesta en equivalencia subirían el 2,1%). El ratio de eficiencia empeora hasta el 45,6% desde el 41,9% de hace un año. El ratio CET 1 (Core Capital) fully loaded sube hasta el 11,1% desde el 10,50% de hace un año. La tasa de morosidad mejora hasta el 12,68% desde el 13,32% de hace un año, aunque sigue siendo muy alta. La cobertura de la morosidad baja hasta el 40,20% desde el 43,14% de hace un año, y es bastante baja. El valor contable por acción queda en 5,82 euros. Aunque uno de sus principales problemas sigue siendo el stock de inmuebles, ha conseguido vender inmuebles por 510 millones de euros, por lo que parece que sigue la buena tendencia de ventas que tuvo en 2015 (aunque en el primer trimestre de 2015 las ventas de inmuebles fueron de 534 millones de euros, pero en cualquier caso la cifra de este primer trimestre de 2016 es buena), y que a este ritmo le llevaría a reducir el stock de inmuebles a niveles razonables en un plazo no muy largo de tiempo. Teniendo todo en cuenta, la situación del Banco Popular sigue mejorando, aunque más lenta de lo que debería por los tipos de interés tan bajos que hay en estos momentos. Ha comprado el negocio de tarjetas de Barclaycard en España y Portugal a un PER (sinergias incluidas) inferior a 8 veces. Este negocio tiene una rentabilidad superior a la media de los negocios del Banco Popular. Creo que es una buena compra, que ha hecho a través de Bancopopular-e, del que tiene un 49% (el otro 51% lo tiene Varde Partners).

 

Banco Sabadell 1,12 0,0000 0,00% 0,13 8,62 2,24 0,50
+
x

2T2016: BPA +13%. El margen de intereses sube mucho (+49%), el bruto queda plano (+0,7%), y el neto baja un 23,5%. El margen de clientes baja, aunque poco, del 2,84% al 2,81%. El ROE sube la 6,46% desde el 5,53% de hace un año, pero sigue siendo bajo. Las comisiones netas suben el 15%, muy buen dato. El crédito crece un 0,7%, al menos crece algo, y los depósitos de clientes aumentan el 1,4%. La tasa de eficiencia empeora hasta el 49,97% desde el 46,53% de hace un año, pero es normal por la compra del británico TSB, parte de la rentabilidad que consiga con esta inversión será por la mejora de la eficiencia que consiga en TSB. Los gastos han subido mucho, pero ya ha conseguido empezar a reducirlos desde la integración de TSB, y lo lógico es que esta reducción de gastos se vaya acelerando en los próximos trimestres. La morosidad baja mucho, hasta el 6,83% desde el 9,01% de hace un año, en esto ha ayudado mucho la compra de TSB, que tenía una morosidad más baja que el Sabadell (aunque sin TSB la morosidad también sigue bajando). La cobertura de la morosidad sube un poco hasta el 54,1% desde el 53,7% de hace un año, pero sigue siendo un poco baja. La venta de inmuebles adjudicados se mantiene en niveles similares a los de trimestres anteriores, reduciéndose el stock de inmuebles adjudicados. El Core Capital CET 1 mejora hasta el 11,9% desde el 11,5% de hace un año. Mejor aún es que el CET 1 fully loaded es del 11,8%. El ratio créditos / depósitos se mantiene en el 103%, que es una cifra muy segura. El número de sucursales se ha reducido en un 4% en los últimos 12 meses, esta será una cifra importante a seguir para todos los bancos en los próximos años. Un dato menos positivo es que sin tener en cuenta a TSB el margen bruto cae un 21%, por las menores ventas de bonos, así que el resto del negocio en España ha ido peor que en el primer semestre de 2015, pero también ha hecho bastantes menos provisiones, porque está mejorando la morosidad, y muy probablemente continúe mejorando. También es buena señal para el futuro que el margen de intereses de España ha subido el 7%, con los tipos tan bajos actuales. El valor contable de la acción queda en 2,26 euros.

 

 

1T2016: BPA =. Los márgenes bancarios caen, salvo el de intereses (Intereses +51%, Bruto -6%, Explotación -30%). Está consiguiendo mejorar el margen de clientes. Las comisiones netas crecen el 13,5%. El ROE sube hasta el 6,7%, y aunque sigue siendo bajo empieza a normalizarse. El ratio de eficiencia empeora hasta el 51,1% desde el 48,9% de hace un año. El ratio de morosidad mejora mucho hasta el 7,5% desde el 11,7% de hace un año. La cobertura de la morosidad sube un poco hasta el 54,7% desde el 51,4% de hace un año, y aunque sigue siendo baja va mejorando y no es un problema. El CET 1 fully loaded (Core Capital) mejora hasta el 11,8% desde el 11,7% de hace un año, y está en un nivel muy bueno. Ha vendido inmuebles por 805 millones de euros, 2,5 veces más que en el primer trimestre de 2015. El valor contable de la acción queda en 2,29 euros. La compra del banco británico TSB está funcionando muy bien y está mejorando la situación global del Banco Sabadell, ayudando mucho en cosas como la fuerte bajada de la tasa de morosidad, por ejemplo.

Banco Santander 3,88 0,1650(e) 4,25%(e) 0,41 9,46 6,10 0,64
+
x

2T2016: BPA -36%. Sin extraordinarios (algunos claros, otros relativos) y el efecto de las divisas, el BPA crecería un 9%. Sí hay cosas, como el cambio de las fechas de pago del Fondo Único de Resolución (similar al FGD) que en estos 6 meses han perjudicado, pero en el conjunto del año se corregirá este perjuicio a las cuentas de los primeros 6 meses. Los márgenes bancarios caen: Intereses -6,9%, Bruto -6,1% y Neto -8%. A tipos de cambio constantes el de Intereses sube el 3%, el Bruto aumenta el 3,6% y el Neto crece el 2,2%. Las comisiones netas suben el 5,5% )+7,7% a tipos de cambio constantes). El crédito a clientes baja el 2% y los depósitos de clientes se reducen el 2,3%. A tipos de cambio constantes tanto el crédito como los depósitos crecen el 4%, lo cual es buena señal. La tasa de morosidad mejora hasta el 4,29% desde el 4,63% de hace un año, y ya está bastante baja. La cobertura de la morosidad sube un poco hasta el 72,5% desde el 70,1% de hace un año, no es alta, pero no está mal. El ROE (sin extraordinarios) es del 7,45%, similar al de hace un año (7,51%), y aún algo bajo, aunque ya no excesivamente. El ratio de eficiencia empeora hasta el 47,9% desde el 46,9% de hace un año, no es malo, pero con la reducción de sucursales prevista para los próximos 3 años debería mejorar. El Core Capital CET 1 fully loaded mejora hasta el 10,36% desde el 9,83% de hace un año, algo mejor de lo previsto a estas alturas. En los últimos 12 meses el número de acciones del Banco Santander sólo ha aumentado un 0,8%, gracias a la reducción al mínimo del scrip dividend, que en 1-3 años debería desaparecer. Los clientes vinculados han aumentado un 10%, y los clientes digitales crecen el 23%, esto es importante porque cada vez va a influir más en la rentabilidad de los bancos. Este verano va a empezar a popularizarse el pago por móvil de pequeñas cantidades en España, que será otro negocio más para los bancos en el futuro. La Cuenta 1 2 3 en España ya tiene 1,2 millones de clientes personas físicas y 100.000 pymes, está dando buen resultado y mejorando la rentabilidad de los clientes. El Banco Santander está empezando a mejorar su rentabilidad, y creo que lo va a seguir haciendo en los próximos trimestres, por los ahorros de costes, que van a ir a más en los próximos años, y su adaptación cada vez mejor a unos tipos de interés tan bajos.

 

 

1T2016: BPA -11%. Los cambios de las divisas son el motivo de la caída de todas las cifras, por ejemplo a tipos de cambio constantes el BPA sería sólo ligeramente inferior al del primer trimestre de 2015. Los márgenes bancarios caen (Intereses -5,2%, Bruto -6,2% y Explotación -8,1%). Las comisiones netas caen el 5%. El ROE es del 7,5%, razonable en la situación actual, aunque bajo para lo que debería ser en los próximos años. El ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 48,1% desde el 47% de hace un año. El CET 1 fully loaded (Core Capital) sube hasta el 10,27%, y esto es bastante importante. La tasa de morosidad baja un poco hasta el 4,33% desde el 4,36% del final de 2015. La cobertura de la morosidad sube un poco hasta el 74% desde el 73,1% del final de 2015. El valor contable por acción queda en 6,06 euros. Los clientes vinculados aumentan un 8% y los clientes digitales crecen un 17% en el último año, esta es una de las claves de la nueva estrategia del Banco Santander.

