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Base de datos y ratios históricos de empresas españolas y extranjeras

 

Puedes ordenar la lista (de mayor a menor, y al revés) por PER, rentabilidad por dividendo y Precio / Valor contable con solo pinchar en las palabras correspondientes de la cabecera de la tabla.

RD% = Rentabilidad por dividendo
BPA Ord. = Beneficio por acción ordinario
VCA = Valor Contable por Acción
P / VC = Precio / Valor contable

Pincha en el nombre de cada empresa para ver el detalle de sus datos y ratios históricos.

Si el campo "Prev" tiene un signo +, al poner el ratón sobre él verás las previsiones para el año en curso (y los siguientes, si las hay), análisis de sus resultados trimestrales, información reciente sobre el negocio de la empresa, etc.

(e) Valor estimado para el año en curso (en dividendo y BPA)

Empresa Cotización Dividendo RD% BPA ord. PER VCA P / VC Prev
3M 167,38 4,4400(e) 2,65%(e) 7,58 22,08 18,37 9,11
x
AB Foods 30,64 0,3500 1,14% 0,67 45,73 8,00 3,83
x
Abengoa 0,59 0,0000 0,00% -1,14 -0,52 0,07 8,43
x
Abertis 14,73 0,6900 4,68% 0,72 20,46 3,46 4,26
+
x

Dividendo de 0,69 euros ya confirmado para el ejercicio 2015

 

4T2015: En 2015 Abertis ha tenido muchos extraordinarios, tanto positivos como negativos. Entre los positivos destaca la plusvalía de 2.666 millones por la OPV de Cellnex. Entre los negativos las provisiones por el litigio sobre la AP7 (859 millones) y un deterioro en la brasileña Arteris por la peor evolución de la economía de Brasil (763 millones de euros). Teniendo todo en cuenta y la ampliación de capital liberada 1 x 20 se puede considerar que el BPA ordinario aumenta el 7%. Los ingresos caen un 10,5% y el EBITDA baja un 14%, en ambos casos muy influidos por la salida a Bolsa de Cellnex (el resto de los negocios crecen en ingresos y EBITDA). La IMD (Intensidad Media Diaria) aumenta en España (+6,1%), Francia (+1,8%) y Chile (+8,5%) y cae en Brasil (-2,3%). El negocio ordinario de autopistas ha tenido un buen crecimiento en todos los países, salvo Brasil, donde ha caído, aunque en gran parte por la devaluación del real brasileño. La deuda neta baja hasta 12.554 millones de euros (-9%). El coste medio de la deuda ha bajado al 5,1%. En 2016 Abertis ya ha vendido sus últimos aeropuertos. Respecto a Hispasat los ingresos aumentan el 14,5% (215 millones de euros) y el EBITDA el 21,7% (179 millones de euros).

 

3T2015: El BPA total aumenta un 226%. En 2015 tiene extraordinarios negativos muy importantes por el conflicto con la AP-7, y extraordinarios positivos muy importantes por la venta del 66% de Cellnex. El negocio ordinario ha tenido un resultado muy similar (quizá algo inferior, hay partidas que podrían considerarse ordinarias o extraordinarias) al de los primeros 9 meses de 2014. Ingresos -1,1%. EBITDA -5,9%. Algo peor que en el primer semestre de 2015 en cuanto a ingresos y EBITDA. Los costes operativos aumentan el 8,8%, mucho, aunque en próximos trimestres deberían reducir algo este crecimiento. La deuda neta baja el 22% hasta 10.767 millones de euros, con lo que el ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 3,7 veces. El dividendo a cuenta de 2015 es de 0,33 euros, igual que el de 2014. El 8,25% que Abertis tiene en autocartera no va a ser amortizado al menos en los próximos 2 años, y se espera que sea utilizado para pagar compras de activos, o para entgregárselas a los accionistas. La IMD aumenta el 1,8% (España +5,9%, aumenta el ritmo de crecimiento, Francia +2,1%, Brasil -1,3%, parece que se confirma el mal momento de la economía brasileña, Chile +8,3%).

 

2T 2015: El BPA total es más de 5 veces superior al del primer semestre de 2014 por la OPV de Cellnex. Ha tenido muchos resultados extraordinarios tanto positivos como negativos y Abertis no detalla el BPA ordinario, pero debe ser algo superior al del primer semestre de 2014. Ingresos +1,7%. EBITDA -3,5%. La deuda neta baja un 19% hasta 11.220 millones de euros (supone un ratio deuda neta / EBITDA de 3,7 veces), por la venta del 66% de la filial de telecomunicaciones Cellnex en su reciente OPV. Va a comprar más autocartera de la prevista hasta ahora (5%), y con una OPA sobre el 6,5% de su capital social a 15,70 euros llegará al 8,2% de su capital social en autocartera. Sigue comprando participaciones en autopistas en Chile, Brasil, etc, que mejorarán su crecimiento futuro. La IMD crece el 1,8% (en España aumenta el 5,7%). En Brasil cae un poco el tráfico porque está cayendo la actividad industrial, importante para todas las empresas que tengan negocio en Brasil. Ya no tiene ningún aeropuerto, por lo que ha salido completamente de este negocio.

 

1T 2015: BPA +7%. Ingresos +6%. EBITDA +6%. IMD +1,3%. La deuda neta sube un 4,5 respecto al cierre de 2014. Ha vendido el 66% de Cellnex por 2.140 millones en la reciente OPV de esta empresa, creo que ha sido una buena venta a un buen precio.

Entre 2015 y 2017 espera aumentar el dividendo a una media del 5% anual. Los 0,69 que pongo como dividendo estimado para 2015 NO incluyen el efecto de la ampliación liberada 1 x 20, es decir, se estima que pagará 0,69 euros por acción y además hará la ampliación 1 x 20 de todos los años.

Acciona 69,94 2,5000 3,57% 3,62 19,32 61,01 1,15
+
x

4T 2015: BPA +12%. Ventas +0,7%. EBITDA +9%. La deuda neta baja el 2,5% y el ratio deuda neta / EBITDA queda en el 4,7 veces. La cartera de construcción crece el 18%. La producción de energía cae el 2,7%. La división de Construcción sigue cayendo (-17% en ingresos) y Agua (+10% en ingresos) y Servicios (+3,5% en ingresos) siguen subiendo. La fusión de la filial de fabricación de aerogeneradores (Acciona Windpower) con la alemana Nordex, manteniendo Acciona la gestión de la empresa resultante, creo que es muy positiva por el ahorre de costes y la capacidad de hacer mayores proyectos que supone. El stock de viviendas en venta es ya de sólo 316 viviendas, muy poco para el tamaño de Acciona. Salvo Construcción, el resto de los negocios crece a buen ritmo.

 

3T 2015: BPA +12%. Ventas +5%. EBITDA +14%. La deuda neta sube el 1,4%, aunque por la subida del EBITDA del 14% su importancia relativa se reduce, pero sigue siendo algo alta. La cartera de Construcción se reduce el 11% y la de Agua se mantiene (-0,8%). La mejor división es Energía, que crece tanto en generación como en fabricación de aerogeneradores (creo que es muy buena la fusión de esta división con la alemana Nordex, manteniendo Acciona la gestión y el control de la fusionada). En las demás divisiones bajan los ingresos, aunque en algunas sube el EBITDA.2T 2015: BPA +51%. Ingresos +10%. EBITDA +21%. La deuda neta baja el 2,7%. El crecimiento en Energía (tanto en generación de electricidad como en venta de aerogeneradores) ha compensado con creces las caídas en las demás divisiones. Cartera de Construcción +3,7%. Cartera de Agua -0,1%.

 

 

1T 2015: BPA +28%. Ventas +9%. EBITDA +24%. La deuda neta sube el 1,6% desde el final de 2014, por los cambios de las divisas y efectos contables sin salida de dinero de la caja, sin los cuales se reduciría un poco. Mejora Energía y caen Construcción, Agua y Otras actividades (fundamentalmente por la caída de patrimonio gestionado en Bestinver). La cartera de Construcción crece el 13% y la de Agua se reduce el 3%.

Acerinox 10,32 0,0000 0,00% 0,16 64,50 7,23 1,43
x
ACS 28,88 1,1900(e) 4,12%(e) 2,30(e) 12,56(e) 10,87 2,66
+
x

 

4T 2015: BPA +1% (tomando como BPA ordinario de 2014 2,28 euros). Ventas +0,1%. EBITDA -8% (por la salida a Bolsa de Saeta Yield). La cartera de proyectos aumenta hasta 67.072 millones de euros (+5%), que son 21 meses de trabajo, 1 más que en 2014. El negocio de Construcción crece mucho (beneficio neto +36%), por las medidas de reestructuración que ido tomando a nivel mundial en los últimos años. La deuda neta baja mucho, hasta los 2.624 millones de euros, aunque en esta cifra no está la deuda neta de los activos que ACS tiene en venta. ACS no facilita este dato d ella deuda de sus activos en venta, pero la deuda bruta es de 525 millones de euros, por lo que la deuda neta total de ACS es superior a 2.624 millones de euros e inferior a 3.149 millones de euros (2.624 + 525). La OPV de Saeta Yield ha ayudado mucho en la reducción de la deuda, pero el negocio ordinario también ha contribuido en la bajada de la deuda.

 

3T 2015: BPA +4,2%. Ingresos -6,6%. EBITDA -2,6%. Cartera de proyectos -2,1%. La deuda neta baja el 34% hasta 3.880 millones de euros y con ello el ratio deuda neta / EBITDA es de sólo 1,5 veces. Ya tiene aproximadamente el 70% de Hochtief. La evolución del negocio ordinario ha sido buena en todas las divisiones. La construcción en España sigue cayendo, pero mejora levemente en los últimos meses. El margen de beneficios de Construcción mejora bastante por las medidas que lleva unos trimestres implementando.

 

2T 2015: BPA +3,1%. Ventas +5,2%. EBITDA +10,3%. Cartera de proyectos +11,6%. Parte del crecimiento se debe a la subida del dólar. Deuda neta 3.508 millones de euros -40% (ya incluyendo el cobro de la venta de la participación en Saeta por la OPV y el acuerdo adicional de otro porcentaje directamente a la empresa GIP). Esto supone un ratio deuda neta / EBITDA de 1,3 veces, que es una deuda bastante baja. ACS ya no sólo no tiene problemas de deuda, sino que está en posición de volver a invertir para aumentar su crecimiento. Para el conjunto de 2015 se espera un crecimiento del BPA similar a este 3%.

 

 

1T 2015: BPA +2%. Ventas +6%. EBITDA +9%. Cartera de proyectos +10%. En julio de 2015 pagará un dividenco complementario de 0,71 euros (en scrip dividend + recompra de acciones), lo que hará un dividendo total de 1,16 euros con cargo a 2014. Tras la salida a Bolsa de Saeta Yield y la venta de otros activos la deuda neta de ACS ha tenido una reducción muy importante, quedando en 3.827 millones de euros, el 35% menos que al final de 2014.

Adidas 112,60 1,6000 1,42% 3,17 35,52 28,30 3,98
x
Adolfo Dominguez 4,01 0,0000 0,00% -1,19 -3,37 8,05 0,50
x
Adveo 4,58 0,0000 0,00% -5,46 -0,84 6,49 0,71
x
Aena 124,55 2,7100 2,18% 5,56 22,40 28,69 4,34
+
x

4T 2015: BPA +40%. El tráfico crece el 5,9% (Internacional +5,9%, Nacional +6,1%). Crecen tanto los aeropuertos españoles como los internacionales. Tiene planes de hacer unos desarrollos inmobiliarios en sus terrenos de los aeropuertos de Madrid y Barcelona de cierta importancia. Las previsiones de la empresa para los próximos años en cuanto al crecimiento de su beneficio son buenas.