 

Bankia 0,70 0,0263 3,76% 0,09 7,78 1,08 0,65
+
x

2T2016: BPA 0,05 euros (-13%). Los márgenes bancarios caen bastante por los bajos tipos de interés: Intereses -19%, Bruto -17% y Neto -24%. La tasa de morosidad mejora mucho hasta el 9,8% desde el 10,8% del final de 2015. La cobertura de la morosidad es del 60,8%, casi igual al 60% de final de 2015. El ratio de eficiencia empeora bastante hasta el 46,6% desde el 41,5% del final de 2015. El ROE también cae, hasta el 8,2% desde el 9,8% en que cerró 2015. El Core Capital CET 1 fully loaded es del 12,89%, muy bueno. El valor contable de la acción queda en 1,09 euros.

 

 

1T2016: BPA -9%. Los márgenes bancarios caen bastante (Intereses -17%, Bruto -14%, Explotación -20%). El CET 1 fully loaded (Core Capital) sube hasta el 12,52%, nivel muy alto. La tasa de morosidad mejora un poco hasta el 10,5%. La cobertura de la morosidad sube muy ligeramente hasta el 60,5%. El ROE baja un poco hasta el 8,2%. El valor contable de la acción baja un poco hasta 1,07 euros.

 

Bankinter 6,27 0,2300(e) 3,67%(e) 0,46(e) 13,63(e) 4,23 1,48
+
x

2T2016: BPA +45% (sin extraordinarios el BPA crece un 3%, y esta es la cifra que hay que mirar). Los márgenes bancarios tienen una evolución aceptable, aunque algo peor el margen neto que en el primer trimestre de 2016: Intereses +7,3%, Bruto +3,6% y neto -4,6%. Las comisiones netas suben muy ligeramente, el 1%. El crédito a clientes crece un 17% y los depósitos de clientes el 18% (en ambos casos se debe en gran parte por la compra en Portugal, aunque sin ella también crecen los créditos y los depósitos a un buen ritmo). La tasa de morosidad sigue baja, y reduciéndose, hasta el 4,25% desde el 4,43% de hace un año. La morosidad sube desde el 3,95% del primer trimestre de 2016, pero es por la compra del negocio de Barclays en Portugal, sin esta compra bajaría hasta el 3,75%. La cobertura de la morosidad, que era lo peor de Bankinter en los últimos años, mejora mucho, hasta el 51,4% desde el 42,9% de hace un año, aunque aún es un poco baja. Los inmuebles adjudicados brutos caen casi un 4%, a pesar de que han entrado todos los del negocio comprado en Portugal. El ratio de eficiencia empeora bastante, hasta el 51,3% desde el 47,2% de hace un año. El ROE (sin el extraordinario que ahora comentaré) es del 10,5%, muy bien nivel (con ese extraordinario es del 12,9%). El Core Capital (CET 1) baja muy ligeramente hasta el 11,77%, pero está en un nivel muy bueno (el CET 1 fully loaded es del 11,4%). Bankinter ya ha integrado el negocio que compró recientemente a Barclays en Portugal, y este es el motivo de los extraordinarios, ya que al haber comprado por debajo del valor contable (lo cual es muy buen precio), la diferencia hasta el valor contable se considera un beneficio extraordinario. Es muy positivo haber comprado tan barato, pero para estimar el posible crecimiento futuro de Bankinter hay que mirar al 3% de crecimiento sin extraordinarios, no al 45% que ha crecido el BPA con ese extraordinario que acabo de comentar. Línea Directa Aseguradora tiene crecimientos muy altos, del 7,2% en pólizas, y del 8,5% en primas. Aunque el ratio combinado sube hasta el 90% (y eso hace que el beneficio neto caiga el 4%) desde el 87,5% de hace un año, pero sigue siendo bajo. El valor contable por acción queda en 4,43 euros.

 

 

1T2016: BPA +10%. Los márgenes bancarios crecen ligeramente (Intereses +3,9%, Bruto, +1,9%, Explotación +0,30%). Las comisiones netas bajan el 5%. La tasa de morosidad mejora hasta el 3,95%, nivel ya muy bajo, desde el 4,56% de hace un año. La cobertura de la morosidad empeora hasta el 41,9% desde el 43,1% de hace un año, pero es suficiente. El ROE sube hasta el 10,7%, un buen nivel. El ratio de eficiencia empeora hasta el 48,4% desde el 47,6% de un año antes. El CET1 fully loaded (Core Capital) es del 11,6%, muy alto. El valor contable por acción queda en 4,27 euros. Ha comprado el negocio bancario de Barclays en Portugal, que empezará a integrar en sus cuentas a partir del próximo trimestre (en este primer trimestre aún no se refleja esta compra en las cifras). Es la primera inversión importante de Bankinter fuera de España, y creo que va a ser una buena inversión, por el precio pagado (0,35 veces el valor contable, un precio muy bueno), y porque es un negocio que tiene mucho por optimizar, y los sistemas de Bankinter muy probablemente harán que mejore su rentabilidad. También ha comprado el negocio de seguros de Barclays en Portugal, a un PER inferior a 6 veces, y que igualmente me parece una buena compra, por los mismos motivos.

Barón de Ley 103,80 0,0000 0,00% 5,46 19,01 52,89 1,96
x
Basf 69,59 2,9000 4,17% 4,34 16,03 33,66 2,07
x
Bayer 95,87 2,5000 2,61% 4,97 19,29 29,34 3,27
x
BBVA 5,31 0,1600 3,01% 0,60 8,85 7,47 0,71
+
x

2T2016: BPA 0,27 euros (-35%. Sin tener en cuenta la venta en 2015 del 6,8% en el banco chino CNCB, y a tipos de cambio constantes, el BPA sube el 6%, por lo que el negocio ordinario está yendo relativamente bien). Los márgenes bancarios crecen, y eso poco habitual en este momento: Intereses +11,2%, Bruto +5,9% y Neto +1,1%. Las comisiones netas suben un 6%. Las divisas han perjudicado bastante en estos 6 meses, ya que a tipos de cambio constantes el margen de intereses sube el 26%, las comisiones netas el 16%, el margen bruto el 18% , el neto el 15%, y el BPA (total, incluyendo los extraordinarios positivos de 2015) cae el 26%. El crédito a clientes crece el 0,1% (1% a tipos de cambio constantes). En abril de 2015 se integra en las cuentas Catalunya Caixa, y eso hace que suban los márgenes, empeore la eficiencia, etc. A medida que vaya avanzando esta integración (está previsto el cierre de 400 sucursales en 2016 en Cataluña), la rentabilidad del BBVA irá mejorando, es una operación de gran tamaño, y con mucho potencial. El ROE es del 7,2%, aún algo bajo. El ratio de eficiencia empeora hasta el 51,8% desde el 49,5% de hace un año. La tasa de morosidad mejora mucho hasta el 5,1% desde el 6,1% de hace un año. La cobertura de la morosidad mejora un poco hasta el 74% desde el 72% de hace un año, no está mal, pero es algo baja. Las ventas de inmuebles adjudicados se están acelerando. El CET 1 fully loaded es del 10,7%, buen nivel. El valor contable por acción queda en 7,35 euros. La tendencia del negocio ordinario del BBVA es positiva: mejora la rentabilidad, baja el stock de inmuebles adjudicados y la morosidad, etc, pero en todos los casos de forma ligera, por lo que medidas como el cierre anunciado de 400 sucursales en Cataluña en 2016 son muy necesarias para que los beneficios vuelvan a crecer y a alcanzar un nivel normal y acorde al tamaño del banco.

 

 

1T2016: BPA -56% (sin tener en cuenta los extraordinarios del primer trimestre de 2015 por la venta de parte de la participación en el banco chino CNBC la caída del BPA es del 30%, en gran parte por los cambios de las divisas). Margen de Intereses +13%, Bruto +3% y Explotación -9%. A tipos de cambios constantes el margen de Intereses sube el 28%, el Bruto el 15% y el de Explotación aumenta el 5%. Las comisiones netas suben un 8% (18% a tipos de cambio constantes). El ROE baja hasta el 5,6%. El ratio de eficiencia empeora hasta el 54,8% desde el 49,3% de hace un año. La tasa de morosidad mejora hasta el 5,3% desde el 5,6% de un año antes. La cobertura de la morosidad sube hasta el 74% desde el 65% de hace un año. El CET 1 fully loaded (Core Capital) sube hasta el 10,5%, buen nivel. La venta de inmuebles adjudicados ha sido un 85% superior a la del primer trimestre de 2015. Los clientes digitales crecen un 20%. El valor contable por acción queda en 7,29 euros. Va a fusionar con la matriz, BBVA, a Catalunya Caixa, Unoe y Banco Depositario. La fusión de Catalunya era conocida y esperada, y será muy positiva. Las otras 2 fusiones no eran esperadas, pero creo que tienen mucha lógica, porque con la digitalización del BBVA la filial Unoe perdía un poco su sentido, y ayudarán a reducir costes. El inicio de 2016 ha sido malo para BBVA, en parte por las divisas, pero no sólo por eso, ya que los resultados en España también empeoran.

 

BHP Billiton 13,25 1,2400 9,36% 0,36 36,81 12,14 1,09
x
Biosearch 0,48 0,0000 0,00% -0,01 -48,00 0,38 1,26
x
BME 27,02 1,9300 7,14% 2,07 13,05 5,18 5,22
+
x

2T2016: BPA 1,03 euros (-6,2%. Sin el ajuste contable por la compra del 50% de Infobolsa, que ha supuesto una revalorización contable del 50% que ya tenía, el BPA cae el 8%). Ingresos -7,7%. Costes operativos +2,5%. EBITDA -11,8%. Han salido a Bolsa 4 nuevas empresas: Global Dominion (la filial de CIE Automotive), Telepizza, Parques Reunidos y Coca Cola European Partners. También han salido a cotizar 6 SOCIMIs nuevas. Las emisiones del MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija) crecen el 174%. En la división de renta variable, la más importante, el efectivo negociado cae el 25% y el número de negociaciones el 9%. Parte es por por los bajos niveles de la Bolsa, por lo que se recuperará cuando suba la Bolsa, y otra parte por la competencia de las plataformas alternativas, pero no está claro el efecto de cada uno de estos 2 factores. El 16 de septiembre de 2016 pagará el primer dividendo a cuenta de 2016, de 0,40 euros, igual que en años anteriores. El porcentaje de costes no ligados a volúmenes sube hasta el 119% desde el 117% de hace un año. El nuevo sistema de contratación bursátil reduce el volumen de la unidad de Liquidación y Registro, siendo un cambio ya permanente (puede subir su beneficio, por aumento de los volúmenes, etc, pero a igual número de operaciones en el mercado, el volumen de esta división será menor). Mejoran las divisiones de BME Clearing (esta se ve beneficiada por el nuevo sistema de contratación) e Información.

 

 

1T2016: BPA -9%. Siguen bajando los volúmenes de contratación (-24%) y el número de operaciones (-12%) en renta variable, en parte por la caída general de las Bolsas, y en parte por la incertidumbre política en España. Ingresos -12%. Costes operativos +0,1%. EBITDA -17%. En enero de 2016 se inaugura el nuevo mercado de derivados sobre tipos de interés OTC, de momento con un volumen bajo, lógicamente. Los derivados sobre la electricidad tienen un crecimiento del 53%. Ha comprado el 50% de Infobolsa que no tenía por 8,2 millones de euros, y pasa a tener el 100%, con la idea de aumentar su actividad y crear nuevos productos, algunos enfocados a Latinoamérica.

BMW 77,92 3,2000 4,11% 9,70 8,03 64,75 1,20
x
Bodegas Riojanas 4,26 0,1400 3,29% 0,19 22,42 4,80 0,89
x
BP 5,48 0,4000 7,30% -0,35 -15,66 5,31 1,03
x
BT 4,07 0,1400 3,44% 0,30 13,57 1,19 3,42
x
Burberry 13,15 0,3700 2,81% 0,69 19,06 3,51 3,75
x
CAF 354,25 5,2500 1,48% 11,97 29,59 205,29 1,73
x
Caixabank 2,21 0,0800 3,62% 0,14 15,79 4,33 0,51
+
x

 

2T2016: BPA 0,12 euros (-10%). El margen de Intereses cae el 10%, el Bruto baja el 11% y el Neto sube el 4%. Las comisiones netas bajan el 6%. El ratio de eficiencia mejora hasta el 54,2% desde el 58,9% del final de 2015. La tasa de morosidad mejora hasta el 7,3% desde el 7,9% en que acabó 2015, y la cobertura de la morosidad se reduce un poco hasta el 53% desde el 56% del final de 2015. El stock de inmuebles adjudicados neto, aunque ligeramente, sigue bajando. El ROE es del 3,4%, aún muy bajo. El CET 1 fully loaded es del 11,5%, muy buen nivel. El valor contable por acción queda en 4,16 euros.

 

1T2016: BPA -30%. Margen de Intereses -10%, Bruto -2% y Explotación +35%. Las comisiones netas caen un 5%. El ratio de eficiencia mejora hasta el 56,3% desde el 59,6% del final de 2015. El ROE sigue bajísimo, en el 3%. La tasa de morosidad mejora hasta el 7,6% desde el 7,9% del final de 2015. La cobertura de la morosidad cae un poco hasta el 55% desde el 56% del final de 2015, pero es suficiente porque la morosidad continúa bajando. El CET1 fully loaded (Core Capital) es del 11,6%, muy buen nivel. El valor contable por acción queda en 4,23 euros. 

 

Carbures 0,63 0,0000 0,00% -0,25 -2,52 0,26 2,42
x
Catalana Occidente 25,55 0,7400(e) 2,90%(e) 2,45(e) 10,43(e) 19,16 1,33
+
x

 

2T2016: BPA +9%. Ingresos +25%. El ROE sube hasta el 12%, muy bueno. El ratio combinado del negocio tradicional es del 90,8%, muy bueno, y el del seguro de crédito del 73,8%. En el negocio de seguro de crédito, ha fusionado Atradius y Crédito y Caución, con lo que reducirá los costes y mejorará la rentabilidad de este negocio. El primer dividendo a cuenta de 2016 ha subido el 7,5%.

 

1T2016: BPA +10%. Ha comprado Previsora Bilbaína (especializada en decesos), que no es una empresa muy grande, pero sí con un tamaño aceptable, en lo que probablemente sea el inicio de la concentración del sector asegurador por la nueva regulación. Creo que es una buena compra para Catalana Occidente.

Caterpillar 82,56 3,0100 3,65% 3,50 23,59 24,63 3,35
x
Cementos Portland 6,12 0,0000 0,00% -1,01 -6,06 11,63 0,53
x
Clínica Baviera 7,48 0,2400 3,21% 0,30 24,93 1,29 5,80
x
Coca Cola 43,48 1,4000(e) 3,22%(e) 1,67 26,04 5,80 7,50
x
Coemac 0,28 0,0000 0,00% -0,36 -0,78 0,07 4,00
x
Colgate 74,58 1,5500(e) 2,08%(e) 2,26 33,00 -0,33 -226,00
x
Colonial 6,47 0,1500 2,32% 1,30 4,98 5,76 1,12
x
Daimler 61,03 3,2500 5,33% 7,87 7,75 50,15 1,22
x
Danone 69,64 1,6000 2,30% 2,10 33,16 20,66 3,37
x
Deoleo 0,19 0,0000 0,00% -0,05 -3,80 0,44 0,43
x
Deutsche Telekom 15,52 0,5500 3,54% 0,71 21,86 6,38 2,43
x
DIA 5,62 0,2000 3,56% 0,48 11,71 0,50 11,24
x
Duro Felguera 1,22 0,0200 1,64% -0,43 -2,84 0,84 1,45
x
E.on 9,18 0,5000 5,45% -3,59 -2,56 8,42 1,09
x
Ebioss Energy 1,10 0,0000 0,00% 0,06 18,33 0,92 1,20
x
Ebro Foods 20,63 0,5500(e) 2,67%(e) 0,94 21,95 12,78 1,61
+
x

 

2T2016: BPA 0,57 euros (+47%. Esta subida tan fuerte se debe a los extraordinarios por la venta de una filial en Puerto Rico y una antigua fábrica azucarera en España, pero las 2 divisiones de arroz y pasta tienen un buen crecimiento, favorecidas por los nuevos productos, el ahorro de costes, y los bajos precios de las materias primas). Ventas +2%. EBITDA +16,4%. La deuda neta se reduce el 9,5% hasta 462 millones de euros, lo cual es muy buena señal de la marcha del negocio ordinario, porque en los últimos 12 meses ha hecho varias compras.