 

3T 2015: BPA +84%. Ingresos +12,3%. EBITDA +11,6%. Tráfico +5,2% (Internacional 5%, Nacional +5,8%). La deuda neta baja el 11,3%, y queda en 9.523 millones de euros. Lleva camino de superar ampliamente las previsiones de un BPA de 4,40 euros en 2015.

 

2T 2015: BPA +80% . Ingresos +12%. EBITDA +11,9%. Tráfico +5,2% (crece tanto el tráfico nacional como el internacional, prácticamente en la misma medida). Los ingresos comerciales (tiendas, etc) están creciendo a muy buen ritmo. Deuda neta de 10.087 millones de euros (-6% respecto al final de 2014). El coste medio de la deuda de Aena es del 1,8%, bajísimo. Aena está en camino de conseguir el objetivo de tener en 2015 un BPA de 4,20-4,40 euros, y pagar un dividendo de 2,10-2,20 euros.

 

1T 2015: Beneficio neto de +12 millones de euros frente a las pérdidas de 56 millones de euros del primer trimestre de 2014. Ingresos +15%. EBITDA +27%. Tráfico de pasajeros +6%. La deuda neta baja el 3% respecto al final de 2014.

Air Liquide 99,00 2,6000 2,63% 5,10 19,41 36,05 2,75
x
Alba 35,82 1,0000 2,79% 4,62 7,75 56,82 0,63
x
Allianz 148,25 7,3000 4,92% 14,48 10,24 138,17 1,07
x
Almirall 14,35 0,1900 1,32% 0,48 29,90 8,46 1,70
x
Altia 15,65 0,1600 1,02% 0,65 24,08 3,02 5,18
x
Amadeus 39,74 0,7750 1,95% 1,56 25,47 5,17 7,69
x
Amper 0,12 0,0000 0,00% 0,15 0,80 -0,04 -3,00
x
Archer Daniels 39,94 1,2000(e) 3,00%(e) 2,98 13,40 28,82 1,39
x
Atresmedia 11,37 0,3600 3,17% 0,44 25,84 2,15 5,29
x
ATT 38,82 1,9300(e) 4,97%(e) 2,17 17,89 19,96 1,94
x
Aviva 4,32 0,1405 3,25% 0,23 18,78 3,94 1,10
x
Axa 22,02 1,1000 5,00% 0,00 0,00
x
Banco Popular 2,38 0,0400 1,68% 0,05 47,60 5,88 0,40
+
x

 

4T 2015: BPA -69%. El saldo de créditos morosos sigue siendo muy alto, pero ha tenido una buena bajada en 2015. La venta de inmuebles ha ido muy bien, llegando a los 2.109 millones de euros (aunque el stock sigue aumentando, en 460 millones de euros, pero en los 2 últimos trimestres de 20915 ya ha conseguido bajarlo un poco), superando el objetivo de 2.000 millones de euros que se habían puesto a principios de año. Sigue teniendo muchos más inmuebles que el resto de bancos cotizados, y es uno de sus principales problemas, pero la situación empieza a mejorar, y eso aleja la probabilidad de que necesite una ampliación de capital. El objetivo para 2016 es vender inmuebles por valor de 2.800 millones de euros, lo cual sería una muy buena noticia si lo consigue. El negocio ordinario ha ido peor que en 2014, por los bajísimos tipos de interés, aunque en la caída del BPA del 69% influye mucho una provisión extraordinaria de 350 millones de euros por la posible supresión de las cláusulas suelo. El margen de clientes baja un poco hasta el 2,55% desde el 2,61% de 2014. Creo que en 2016 la situación del Banco Popular seguirá mejorando en cuanto a saneamiento, pero aún le queda más de 1 año para normalizar sus beneficios.

 

3T 2015: BPA -10%. Los márgenes bancarios caen bastante, por los bajos tipos de interés, lo cual no es bueno (Intereses -4,2%, Bruto -13,9% y Explotación -18,2%). El ROE sigue bajísimo (2,9%), lo cual indica que al Banco Popular aún le queda mucho para llegar a su nivel normal de beneficios. El ratio de eficiencia empeora hasta el 44% desde el 41,5% de hace un año. El Core Capital sube hasta el 12,65%, muy buen nivel. La tasa de morosidad baja hasta el 13,12% desde el 13,85% de hace un año, sigue siendo muy alta, aunque al menos va bajando poco a poco. La cobertura de la morosidad se mantiene en un nivel similar al de hace un año (41,6%). El valor contable de la acción queda en 6 euros. Respecto a los inmuebles, ya ha vendido inmuebles por 1.588 millones de euros, por lo que lleva camino de superar el objetivo de 2.000 millones para todo 2015. Es el primer trimestre desde que empezó la crisis que baja el stock de inmuebles, aunque sigue siendo el más alto de los bancos españoles, pero si esto es el punto de inflexión sería muy buena noticia.

 

2T 2015: BPA +3,7%. Valor contable por acción 5,98 euros. El ROE sigue algo por debajo del 3%, le queda mucho para llegar a su nivel normal de beneficios. Core Capital 12,45%, muy buen nivel. La tasa de morosidad baja hasta el 13,24%, pero sigue siendo muy alta, y baja despacio, aunque al menos va bajando cada trimestres. La cobertura de la morosidad es del 43%, estable, y bastante baja. Los márgenes de interés caen bastante (el de explotación un 26%), influidos por los bajos tipos de interés. Bajan mucho las provisiones, y por eso sube el beneficio neto. El ratio de eficiencia empeora hasta el 43%. En estos 6 meses ha vendido inmuebles por 1.172 millones de euros, por lo que lleva camino de conseguir, y quizá superar, su objetivo de vender 2.000 millones de euros en inmuebles en 2015. En la venta de inmuebles ha mejorado muchísimo desde el acuerdo con Varde, y es una de las cosas más necesarias para evitar nuevas ampliaciones de capital. Aunque lentamente, el riesgo de ampliación de capital del Banco Popular se va reduciendo un poco cada trimestre que pasa.