 

1T2016: BPA +43% (principalmente por extraordinarios por la venta de negocios en Puerto Rico, aunque el negocio ordinario crece a tasas aceptables, creciendo tanto la división de Arroz como la de Pasta). Ventas +3%. EBITDA +19%. Las compras recientes de Roland Monterrat y RiceSelect ya están añadiendo algo de crecimiento a los resultados. La deuda neta queda en 414 millones de euros, un 7% menos que hace un año, a pesar de haber comprado varias empresas, como las dos citadas y algunas más. Va aumentado la oferta de productos bajos en caloría, sin gluten, etc, que es necesario por las nuevas tendencias que empiezan a verse en el mercado de la pasta. Ha comprado la francesa Celnat (por 24 millones de euros), especializada en productos ecológicos. Esta compra le va a permitir conocer un nuevo negocio en el que hasta ahora no estaba, el de los productos ecológicos, que podría darle mayor crecimiento en el futuro.

 

Elecnor 8,25 0,2750(e) 3,33%(e) 0,90(e) 9,17(e) 4,80 1,72
+
x

 

2T2016: BPA 0,39 euros (+5%). Ingresos +7%. 

 

1T2016: BPA +4%. Ingresos +7%. 

Enagás 26,18 1,3900(e) 5,31%(e) 1,74(e) 15,05(e) 9,96 2,63
+
x

 

2T2016: BPA +0,5% (gracias a la bajada del Impuesto de Sociedades, sino bajaría muy ligeramente). Ingresos -0,4%. EBITDA -4,1%. Posiblemente a final de 2016 el EBITDA baje un poco menos, por el diferente momento en que se han contabilizado algunos gastos en 2016 respecto a 2015, aumentando la parte de esos gastos que ha caído en el primer semestre. La deuda neta baja un poco hasta 4.041 millones de euros, el 4,6% menos que a final de 2015. El ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 4,2 veces desde las 4,5 veces de hace 1 año. Gracias a las refinanciaciones que está haciendo el coste medio de la deuda es de sólo el 2,3%, frente al 3% de hace un año. Ha invertido un 30% menos que en el primer semestre de 2015, y la mayor parte de las inversiones las ha hecho fuera de España. Ha llegado a un acuerdo para aumentar su participación en la planta de regasificación GNL Quintero de Chile del 20,4% al 60,4%, por 400 millones de dólares, pero ese acuerdo aún no está incluido en este primer semestre de 2016, probablemente se incluya a partir del cuarto de trimestre de 2016. 400 millones de dólares es una inversión importante, pero muy segura, ya que es un activo que Enagás ya conocer perfectamente. También va a aumenta su participación en la planta de regasificación de Sagunto, del 30% actual al 72,5%, por 106 millones de euros. Igualmente, esta inversión aún no se refleja en este primer semestre, y también es una inversión segura, en un activo que ya conoce Enagás, por lo que no hay riesgo en la operación. La demanda de gas en España ha caído un 1,3%, por la mayor hidraulicidad, que ha hecho que se usen menos las centrales de gas para generar electricidad. La demanda industrial de gas aumenta el 2%, y eso es una señal positiva para el conjunto de la economía.

 

1T2016: BPA +0,5%. Ingresos -1,2%. EBITDA -6,6%. Ha aumentado su participación en Transportadora de Gas del Perú del 24,34% al 25,98%, invirtiendo 31,9 millones de dólares. La deuda neta queda en 4.146 millones de euros, el 2% menos que al final de 2015. El ratio deuda / EBITDA baja un poco hasta el 4,4%. El coste medio de la deuda sigue bajando, y ya es del 2,3% (al final de 2015 era del 2,7%).

 

Los dividendos previstos por Enagás hasta 2020 son: 2016 (1,39), 2017 (1,46), 2018 (1,53), 2019 (1,60) y 2020 (1,68). En este período espera que el BPA crezca a una media del 2%, inferior al 5% del dividendo, que podrá aumentar más por el mayor flujo de caja que tendrá por las menores inversiones y la rebaja del coste de la deuda, principalmente.

 

Ence 2,03 0,1400 6,90% 0,20 10,15 2,27 0,89
x
Endesa 18,93 1,0260 5,42% 1,03 18,38 8,53 2,22
+
x

 

2T2016: BPA 0,75 euros (-8,5%). Sin tener en cuenta el cobro extraordinario que tuvo en 2015, el BPA sube el 7,9%, porque le han mejorado los márgenes de beneficios. Ingresos -10,8%. Costes de explotación -11,4%. EBITDA -3,5% (baja menos que los ingresos, porque la caída del precio de los combustibles le ha mejorado el margen de beneficios. La demanda eléctrica en España ha sido muy similar a la del primer semestre de 2015. La producción de electricidad cae el 17%, sobre todo por el menor uso de las centrales de carbón y de gas por la mayor producción hidráulica y eólica. Ya en el tercer trimestre de 2016 Endesa ha comprado a ENEL el 60% de la filial de renovables en España, con lo que pasa a tener el 100%, y a beneficiarse de una mayor producción eólica que hasta ahora. El precio de compra de de ese 60% de la filial de renovables es bueno, ya que ha comprado por debajo del valor contable. Creo que es una buena compra, además de por el precio porque el futuro son las renovables y al integrar el 100% conseguirá reducir los costes y mejorar sus márgenes de beneficios. La demanda de gas en España ha caído el 1,4%. Los clientes de electricidad se reducen el 0,8% y los de gas aumentan el 3%. La deuda neta baja un 13,5% desde el final de 2015, hasta 3.741 millones de euros. Tras la compra de la filial de renovables la deuda seguirá siendo baja, con un ratio deuda neta / EBITDA de 1,7 veces.

 

1T2016: BPA -21%. Ingresos -11%. Costes de explotación -8,5%. EBITDA -16%. Sin tener en cuenta un cobro no habitual que tuvo en el primer trimestre de 2015 el BPA aumentaría un 10%, porque el negocio ordinario de Endesa ha tenido un buen crecimiento en este primer trimestre de 2016. La deuda neta aumenta un poco hasta 4.482 millones de euros (+3,7%), pero sigue siendo bastante baja. La producción de electricidad cae el 15% (fundamentalmente por el carbón y el gas), y la capacidad instalada se reduce el 3%.

 

La situación de Endesa actualmente es bastante especial, muy diferente al caso tipico de una eléctrica tradicional. Al quedarse sólo con el negocio de España y Portugal, y haber un exceso de capacidad de generación de electricidad muy importante en estos países, sus necesidades de inversión van a ser muy bajas en los próximos años.

Por eso se ha puesto como objetivo tener un pay-out del 100% (lo típico en una eléctrica es el 50%, aproximadamente). Según la última previsión de Endesa (junio de 2015) el beneficio neto en 2016 podría llegar a los 1.200 millones, con lo que el dividendo de 2016 podría ser de hasta 1,13 euros.

Engie 14,62 1,0000 6,84% -1,90 -7,69 17,69 0,83
x
Ercros 1,84 0,0000 0,00% 0,06 30,67 1,54 1,19
x
Europac 4,85 0,1700 3,51% 0,35 13,86 3,81 1,27
x
FAES 3,31 0,0165 0,50% 0,12 27,58 1,03 3,21
x
FCC 8,55 0,0000 0,00% 0,17 50,29 1,08 7,92
+
x

 

2T2016: BPA 0,14 euros (en el primer semestre de 2015 tuvo pérdidas). Ingresos -8,7% (por la división de Construcción, que sigue cayendo). EBITDA +1,3% (están empezando a notarse las medidas de ahorro en los costes fijos, y esto es importante para el futuro). Ha conseguido su primer contrato con Carso (la empresa de Slim), la construcción de un gaseoducto en México por 225 millones de euros. en Latinoamérica. Este era uno de los objetivos de la entrada de Slim en Latinoamérica, el desarrollo de proyectos conjuntos, y podría ser relevante en el futuro, es un tema que hay que seguir. La cartera de proyectos queda en 31.500 millones de euros (-3,1%). La deuda neta baja hasta 4.404 millones de euros, un 19,5% menos que al final de 2015. La mayor parte de la bajada de la deuda se debe a la ampliación de capital que ha realizado en 2016, lógicamente, pero también a la mejora del negocio ordinario y de los flujos de efectivo (en el primer semestre de 2015 el flujo de efectivo de explotación fue de -131 millones de euros, y en este primer semestre de 2016 ha sido de +325 millones de euros, una mejora muy importante). En la ampliación de capital cogió 708 millones y la deuda se ha reducido en 1.070 millones. El beneficio que ha conseguido FCC en este primer semestre se debe a extraordinarios, como la quita que ha conseguido en la refinanciación de la deuda (58 millones de euros, antes de impuestos), así como la quita de Realia (otros 45 millones, también antes de impuestos). Pero el negocio ordinario está mejorando su rentabilidad, y los ahorros de costes que está consiguiendo se deberían notar más en los próximos trimestres, así como la reducción del pago de intereses por la reducción de la deuda, en FCC, y en sus filiales, como Realia. Antes de acabar 2016 debería finalizar la OPA sobre Cenentos Portland, así como la refinanciación de la deuda de esta filial, así como de otras deudas de la propia FCC, y todas estas operaciones ayudarán a mejorar la situación de deuda de FCC.