 

1T 2015: BPA + 3%. El valor contable por acción queda en 5,99 euros. La tasa de morosidad baja hasta el 13,32%, aunque sigue siendo muy alta. Los márgenes bancarios están planos (Intereses +2%, Bruto -2% y Explotación =). El ROE sigue siendo bajísimo, inferior al 3%, lo cual indica que el Banco Popular aún está muy lejos de su nivel normal de beneficios. Caen bastante las entradas netas en morosidad y se aceleran las ventas inmuebles, lo cual supone que se aleja la posibilidad de que el Banco Popular tuviera que hacer una ampliación de capital. La situación del Banco Popular está empezando a mejorar.

En 2015 el Banco Popular volverá a pagar dividendo tras varios años sin hacerlo, aunque de momento será muy bajo. El BPA de 2015 muy probablemente sea superior al de 2014.

Banco Sabadell 1,67 0,0000 0,00% 0,13 12,85 2,24 0,75
+
x

4T2015: BPA +41%. La compra del banco británico TSB influye en todas las cifras, aumentado las tasas de crecimiento respecto al resto del negocio. Estas tasas en 2016 ya no tendrán un aceleración tan grande (por este motivo, la compra de TSB y la comparación con 2014, cuando TSB no era propiedad del Banco Sabadell). Creo que es una compra muy positiva, que le da una diversificación internacional relevante, que hasta ahora no tenía el Banco Sabadell. Aunque el stock de inmuebles ha seguido subiendo algo, 2015 ha sido un buen año para el Sabadell, ha mejorado mucho su balance y ha tenido un buen crecimiento de los beneficios. Creo que lo más probable es que la mejora continúe en 2016.

 

3T2015: BPA ordinario +30% (a finales de 2015 probablemente crecerá más, por el efecto del cambio de la contabilización de las aportaciones al FGD, que reduce el crecimiento del BPA a septiembre). Los márgenes bancarios suben mucho: Intereses +36%, Bruto +16% y Explotación +14%. El ROE sube un poco hasta el 6%, sigue siendo algo bajo. El ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 50,25%, por la compra de TSB, por lo que probablemente vuelva a mejorar en próximos trimestres. El ratio de morosidad baja mucho hasta el 8,51%, en parte por la compra de TSB y en parte por la mejora del negocio ordinario, quedando en una cifra bastante buena para el momento actual. La cobertura de la morosidad se mantiene en el 55%. El CET 1 (nuevo Core Capital) fully loaded sube hasta el 11,4%, buen nivel. El valor contable por acción queda en 2,19 euros. Por primera vez en este trimestre han entrado los mismo inmuebles que han salido, lo cual podría ser el punto de inflexión de este problema, igual que le ha sucedido en este mismo trimestre al Banco Popular.

 

2T2015: BPA ordinario +71%. Los márgenes bancarios tienen un crecimiento muy bueno (entre el 10% y el 20%). El ROE, aunque sigue bastante por debajo de su potencial, ya está en el 5,5%. El ratio de eficiencia mejora bastante hasta el 48,58% (por las mejoras en las integraciones de los bancos y cajas comprados en los últimos años). La tasa de morosidad cae mucho hasta el 9,01% (por la compra de TSB, aunque sin incluir los efectos de esta compra también consigue una muy buena bajada de la morosidad en el último año) y la cobertura de la morosidad se mantiene más o menos estable en el 53,7%. El Core Capital es del 11,5%, buena cifra. Los inmuebles adjudicados crecen un poco, pero la situación general ha mejorado bastante en los últimos 3 meses, y las compra de TSB (ayudada por la ampliación de capital que hizo por este motivo, lógicamente) va a ser bastante positiva para la reducción de la morosidad y el saneamiento del balance.

 

 

1T2015: BPA ordinario +75% (ha ayudado mucho la bajada de las provisiones extraordinarias). Valor contable por acción 2,43 euros. Márgenes: Intereses +21%, Bruto +1%, Explotación -3%. El ratio de eficiencia mejora bastante hasta el 48,82%. La tasa de morosidad, aunque sigue siendo alta, también mejora mucho en los últimos 3 meses, quedando en el 11,68%. Las ventas de inmuebles mejoran algo, y las entradas netas en morosidad mejoran bastante. Son unos buenos resultados, aunque siguen estando por debajo del potencial del Banco Sabadell, por lo que aún deden mejorar más en los próximos trimestres y años. A largo plazo creo que la compra del banco británico será positiva.

Banco Santander 4,42 0,1650(e) 3,73%(e) 0,41 10,78 6,10 0,72
+
x

 

4T 2015: BPA -11%. El negocio ordinario ha crecido, pero el aumento del número de acciones por la ampliación de capital de principios de 2015 y las de los scrip dividends hacen que caiga el BPA. En 2016 aún hará un pequeño scrip, pero el número de acciones ya debería crecer muy poco en 2016. A tipos de cambio constantes los costes se mantienen similares a los de 2014. Ha avanzado bastante en el saneamiento del capital, la bajada de la morosidad y eso se debería empezar a notar en los resultados en 2016, aunque los tipos de interés al 0% le perjudican como a todos los bancos. Con tipos de interés normales 2016 sería un buen año para Banco Santander. Muy importantes son las nuevas políticas comerciales de vinculación de clientes, que creo que suponen un cambio muy positivo de cara a la rentabilidad futura. El stock neto de inmuebles adjudicados se mantiene en niveles similares a los de 2014 (3.700 millones de euros), es relativamente bajo, aunque a medida que lo vaya reduciendo irá aumentando su rentabilidad.

 

3T 2015: BPA -5% (por la ampliación de capital de principios de 2015, el negocio del banco crece, y en casi todos los países en los que está presente). 2015 está yendo de más a menos para el Santander. Los márgenes bancarios tienen una buena subida: Intereses +11,3%, Bruto +8,9% y Explotación +8,8%. El ROE sube un poco hasta el 7,5%, aún debe subir más en próximos trimestres y años. El ratio de eficiencia se mantiene en el 47%. El CET 1 (nuevo Core Capital) fully loaded queda en el 9,85%, que es un buen nivel, pero probablemente hará lo posible para subirlo hasta el 11% lo más rápidamente posible. La tasa de morosidad mejora hasta el 4,50% desde el 4,64% de hace 3 meses. La cobertura de la morosidad sube hasta el 71%, que en el momento actual es un buen nivel. El valor contable de la acción queda en 6,19 euros. La Cuenta 1 2 3 está funcionando bastante bien, creo que va a ser aún más importante en los próximos años.

 

2T2015: BPA igual del del primer semestre de 2014 (0,24 euros). Los márgenes bancarios tienen un crecimiento muy bueno (12%-13%). El ROE es del 7,5%, que aunque sigue siendo un poco bajo, ya se va acercando a los niveles normales de al menos un 10%. El ratio de eficiencia se mantiene más o menos estable en el 46,9%. El Core Capital está en el 12,4% (9,8% según las condiciones que habrá que cumplir en 2018), niveles bastante altos. La tasa de morosidad baja hasta el 4,64%, niveles ya relativamente bajos. La cobertura de la morosidad está en el 79,1%, que no es muy alta, pero no está mal. El valor contable por acción queda en 6,40 euros. En agosto de 2015 el Santander ya ha vuelto a pagar dividendo en efectivo, que en el ejercicio 2015 hará un total de 0,15 euros. Ha tenido un extraordinario positivo de 835 millones de euros en Brasil por una sentencia favorable, que ha dedicado a reforzar el balance.

 

1T 2015: BPA +6%. El crédito a clientes crece casi el 15%, que es un ritmo muy alto. Respecto al 31-12-2014 el crédito crece un 8%. En la ampliación de capital de principios de 2015 dijeron que uno de los objetivos era captar ese dinero para crecer más dando más crédito, y estas cifras parecen indicar que ya lo está haciendo. Los márgenes bancarios tienen un crecimiento muy bueno (Intereses +15%, Bruto +13% y Explotación +15%). El ROE llega al 7,6%, aún por debajo de su potencial, pero en la buena línea para ir subiendo en los próximos trimestres. La tasa de morosidad baja hasta el 4,85%, nivel bastante bueno. El valor contable de la acción sube a 6,55 euros. El stock de inmuebles se reduce un poco. Resultados bastante buenos.

 

En 2015 el Banco Santander vuelve a pagar dividendo (0,15 euros). Aunque de momento el pay-out será bajo, a partir de 2016 el pay-out probablemente subirá.

También es muy probable que el BPA de 2015 sea superior al de 2014, y el BPA de 2016 superior al de 2015.

Bankia 0,81 0,0263 3,25% 0,09 9,00 1,08 0,75
x
Bankinter 6,66 0,2092 3,14% 0,42 15,86 4,23 1,57
+
x

4T 2015: BPA +36%. 2015 ha sido un año muy bueno para Bankinter. Los resultados crecen mucho de forma ordinaria, con unos ratios de capital muy altos, y una morosidad muy baja. También es importante que consigue subir el margen de clientes, con los tipos al 0%. El stock bruto de inmuebles adjudicado, que ya era bajo, se reduce otro 9% hasta los 530 millones de euros. La cobertura de la morosidad sigue siendo algo baja, aunque suficiente para este caso concreto (42%), y el ratio créditos / depósitos ya queda en una zona relativamente cómoda, el 127%, tras estar demasiado alto en los últimos años. En 2015 Bankinter ha iniciado la expansión internacional, comprando la filial de Barclays en Portugal. Me parece un movimiento positivo, ya que hasta ahora Bankinter tenía el 100% de su negocio en España, y esta compra le dará mayor diversificación y posibilidad de crecimiento, al implantar su metodología, más eficiente, en esta nueva filial en Portugal.

 

3T 2015: BPA +30%. Los márgenes bancarios crecen bastante: Intereses +19%, Bruto +8,4% y Explotación +10,8%. La tasa de morosidad cae hasta el 4,35%, y ya es bastante baja, y la cobertura de la morosidad se mantiene en el 42%, que aunque es baja es suficiente. El ratio de eficiencia mejora un poco hasta el 47,7%. El ROE ya supera el 10%, quedando en el 10,65%, que es una cifra ya normal. El CET 1 fully loaded es del 11,5%, muy buen nivel. El stock bruto de inmuebles adjudicados es un 8% inferior al de hace un año, que ya era bajo. El valor contable de la acción queda en 4,18 euros. Ha comprado el negocio de Barclays en Portugal, 84 oficinas, lo cual supone el primer paso para la internacionalización de Bankinter.

 

2T2015: BPA +29%. El crédito a clientes crece un 4%, lo cual es destacable en el momento actual, y le permite seguir creciendo. Los márgenes bancarios crecen mucho (Intereses +22%, Bruto +8%, Explotación +11%). La tasa de morosidad cae hasta el 4,43%, nivel bastante cómodo, aunque la cobertura de la morosidad es algo baja (43%). El ROE ya supera el 10% (10,6%), siendo el mejor de los bancos españoles. El ratio de eficiencia mejora un poco hasta el 47%. El Core Capital es muy alto, del 11,5% con las condiciones que habrá que cumplir en 2018 (fully-loaded). El valor contable de la acción queda en 4,10 euros.