 

1T2016: Beneficio neto -16,7 millones de euros. Ingresos -7% (porque sigue cayendo la construcción en España). EBITDA -9,3%. Ya ha vendido la participación en Globalvía, de la cual ha cobrado ya 83 millones de euros y cobrará otros 137 millones de euros en febrero de 2017. Ha acudido a la última ampliación de capital de Realia, aportando 33 millones de euros, porque ha cambiado de opinión y ahora su intención es mantenerla a largo plazo, por la mejora de sus perspectivas, incluida la prevista vuelta al pago de dividendos en 2016-2017. La deuda neta cae hasta 4.792 millones de euros, reduciéndose en este trimestre de 2016 en 772 millones, más de los 710 millones de euros captados en la ampliación de capital, lo cual es una primera señal de que la deuda puede empezar a estar controlada. El flujo de caja de explotación ha sido negativo, pero mejora de -168 millones de euros en el primer trimestre de 2015 a -10 millones de euros. Y ya en el segundo trimestre de 2016 ha conseguido una quita de la deuda de unos 60 millones de euros, y sigue negociando nuevas quitas en Cementos Portland, y bajadas de los tipos de interés de la deuda que mantiene aún. La cartera de proyectos se mantiene en 32.386 millones de euros (-0,4%).

Ferrovial 18,16 0,7090 3,90% 0,47 38,64 8,27 2,20
+
x

Segundo trimestre de 2016

 

2T2016: BPA 0,26 euros (-29%). Ha tenido costes extraordinarios por el contrato del ayuntamiento de Birmimgham, uno de los contratos importantes que consiguió hace pocos años y que parecía un buen negocio, pero no ha resultado bien. También le ha perjudicado la caída de la libra, y los activos que ha vendido y ya no tiene (las autopistas Chicago Skyway, y las irlandesas M3 y M4), la bajada de márgenes de beneficios en la división de Servicios en Reino Unido, y la caída de Construcción. Ventas -0,8%. EBITDA -21,8%. La cartera de Construcción aumenta el 8,4% (9.462 millones de euros), y la de Servicios crece el 18,5% (27.000 millones de euros). La deuda neta sube hasta los 5.571 millones de euros, un 23% más. La subida de la deuda se debe casi en su totalidad (934 millones de euros) a la compra de la australiana Broadspectrum, que creo que es una compra muy interesante, por el negocio, y por el precio pagado. Broadspectrum sólo ha aportado de momento el mes de junio, por lo que a partir de ahora se irá notando más en los resultados de Ferrovial. El tráfico de las autopistas crece a buen ritmo, no sólo en EEUU y Canadá, sino también en España (algunas autopistas crecen por encima del 10%), Portugal e Irlanda. A finales de junio ha abierto una nueva fase de la autopista canadiense 407ETR, que es un proyecto importante. Continúa con la construcción de otras autopistas, que se inaugurarán en 2017, o años posteriores. En Servicios, en el Reino Unido han bajado bastante los márgenes por el menor gasto de las administraciones públicas, y espera compensarlo, al menos parcialmente, en próximos trimestres con una reducción de plantilla acorde a ese menor gasto. El tráfico en Heathrow crece el 0,6% (algo menos que en el primer trimestre de 2016), y el EBITDA mejora el 4,5%. Posiblemente consiga el contrato para la construcción y explotación de la nueva terminal del aeropuerto de Denver, que sería un contrato muy importante, pero aún no es seguro al 100%.

 

 

1T2016: BPA +32% (en gran parte por venta de activos, como las que ahora menciono). Ventas -3%. EBITDA -7%. La caída de ventas y EBITDA se debe en gran parte a los cambios de las divisas. Crece mucho el tráfico en autopistas y aeropuertos. Ya se han ejecutado las ventas de la autopista Chicago Skyway en USA y M4 y M3 en Irlanda (de estas 2 irlandesas aún mantiene el 20%). La deuda neta sube un 2% hasta 4.647 millones de euros. Ha conseguido la compra de la australiana Broadspectrum a través de la OPA que lanzó, y creo que va a ser una compra muy importante y positiva para el futuro, por el tamaño de la empresa, sus negocios, y sus posibilidades de mejora de la eficiencia. Entre los contratos conseguidos destaca un tramo de AVE en California. La Cartera de Construcción aumenta el 2% y la de Servicios cae el 7%.

Fluidra 4,58 0,0590 1,29% 0,12 38,17 2,82 1,62
x
Gamesa 21,41 0,1524 0,71% 0,64 33,45 5,47 3,91
x
Gas Natural 17,91 1,0000 5,58% 1,35(e) 13,27(e) 14,36 1,25
+
x

 

2T2016: BPA 0,64 euros (-22%, en gran parte por los cambios de las divisas. Sin tener en cuenta las divisas y un beneficio que tuvo en 2015 por la recompra de preferentes de Unión Fenosa por debajo de su valor nominal, el BPA cae el 6,5%). Ingresos -15% (parte por la caída de las materias primas, que no perjudica al beneficio de Gas Natural, y parte por los cambios de las divisas). EBITDA -6,2% (a tipos de cambio constantes -0,4%). Producción de electricidad -7,2%. Capacidad de generación de electricidad +3,8%. Distribución de gas -4%. Distribución de electricidad +0,9%. Clientes de gas +2,8%. Clientes de electricidad +2,2%. La deuda neta es de 15.832 millones de euros, el 5,4% menos que hace un año. El ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 3,1 veces desde las 3,2 veces de hace un año. Está en proceso de dividir su filial chilena en 2, quedándose con el 100% de la parte de gas natural (la más interesante, y la que es la habitual de Gas Natural en todos los países en los que está), y vendiendo la parte que tiene en el negocio de GLP. Creo que esta división es positiva, porque toma el 100% del negocio de más crecimiento, y tendrá más libertad para gestionarlo. El 27-9-2016 pagará el dividendo a cuenta de 2016 (que normalmente se pagaría en enero de 2017, probablemente el adelanto se debe a las necesidades de Repsol por la deuda que contrajo al comprar la canadiense Talisman), de 0,33 euros.

 

1T2016: BPA -19% (en gran parte por los cambios de las divisas, pero no sólo por eso, la caída del gas también le ha afectado a algunas divisiones). Ingresos -18%. EBITDA -11%. Gas distribuido -4,1%. Electricidad distribuida +0,3%. Producción de electricidad -9,9%. Capacidad instalada de generación de electricidad +4,5%. La deuda neta baja hasta 15.817 millones de euros, el 8,7% menos que hace un año. El ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 3,1 veces desde las 3,5 veces de hace un año, se está integrando bien la compra de la chilena CGE. Está consiguiendo bajadas de los intereses a pagar con refinanciaciones de deuda importantes, que se irán notando en menores gastos financieros durante los próximos años.

General Electric 31,28 0,9200 2,94% -0,62 -50,45 9,88 3,17
x
General Mills 70,55 1,6700 2,37% 2,86 24,67 8,07 8,74
x
Grifols 19,22 0,3050 1,59% 0,50 38,44 4,79 4,01
x
Henkel 111,60 1,4700 1,32% 4,39 25,42 31,19 3,58
x
Iberdrola 5,97 0,2950(e) 4,94%(e) 0,41(e) 14,56(e) 5,95 1,00
+
x

2T2016: BPA -4%. Ventas -7,6%. EBITDA +1,4%. Sin tener en cuenta un ingreso fiscal extraordinario que tuvo en 2015 por la recuperación de una provisión, el BPA crece el 14%. Producción de electricidad +5%. Capacidad instalada de generación de electricidad -2,4%. Energía eléctrica distribuida +1,1%. La deuda neta apenas baja el 0,3% desde el final de 2015, quedando en 27.978 millones de euros. La deuda no baja más porque la compra de la estadounidense UIL, cuya deuda ha pasado a ser de Iberdrola, lógicamente (también sus ingresos y beneficios, y el ratio deuda neta / EBITDA mejora hasta el 3,65%, desde el 3,75% de hace un año). El coste medio de la deuda baja hasta el 3,51% desde el 4,2% de hace un año. El ROE baja hasta el 6,1% desde el 6,6% de hace un año, es bastante bajo, debería ir hacia la zona del 10%. En España crece algo (+0,9%) la demanda de electricidad, en Reino Unido baja el 2,1%, en EEUU se reduce el 4,1% y en Brasil sube el 0,8%. Las inversiones aumentan un 43%, Iberdrola ya no tiene problemas de deuda, y está volviendo a crecer.