 

1T 2015: BPA +43%. Muy buena evolución de los márgenes (Intereses +25%, Bruto +9%, Explotación +12%). El crédito crece el 4%, buen dato. La tasa de morosidad mejora hasta el 4,56%, es la mejor de la banca española. El ROE ya es del 10,3%, también el mejor de la banca española. Bankinter ya tiene resultados normales, no “de crisis”.

Barón de Ley 102,40 0,0000 0,00% 5,46 18,75 52,89 1,94
x
Basf 72,15 2,9000 4,02% 4,34 16,62 33,66 2,14
x
Bayer 100,75 2,5000 2,48% 4,97 20,27 29,34 3,43
x
BBVA 5,98 0,1600 2,68% 0,60 9,97 7,47 0,80
+
x

 

4T 2015: BPA ordinario +40%. El negocio ordinario del BBVA ha ido muy bien en 2015. El principal extraordinario negativo es el ajuste contable del valor del 25% que ya tenía de Garanti por la compra de otro 15%, a precios mejores, y que no supone salida de dinero de la caja. En 2015 integra Catalunya Caixa, pero aún no le ha dado tiempo a empezar a reorganizarla y mejorar su rentabilidad, de momento empeora algo cifras como la morosidad, que aún así mejoran. El tamaño de Catalunya Caixa es importante, por lo que su integración debería notarse en los beneficios del BBVA en los próximos años. El stock neto de inmuebles adjudicados sube un poco (de los 6.131 millones de euros de 2014 a 6.514 millones de euros en 2015), por haber absorbido el de Catalunya Caixa. No es un stock bajo, pero es manejable por el BBVA, que está vendiendo inmuebles a buen ritmo y probablemente lo reducirá en los próximos años.

 

3T 2015: BPA ordinario (+40%). Los márgenes bancarios tienen una buena subida: Intereses +10,5%, Bruto +12,5% y Explotación +12,8%. El valor contable por acción baja un poco a 7,90 euros. El ROE mejora hasta el el 7,6%, pero aún tiene que subir más en los próximos trimestres. El ratio de eficiencia se mantiene en el 51,5%. La tasa de morosidad baja hasta el 5,6% y la cobertura de la morosidad sube hasta el 74%. El CET 1 (nuevo Core Capital) fully loaded queda en el 9,8%. Como BBVA ha sido retirado recientemente de la lista de bancos sistémicos, pronto alcanzará el 10% que le debería permitir estar cómodo y volver relativamente rápido al dividendo íntegramente en efectivo. El BPA total cae el 18%, por un efecto contable por la compra de un 15% adicional de Garanti, que no supone salida de dinero de la caja, y que sí supone el haber comprado más barato de lo que se esperaba este 15% adicional por la caída de la lira turca respecto al euro, por lo que no es una caída preocupante en absoluto. 2015 está siendo un buen año para el BBVA.

 

2T2015: BPA ordinario +40%. El crédito a clientes sube el 11%, importante para el crecimiento futuro tras las reducciones del nivel de crédito a clientes de los últimos años. Y como los depósitos crecen el 13%, es un crecimiento sano. Las subidas de créditos y depósitos están influidas por la integración de Catalunya Caixa. Los márgenes bancarios tienen un buen crecimiento (Intereses +6,9%, Bruto +11,4% y Explotación +14,6%). El valor contable por acción queda en 8,28 euros. El ratio de eficiencia es algo alto, el 49,5%. La tasa de morosidad empeora un poco hasta el 6,1% (pero es por la integración contable de Catalunya Caixa, sin este efecto bajaría, y a partir de ahora volverá a bajar), y la cobertura de morosidad sube un poco hasta el 72%. El Core Capital está en el 12,3% (10,4% fully loaded, las condiciones que habrá que cumplir en 2018), buen nivel.

 

1T 2015: BPA ordinario +40% (BPA total +140%, por la venta de la participación en el banco chinoo CNCB) El crédito a clientes crece el 7%, lo cual es bueno para el crecimiento futuro. Los márgenes bancarios han evolucionado bastante bien (Intereses +8%, Bruto +12%, Explotación +17%). El valor contable por acción queda en 8,09 euros. El ROE sube hasta el 9%. La tasa de morosidad baja hasta el 5,6%, que es un buen nivel. Espera que la integración de Caixa Catalunya aumenta el BPA a partir de 2016, y no reduzca el BPA de 2015, primer año de la integración. Si lo consigue, sería una buena integración.

Es bastante probable que el BPA del BBVA de 2015 sea superior al de 2014, y que el BPA de 2016 sea superior al de 2015.

BHP Billiton 13,63 1,2400 9,10% 0,36 37,86 12,14 1,12
x
Biosearch 0,48 0,0000 0,00% -0,01 -48,00 0,38 1,26
x
BME 29,55 1,9300 6,53% 2,07 14,28 5,18 5,70
+
x

4T 2015: BPA +5%. Ingresos +1.6%. Costes operativos -0,4%. EBITDA +2,5%. El efectivo negociado sube el 9% pero el número de negociaciones cae el 13%. El cuarto trimestre ha sido el peor del año, y esa tendencia a menos se mantiene en los primeros meses de 2016, probablemente por la bajada generalizada de las Bolsa, unida a la incertidumbre por las elecciones generales en España. Los ingresos no ligados a volúmenes de contratación cubren el 120% de los costes.

 

3T 2015: BPA +8%. Ingresos +6,3%. Costes operativos +5,2%. EBITDA +6,7%. El dividendo de BME en 2015 estará cerca de los 2 euros. El 29 de diciembre pagará el segundo dividendo a cuenta, probablemente de 0,60 euros, igual que en años anteriores.

 

2T 2015: BPA +9%.. Ingresos +7%. Costes operativos +5,1%. EBITDA +7,7%. BME lleva camino de alcanzar en 2015 un BPA de unos 2,15 euros y pagar un dividendo de algo más de 2 euros.

 

1T 2015: BPA +11%. Ingresos +8%. Costes operativos +7%. EBITDA +9%.

BMW 80,50 3,2000 3,98% 9,70 8,30 64,75 1,24
x
Bodegas Riojanas 4,14 0,1400 3,38% 0,19 21,79 4,80 0,86
x
BP 5,46 0,4000 7,33% -0,35 -15,60 5,31 1,03
x
BT 4,43 0,1240 2,80% 0,26 17,04 0,10 44,30
x
Burberry 11,89 0,3520 2,96% 0,75 15,85 3,13 3,80
x
CAF 284,00 5,2500 1,85% 11,97 23,73 205,29 1,38
x
Caixabank 2,63 0,0800 3,04% 0,14 18,79 4,33 0,61
x
Carbures 0,72 0,0000 0,00% -0,25 -2,88 0,26 2,77
x
Catalana Occidente 27,65 0,6726 2,43% 2,23 12,40 19,16 1,44
x
Caterpillar 77,72 3,0100 3,87% 3,50 22,21 24,63 3,16
x
Cementos Portland 6,08 0,0000 0,00% -1,01 -6,02 11,63 0,52
+
x

3T 2015: El resultado neto es una pérdida de 54 millones de euros. Ingresos +7,3%. EBITDA -23,5% (por cambios contables, el EBITDA ordinario es similar al de 2014). Cash flow de explotación -0,4%. En el tercer trimestre se ha frenado el crecimiento del consumo de cemento en España y cae un poco, quedando el crecimiento total acumulado en los 9 primeros meses de 2015 en el +4,8%. En USA el consumo de cemento está creciendo un 8%, y en Túnez aunque está cayendo el año está yendo de menos a más a medida que van pasando los trimestres. En este tercer trimestre se ha frenado la ligera mejora del negocio que se estaba produciendo en trimestres anteriores. 2015 sigue siendo mejor que 2014, pero se ha frenado algo la mejoría, y sigue siendo muy insuficiente para controlar la deuda, por lo que debería producirse pronto la ampliación de capital de 200 millones de euros que está pendiente desde hace unos meses. La deuda neta aumenta el 4,5%, hasta 1.364 millones de euros.

 

2T 2015: Ingresos +11% (algo más que en el primer trimestre). EBITDA -24% (por las nuevas normas de contabilidad, efecto que desaparecerá a final de año, el EBITDA ordinario es superior al del primer semestre de 2014. Cash flow de explotación (+70%). El resultado neto sigue siendo pérdida (-40 millones de euros). El consumo de cemento en España está siendo superior al previsto a principios de año (9% frente a 5%), aunque sigue en niveles históricamente bajos. En USA también crece el consumo de cemento, y en Túnez baja (aunque el segundo trimestre ha sido algo menos malo que el primero). La deuda neta sube a 1.357 millones de euros. Algo que me ha sorprendido es que respecto a la aprobación de la ampliación de capital aprobada en la pasada junta de junio en el informe de este trimestre se dice que es “en caso de que se considere necesario”, cuando hasta ahora se daba como algo seguro. Quizá haya mejorado algo en los últimos meses (¿la mejora del consumo de cemento en España?) de forma que estén pensando en no hacer la ampliación de capital si continúa esa mejora y es posible evitarla.

 

1T 2015: Los ingresos suben el 9,4%, pero por extraordinarios negativos cae el EBITDA y el resultado neto (-29,5 millones de euros). El EBITDA ordinario crece el 19%, y el cash flow de explotación aumenta el 233%. Mejoran España, Reino Unido y USA, y cae Túnez. La ampliación de capital será de 6 acciones nuevas por cada 10 antiguas a 6,5 euros, y previsiblemente se hará antes del verano. La deuda sube a 1.359 millones de euros, pero principalmente por la subida del dólar (tiene mucha deuda en dólares, por su filial de USA). Ya ha terminado la absorción de todas sus filiales, por lo que el ahorro de costes que esto supone se notará a partir de ahora. Con la ampliación de capital y la mejora del negocio los próximos trimestres los resultados deberían mejorar.

Clínica Baviera 5,49 0,2400 4,37% 0,30 18,30 1,29 4,26
x
Coca Cola 44,80 1,4000(e) 3,13%(e) 1,67 26,83 5,80 7,72
x
Coemac 0,31 0,0000 0,00% -0,36 -0,86 0,07 4,43
x
Colgate 70,92 1,5500(e) 2,19%(e) 2,26 31,38 -0,33 -214,91
x
Colonial 0,67 0,0150 2,24% 0,13 5,15 0,58 1,16
x
Daimler 60,69 3,2500 5,36% 7,87 7,71 50,15 1,21
x
Danone 61,17 1,6000 2,62% 2,10 29,13 20,66 2,96
x
Deoleo 0,22 0,0000 0,00% -0,05 -4,40 0,44 0,50
x
Deutsche Telekom 15,29 0,5500 3,60% 0,71 21,54 6,38 2,40
x
DIA 4,85 0,2000 4,12% 0,48 10,10 0,50 9,70
x
Duro Felguera 1,57 0,0200 1,27% -0,43 -3,65 0,84 1,87
+
x

La bajada de márgenes de Duro Felguera en 2014 no es un problema temporal, sino una vuelta a la normalidad. Entre 2010 y 2013 (ambos incluidos) tuvo unos márgenes de beneficios bastante más altos de lo normal por unos contratos concretos, especialmente buenos, que ya se han terminado. Por eso los beneficios y dividendos de 2014 probablemente sean más similares a los de los próximos años que los que tuvo entre 2010 y 2013.

E.on 9,01 0,5000 5,55% -3,59 -2,51 8,42 1,07
x
Ebioss Energy 1,20 0,0000 0,00% 0,06 20,00 0,92 1,30
x
Ebro Foods 19,79 0,5500(e) 2,78%(e) 0,94 21,05 12,78 1,55
+
x

4T 2015: BPA -2%. Ventas +16%. EBITDA +10%. La caída del BPA se debe a que en 2014 tuvo un pequeño beneficio extraordinario positivo por la venta de la participación que tenía en Deoleo. Sigue teniendo una deuda muy baja a pesar de las compras de empresas que hace todos los años (Rice Select y Roland Monterrat en 2015). La división de arroz ha tenido un buen crecimiento, pero la de pasta ha bajado algo su rentabilidad por la subida del precio del trigo.