 

1T2016: BPA +3%. Ventas -7%. EBITDA -6%. El BPA sube a pesar de caer el EBITDA por la bajada del coste de la deuda. Producción de electricidad +2,4%. Electricidad distribuida -0,9%. Capacidad instalada de generación de electricidad -2,2% (baja por el cierre de una central de carbón, Longannet, y la venta de algunas renovables en Reino Unido, en las demás zonas crece). La deuda neta sube menos del 1% desde el final de 2015, hasta 28.274 millones de euros. El coste medio de la deuda cae hasta el 3,55% desde el 4,23% de hace un año. La subida de la deuda se debe a la integración en este primer trimestre de 2016 de la recientemente comprada estadounidense UIL, habiéndose ya formado la nueva filial en USA, Avangrid, con la fusión de UIL y los activos que ya tenía Iberdrola en USA. El ROE baja un poco hasta el 6,3%.

 

Hasta 2020 Iberdrola espera que el BPA crezca a una media del 6% anual, el dividendo aumente a una tasa similar (pay out entre el 65% y el 75%) y que el ratio deuda neta / EBITDA en 2020 esté alrededor de las 3,1 veces. Va a continuar pagando el dividendo en acciones (scrip dividend), pero manteniendo el número de acciones en 6.240 millones, por lo que es un un dividendo real.

 

 

Iberpapel 19,60 0,6500 3,32% 1,43 13,71 19,02 1,03
x
Imaginarium 0,50 0,0000 0,00% -0,44 -1,14 0,45 1,11
x
Inditex 32,82 0,4900(e) 1,49%(e) 0,98(e) 33,49(e) 3,66 8,97
+
x

1T 2016: BPA +6%. Ventas +12% (a tipos de cambio constantes +17%) . EBITDA +7%.

Indra 12,14 0,0000 0,00% -3,91 -3,10 1,79 6,78
+
x

 

2T2016: BPA 0,19 euros (en el primer semestre de 2015 tuvo pérdidas). Ventas -5% (-1% a tipos de cambio constantes). El EBITDA ordinario se multiplica por 5 veces, es una buena muestra de cómo está cambiado Indra en los últimos trimestres, más rápido de lo esperado. La contratación crece el 1% (6% a tipos de cambio constantes), y está yendo a más a medida que avanza 2016, recuperando el crecimiento. La cartera de proyectos cae el 8%, este es el peor dato de todos. La deuda neta sigue bajando, un 6% desde el final de 2015, hasta los 659 millones de euros, y el ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 3,1 veces, aún alto, pero bajando. El coste medio de la deuda baja hasta el 3,1% desde el 4,3% de hace un año. El margen EBIT ordinario / Ventas sube hasta el 5,3%, aún por debajo del 10%-11% que tenía Indra habitualmente, pero mejorando trimestre a trimestre. Está reduciendo la subcontratación, lo cual me parece bueno, porque reduce los costes, y mejora la situación y la motivación de los empleados. Los flujos de efectivo ordinarios (quitando los costes de reducción de plantilla, etc, necesarios para desarrollar los nuevos planes de la empresa), estando yendo muy bien en 2016. Ha reducido la plantilla en un 10% en el último año. Para los próximos trimestres, Indra no espera que crezcan sus ventas, pero el ahorro de costes debería seguir mejorando, y eso es lo que con más probabilidad hará mejorar los resultados en los próximos trimestres.

 

1T2016: Vuelve a beneficios, con un resultado neto de +11,8 millones de euros (BPA de 0,07 euros). Ingresos -11%. EBITDA ordinario +26%. La deuda neta baja hasta 659 millones de euros, un 11% menos que hace un año. El coste medio de la deuda cae hasta el 3,1%, que es bastante bajo, desde el 4,32% de hace un año. La contratación vuelve a crecer (+2,1% a tipos de cambio constantes), lo cual es buena noticia, aunque la cartera de pedidos aún cae (-10%). El margen EBIT ordinario / Ventas sube hasta el 4,6%, aunque aún está lejos del 10%-11% habitual en Indra. La reorganización de Indra está yendo muy bien en los dos últimos trimestres. La bajada de ingresos en 2016 se debe a la cancelación de proyectos no rentables y mayor selección de nuevos proyectos, y es esperada. Las mejoras en eficiencia, mejor ejecución de los proyectos, y reducción de puestos de trabajo (reducción del 8% de la plantilla en el último año) no rentables están mejorando con bastante rapidez los márgenes de beneficios. Posiblemente en 2016 aún no pague dividendo, pero 2016 será con toda probabilidad un año mucho mejor que 2015, iniciando la vuelta a los beneficios, que irán creciendo en 2017 y siguientes años.

Johnson & Johnson 124,24 2,9500 2,37% 5,48 22,67 25,29 4,91
x
Lingotes Especiales 14,94 0,4938 3,31% 0,67 22,30 3,58 4,17
x
LSE 27,79 0,3600 1,30% 0,93 29,88 7,79 3,57
x
LVMH 153,40 3,5500 2,31% 7,05 21,76 47,99 3,20
x
Mapfre 2,39 0,1300 5,44% 0,17 14,06 2,78 0,86
+
x

 

2T2016: BPA 0,12 euros (+20%). Ingresos +0,8%. Primas -0,8%. El ratio combinado mejora hasta el 97,5% desde el 99,1% de hace un año, en parte por el ahorro de gastos que está consiguiendo la empresa. El ahorro gestionado aumenta el 6%. De cara al futuro, Mapfre quiere potenciar el negocio de gestión de fondos y planes de pensiones, que ahora suponer alrededor del 10% del negocio. El ROE sube hasta el 8,8% desde el 8% de hace un año. El valor contable por acción queda en 2,90 euros. Lo mejor de estos resultados es que parece que Mapfre está consiguiendo mejorar antes de lo esperado su eficiencia, que es su objetivo principal hasta 2018, y en los pocos meses que se llevan de 2016 ya parece que se ven avances importantes en este tema, que es la parte que más tiene que mejorar Mapfre desde hace años.

 

1T2016: BPA -5% (aunque el resultado es más sano que en 2015, por mejor evolución del negocio de seguros y menos plusvalías por venta de activos). Ingresos -3,4%. Primas =. El ratio combinado mejora hasta el 96,8% desde el 98,8% de hace un año (en 2015 se produjeron las fuertes nevadas en USA, que redujeron mucho los resultados de 2015). Ahorro gestionado +4%. El ROE baja un poco hasta el 7,8%. El valor contable por acción queda en 2,76 euros. 

McDonalds 119,21 3,6000(e) 3,02%(e) 4,79 24,89 7,50 15,89
x
Mediaset 10,48 0,5000 4,77% 0,45 23,29 2,90 3,61
x
Meliá Hotels 11,23 0,0400 0,36% 0,18 62,39 6,35 1,77
x
Miquel y Costas 37,00 0,7223 1,95% 2,46 15,04 18,95 1,95
x
Munich Re 150,90 8,2500 5,47% 14,00(e) 10,78(e) 185,65 0,81
+
x

Previsión de 14 euros de BPA en 2016 de la propia Munich Re

National Grid 10,69 0,4334 4,05% 0,69 15,49 3,59 2,98
x
Natra 0,57 0,0000 0,00% 0,09 6,33 0,75 0,76
x
NH Hoteles 4,09 0,0000 0,00% -0,01 -409,00 3,11 1,32
x
Nike 55,85 0,5400 0,97% 1,85 30,19 7,18 7,78
x
NPG 1,57 0,0000 0,00% 0,07 22,43 0,42 3,74
x
OHL 3,41 0,1100(e) 3,23%(e) 0,19 17,95 10,20 0,33
+
x

 

2T2016: En el segundo trimestre de 2016 el valor contable de la acción de OHL es de unos 10 euros. Como los activos que está vendiendo los vende con plusvalías, esto significa que si la empresa se liquidase (vendiese todo lo que tiene, y pagase todas las deudas), a cada acción le corresponderían unos 10-12 euros. Pocos días después de presentar los resultados de este segundo trimestre de 2016, la acción cotiza a 2-3 euros. Este descuento no tiene sentido con la información pública disponible, y por eso creo que no merece la pena entrar en los detalles de las cuentas hasta que no se aclare lo que pasa. Según los datos públicamente conocidos, para OHL sería relativamente fácil vender algunas concesiones y hacer recompras y amortizaciones masivas de acciones hasta acercar la cotización a ese valor contable. Si no lo hace, debe explicar por qué no lo hace, y mientras no lo haga lo prudente es no comprar acciones de OHL.

 

1T2016: BPA -50%. La caída del BPA se debe principalmente a la devaluación de las divisas, destacando las de Catar y Argelia, y también a que en 2015 vendió el 25% de la autopista Mexiquense en México. Las divisas en algún momento favorecerán, pero la reducción por la venta de esta participación se mantendrá, lógicamente. Ventas +4%. EBITDA =. La deuda neta sube hasta 4.224 millones de euros, el 5,4% más que al final de 2015 (por retraso en el cobro de algunos clientes, principalmente países petroleros, que están teniendo algunos problemas de liquidez por la caída de los precios del petróleo, que se espera vayan poniéndose al día en los pagos en los próximos trimestres). Las concesiones, en su gran mayoría, siguen reduciendo su deuda con los beneficios de su actividad. Ha realizado varias operaciones sobre sus bonos para ir rebajando el coste de la deuda. A tipos de cambio constantes las concesiones de México tienen un buen crecimiento, y el tráfico de las autopistas también está aumentando a buen ritmo. También crecen mucho los tráficos en España y en Perú, y sólo caen en el puerto de Chile. Ha conseguido la concesión de una nueva autopista en Perú, con importe de construcción de 500 millones de dólares. Espera vender el Metro Ligero Oeste de Madrid a lo largo de 2016. El negocio de Construcción crece, por los proyectos en USA y Canadá.

PepsiCo 108,66 2,7625 2,54% 3,67 29,61 8,13 13,37
x
PharmaMar 2,94 0,0000 0,00% 0,03 98,00 0,35 8,40
x
Prisa 5,92 0,0000 0,00% 0,10 59,20 -5,89 -1,01
x
Procter and Gamble 85,78 2,5900 3,02% 3,60(e) 23,83(e) 21,65 3,96
+
x

Previsión de BPA de 3,60 de la propia Procter and Gamble

Prosegur 5,85 0,1105 1,89% 0,30 19,50 1,13 5,18
x
Realia 0,89 0,00 0,00% 0,04 22,25 1,12 0,79
x
REE 19,11 0,8600(e) 4,50%(e) 1,18(e) 16,19(e) 5,07 3,77
+
x

2T2016: BPA +4,8%. Ingresos -0,5%. Gastos operativos -8,1%. EBITDA +1,9%. La deuda neta sube el 3,1% desde el final de 2015. El coste medio de la deuda es del 3%, muy bajo. Hace un año el coste medio de la deuda era del 3,24%. Las inversiones han sido un 60% superiores a las del primer semestre de 2015, en gran parte por la compra del 50% de la empresa chilena TEN, que también se dedica al transporte de electricidad.

 

1T2016: BPA +5%. Cifra de negocio +0,2%. EBITDA +1,4%. La deuda neta queda en 5.164 millones de euros, el 5,3% más que al final de 2015. El coste medio de la deuda cae hasta el 3,01%. Entre las inversiones destaca la compra del 50% de la chilena TEN, por 200 millones de euros. 

 

Hasta 2019 espera que el BPA crezca el 5%-6% anual y el dividendo lo haga el 7%, también de media anual.

 

Reig Jofre 3,05 0,0000 0,00% 0,14 21,79 2,00 1,53
x
Renta 4 5,95 0,1724 2,90% 0,34 17,50 2,02 2,95
x
Renta Corporación 1,97 0,0000 0,00% 0,25 7,88 0,91 2,16
x
Repsol 11,84 0,0000 0,00% -0,88 -13,45 20,32 0,58
+
x

 

2T2016: BPA 0,44 euros (-41%). EBITDA +1,4%. La deuda neta se reduce el 12%, respecto a hace un año, hasta 11.700 millones de euros. Producción total +60% (en gran parte por la reciente compra de Talisman).

 

1T2016: BPA -43% (el primer trimestre de 2015 tuvo extraordinarios positivos importantes por ganancias en divisas por la compensación de YPF). EBITDA +6,7%. El negocio ordinario mejora tanto en Upstream como en Downstream. La deuda neta es de 11.978 millones de euros, el 0,4% más que al final de 2015. Producción total (petróleo y gas) +101%.

Rolls Royce 7,51 0,1637 2,18% 0,05 150,20 2,73 2,75
x
Rovi 13,15 0,1390 1,06% 0,40 32,88 3,30 3,98
x
Royal Mail 5,12 0,2200 4,30% 0,25 20,48 4,46 1,15
x
RWE 15,08 0,0000 0,00% 1,00(e) 15,08(e) 9,51 1,59
x
Sacyr 1,75 0,0000 0,00% -1,57 -1,11 3,20 0,55
x
SNIACE 0,27 0,00 0,00% 0,71 0,38 0,09 3,00
x
Solaria 0,76 0,0000 0,00% 0,06 12,67 0,36 2,11
x
Talgo 4,35 0,0000 0,00% 0,44 9,89 1,69 2,57
+
x

 

2T2016: BPA 0,25 euros (+47%, sin extraordinarios por la salida a Bolsa sube el 1%). Ingresos +40%. EBITDA +45%. El EBITDA ordinario sube el 10%. Mejora tanto la fabricación de nuevos trenes como el mantenimiento de los ya en funcionamiento. El flujo de explotación sigue siendo negativo, como ya se esperaba, de -78 millones de euros, frente a los -66,9 millones de euros del primer semestre de 2016. La deuda neta es de 212 millones de euros, el 72% más que al final de 2015, como consecuencia del flujo de efectivo negativo, ya comentado, por la fase en la que están los principales proyectos de fabricación de trenes. No ha conseguido contratos nuevos en estos 6 primeros meses de 2016. Por eso la cartera de proyectos cae el 9%, hasta 2.826 millones de euros. El 81% de la cartera son contratos de mantenimiento. Los proyectos de Arabia Saudí y Kazastán van según lo previsto. En el segundo semestre de 2016 pagará el dividendo previsto, de alrededor del 20%-30% de payout.

 

1T2016: BPA +68%. Ingresos +74%. EBITDA +62%. 

Técnicas Reunidas 32,35 1,3955 4,31% 1,06 30,52 7,04 4,60
+
x

 

2T2016: BPA 1,18 euros (-12%, le siguen perjudicando los bajos tipos de interés, por el exceso de liquidez que tiene, y las divisas). Ingresos +22%. EBITDA =. Cartera de proyectos 10.652 millones de euros (+18%), sigue en niveles récord.

 

1T2016: BPA -20% (en gran parte porque la bajada de los tipos de interés está haciendo que cobre menos intereses por su exceso de liquidez, que es muy importante y afecta mucho a los beneficios, así como por los cambios de las divisas que igualmente afectan a su exceso de liquidez en monedas distintas del euro, principalmente dólares). Ventas +16%. EBITDA -4%. La cartera de proyectos sube muchísimo y queda en 12.037 millones de euros (+42%). Es llamativo lo bien que va la cartera de proyectos de Técnicas Reunidas, con la reducción de inversiones de la petroleras a nivel mundial que hay en la actualidad. El exceso de liquidez está en 152 millones de euros, nivel inferior al de años anteriores, por los problemas que tuvo en 2015 con el proyecto de Canadá.

Tecnocom 3,45 0,0250 0,72% 0,04 86,25 2,09 1,65
x
Teléfonica 9,33 0,4000 4,29% 0,55 16,96 3,60 2,59
+
x

2T2016: BPA 0,23 euros (-45%). Ingresos -7,1%. Gastos por operaciones -8,1%. OIBDA -6,4% (gracias a que los gastos caen un poco más que los ingresos). La gente está cambiando de móvil con menos frecuencia, y por eso los ingresos por venta de terminales bajan el 18%. Accesos 347,5 millones (-2%, por la baja de clientes móviles de prepago en Brasil). En España y Alemania está empezando a bajar un poco el gasto de personal, tras las fuertes inversiones de años anteriores para reducir la plantilla. La deuda sube un 5,5% desde el final de 2015. El ratio deuda neta / OIBDA sube hasta las 3,2 veces. El aumento de los gastos financieros, además del mayor pago de impuestos (en 2015 tuvo extraordinarios positivos en el pago de impuestos), ha hecho que el BPA caiga mucho más que el OIBDA. Este aumento del gasto financiero se debe a que en 2015 vendió la participación en Telecom Italia, y eso supuso un ingreso financiero extraordinario. Los intereses de la deuda en realidad bajan, a pesar de que la deuda sube, por los bajos tipos de interés (El coste medio de la deuda baja hasta el 4,35% desde el 5,539% de hace un año), pero también hay que tener en cuenta que los tipos están demasiado bajos, y lo lógico sería que volvieran a subir en algún momento del futuro. Por eso es tan importante que Telefónica reduzca ya su deuda de forma importante, para que el menor pago de intereses de la deuda le permitiera mejorar su BPA más de lo que lo haga el OIBDA. También hay que tener en cuenta que los cambios de las divisas están lastrando las cuentas en euros de 2016, pero aún así creo que reducir la deuda debe ser la máxima prioridad de Telefónica actualmente, incluso aunque tenga que reducir el dividendo por debajo de los 0,75 euros. Una de las ventajas del cobro de dividendos es la estabilidad que da a los accionistas, pero tras varios años de opiniones diversas y constantes sobre si el dividendo de Telefónica es o no sostenible, actualmente los accionistas no tienen esa estabilidad que deberían tener, y por eso creo que es prioritario recuperar la estabilidad que busca el inversor medio en una empresa como Telefónica. En España sigue cerrando redes de cobre, que es algo muy positivo por el ahorro de costes que supone, pero tardará años años en ser una cifra relevante. También continúa el ahorro con la reducción de servidores, aplicaciones y data centers, aunque igualmente es un proceso de años. Tras varios años empieza a mejorar la rentabilidad de verdad en España, y con las tarifas que lanza a principios del tercer trimestre es muy probable que sigan mejorando los resultados en España en los próximos trimestres. En resumen, los resultados de Telefónica no son tan malos como parecen por el BPA, por los extraordinarios en el resultado financiero y los impuestos, pero creo que la reducción rápida de la deuda para estabilizar la situación y que los resultados vuelvan a crecer merece incluso el recorte temporal del dividendo.

 

 

1T2016: BPA -61%. Ingresos -7%. Gastos por operaciones -7%. OIBDA -7%. Una parte de la caída se debe a los cambios de las divisas. Accesos 321,9 millones (+1%). Mejora la calidad de los clientes: Móviles de contrato +5%, televisión de pago +7%, fibra +34%. La deuda neta aumenta hasta 50.213 millones de euros, el 0,6% más que al final de 2015. El coste medio de la deuda baja hasta el 4,66% desde el 5,05% de hace un año. El ratio deuda neta / OIBDA queda en 3,02 veces, bastante por encima del objetivo de 2,35 veces de Telefónica. En España los ingresos suben el 9% y el OIBDA cae el 1%, pero los accesos crecen el 1% tras mucho tiempo cayendo, y hay señales de que los resultados podrían mejorar en los próximos trimestres. Telefónica sigue tomando medidas para mejorar su eficiencia, como en los últimos años, pero siguen sin notarse en el beneficio. Aunque en algún momento empezarán a notarse los fuertes gastos que ha tenido en los últimos años para reducir la plantilla. En este momento lo más probable es que el dividendo real de 2016 sea de 0,40 euros, al haberse prohibido la venta de O2 Reino Unido a Hutchinson, pero lo importante es ver la evolución del negocio ordinario en los próximos meses, y si este empieza realmente a mejorar, o no. Continúa dando pasos para la formación de la filial de infraestructuras Telxius, probablemente para sacarla a Bolsa, y creo que va a ser una operación muy interesante, no sólo por el dinero que ingrese con la venta, sino por la mejora de ingresos y reducción de costes que puede suponer a largo plazo.

Total 42,95 2,4400 5,68% 2,08 20,65 37,91 1,13
x
Tubacex 2,62 0,0259 0,99% 0,06 43,67 2,17 1,21
x
Unilever 41,16 1,2800(e) 3,11%(e) 1,62 25,41 5,10 8,07
x
Vidrala 52,60 0,7200 1,37% 2,45 21,47 19,22 2,74
+
x

 

2T2016: BPA +18%. Ingresos +1%. EBITDA +9,1%. La deuda neta baja hasta 370 millones de euros, el 22% menos que hace un año. A medida que baja la deuda, sube el BPA, por el menor pago de intereses, y esta tendencia probablemente se mantendrá en los próximos trimestres. El ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 2,2 veces, desde las 2,9 veces de hace 1 año. La deuda ha bajado muy rápido desde la compra de la británica Encirc, ha sido una buena compra, y la está integrando muy rápido.

 

1T2016: BPA +13%. Ingresos +3%. EBITDA +6%. La deuda neta baja hasta 402 millones de euros, el 18% menos que hace un año. El ratio deuda neta / EBITDA baja a las 2,4 veces.

Viscofán 47,35 1,4500(e) 3,06%(e) 2,75(e) 17,22(e) 13,58 3,49
+
x

 

2T2016: BPA -0,3%. Ingresos -3,8% (a tipos de cambio constantes -0,5%). EBITDA -6,7%. La deuda neta ha pasado de -3,2 millones de euros al final de 2015 (exceso de liquidez) a 13 millones de euros. Lo que está fallando actualmente para que Viscofán crezca como en años anteriores es el negocio en Latinoamérica (principalmente Brasil), por la caída de las divisas, y la menor demanda de sus productos. Creo que ambas cosas son algo temporal. Las 2 nuevas plantas que está construyendo en España (Cáseda) se espera que empiecen a funciona a final de 2016 y a mediados de 2017. Baja algo la previsión de ingresos y EBITDA para 2016 pero mantiene el objetivo de que el BPA aumente entre el 6% y el 8% (por menores intereses e impuestos).

 

1T2016: BPA -9%. Ingresos -3%. EBITDA -9% (en parte por los cambios de las divisas). El problema ha estado en Brasil, donde además de caer el real brasileño ha bajado la demanda por la mala situación del país. En el resto de zonas crecen las ventas. Exceso de liquidez de 8 millones de euros. Sigue ampliando capacidad en México, Uruguay, Serbia y España, porque espera seguir creciendo a buen ritmo los próximos años.

Vocento 1,23 0,0000 0,00% 0,03 41,00 2,12 0,58
x
Vodafone 2,34 0,1145 4,89% -0,15 -15,60 2,47 0,95
x
Walmart 73,76 1,9600 2,66% 4,57 16,14 25,04 2,95
x
Zardoya Otis 8,42 0,3300 3,92% 0,33 25,52 0,92 9,15
+
x

 

2T2016: BPA +0,8%. Ventas +2,5%. EBITDA -1,1%. Los contratos recibidos aumentan un 23% y la cartera de proyectos pendientes de ejecutar crece un 21%, ambas muy buenas cifras, tras años de caídas o estancamiento. Las unidades en mantenimiento se reducen el 0,3%. Por primera vez en mucho tiempo crece algo la venta nueva, y en general el segundo trimestre de 2016 ha sido mejor que el primero. Para 2017 la empresa espera algo de crecimiento, y parece que en 2016 se puede haber tocado suelo, por los datos de este segundo trimestre, habrá que ver si se confirma en próximos trimestres. Con cargo a 2016 ya ha pagado 2 dividendos de 0,08 euros, probablemente el dividendo total de 2016 sea de alrededor de 0,32 euros. La participación en la filial de puertas automáticas Portis ha subido del 95% al 100%, y ha comprado varias empresas pequeñas de mantenimiento de ascensores. Ya está consiguiendo pedidos importantes para cruceros.

 

1T2016: BPA =. Ventas +1,2%. EBITDA -2,2%. Contratación -5%. Cartera de proyectos +6%. Unidades en mantenimiento =.

Zinkia 0,84 0,0000 0,00% -0,14 -6,00 0,21 4,00
x

 

Libros de Invertirenbolsa.info

Libros de Gregorio Hernández Jiménez

Últimos comentarios

Hola Carolina.

Yo nunca me metería en algo así, te recomiendo que lo descartes completamente, tie...
Hola Richard,

Eso es hacer trading con divisas. Se pueden tener rachas buenas, pero a lo largo de...
Muchísimas gracias. Daniel.

Tocas muchos temas importantes.

Piensa que has empezado muy pronto...
Invitado - Carolina
Hola me invitaron a una. Grupo llamado flujo autosubsidio entrando paso 125.000 y debo ingresar solo...
Invitado - Richard andres muñoz lozano
Mi idea es comprar y vender dolares jugando con las alsas y bajas
Yo soy de colombia pero redido e...
Hola Gregorio:

Solo queria comentarte que he leido ya casi todos tus libros (voy a comprar ahora ...
Back to top