 

3T 2015: BPA -4%. Ventas +18%. EBITDA +9%. Para todo 2015 espera un BPA de unos 0,93 euros. La deuda neta baja a 448 millones de euros. La subida del trigo es lo que ha reducido los márgenes de la división de pasta y ha hecho caer el BPA. También influye que en 2014 tuvo un beneficio extraordinario por la venta de su participación en Deoleo.

 

2T 2015: BPA -18%. Ventas +21%. EBITDA +8%. La caída del BPA sigue siendo consecuencia de los extraordinarios positivos que tuvo en 2014 por la venta de su participación en Deoleo. Sigue creciendo mucho la división de arroz y cayendo la de pasta. La deuda neta sube algo hasta 510 millones, pero sigue siendo baja.

 

1T 2015: BPA -22%. Esta caída del BPA se debe a que en el primer trimestre de 2014 tuvo beneficios extraordinarios por la venta de su participación en Deoleo. Ventas +19%. EBITDA +2%. La división de Arroz ha crecido mucho, pero la de Pasta ha caído claramente. La deuda neta sube un 20%, pero el ratio deuda neta / EBITDA sigue siendo bajo, de 1,4 veces.

Elecnor 7,90 0,2502 3,17% 0,75 10,53 4,80 1,65
x
Enagás 26,61 1,3900(e) 5,22%(e) 1,74(e) 15,29(e) 9,96 2,67
+
x

 

 

Los dividendos previstos por Enagás hasta 2020 son: 2016 (1,39), 2017 (1,46), 2018 (1,53), 2019 (1,60) y 2020 (1,68). En este período espera que el BPA crezca a una media del 2%, inferior al 5% del dividendo, que podrá aumentar más por el mayor flujo de caja que tendrá por las menores inversiones y la rebaja del coste de la deuda, principalmente.

 

4T 2015: BPA +1,5%. Ingresos -1%. EBITDA -4%.. El coste medio de la deuda es del 2,7%. La demanda de gas natural en España sube el 4,5%, mejor dato desde 2008. Con los dividendos de las filiales el ratio deuda neta / EBITDA es de 4,5 veces. En las inversiones destaca la compra el 50% de Swedegas, su equivalente en Suecia. 

 

3T 2015: BPA +1,5%. Ingresos -1%. EBITDA -6,6%. La deuda neta se mantiene en 4.050 millones de euros. El coste medio de la deuda baja hasta el 2,8%.

 

2T 2015: BPA +1,5%. Continúa aumentando poco a poco su diversificación internacional. El ratio deuda neta / EBITDA está en 4,2 veces. Caen Ingresos (-5%) y EBITDA (-10%), principalmente por la reducción de ingresos que ha supuesto la nueva regulación. Los menores intereses pagados por la deuda, el menos Impuesto de Sociedades y los mejores resultados de algunas filiales compensan esto a nivel de beneficios neto.

 

1T2015: BPA 0,42 euros (+1%). Deuda neta / EBITDA 4,3 veces. Coste medio de la deuda baja al 3% desde el 3,2% del primer trimestre de 2014. En línea para conseguir el objetivo de tener en 2015 un BPA de 1,72 euros y pagar un dividendo de 1,32 euros.

Los dividendos previstos por Enagás para los próximos años son:

2015: 1,32 euros

2016: 1,39 euros

2017: 1,46 euros

Entre 2015 y 2017 espera que el BPA suba a una media del 1% anual, por lo que la mayor parte de la subida de los dividendos vendrá de la subida del pay-out, gracias a la mejora del cash-flow por la reducción de las inversiones, la bajada del Impuesto de Scoidades y la caída de los tipos de interés.

Ence 2,52 0,1400 5,56% 0,20 12,60 2,27 1,11
x
Endesa 18,34 1,0260 5,59% 1,03 17,81 8,53 2,15
+
x

La situación de Endesa actualmente es bastante especial, muy diferente al caso tipico de una eléctrica tradicional. Al quedarse sólo con el negocio de España y Portugal, y haber un exceso de capacidad de generación de electricidad muy importante en estos países, sus necesidades de inversión van a ser muy bajas en los próximos años.

Por eso se ha puesto como objetivo tener un pay-out del 100% (lo típico en una eléctrica es el 50%, aproximadamente). Según la última previsión de Endesa (junio de 2015) el beneficio neto en 2016 podría llegar a los 1.200 millones, con lo que el dividendo de 2016 podría ser de hasta 1,13 euros.

Engie 14,40 1,0000 6,94% -1,90 -7,58 17,69 0,81
x
Ercros 0,62 0,0000 0,00% 0,06 10,33 1,54 0,40
x
Europac 5,40 0,1700 3,15% 0,35 15,43 3,81 1,42
x
FAES 2,75 0,0150 0,55% 0,12 22,92 1,03 2,67
x
FCC 7,58 0,0000 0,00% 0,17 44,59 1,08 7,02
+
x

 

4T 2015: La situación de la deuda no ha mejorado en 2015, aunque en 2016, tras una nueva e importante ampliación de capital (5 x 11 a 6 euros) sí lo hará. La situación de FCC sigue siendo bastante delicada por la elevada deuda. El negocio ordinario se ha mantenido estable en 2015, pero eso no es suficiente para devolver una deuda tan alta, y por eso en 2016 se ha hecho esta nueva ampliación de capital, que podría ser la definitiva, según cómo evolucionen el negocio ordinario y las ventas de activos en 2016. La evolución del flujo de caja explotación ordinario es mejor de lo que parece por diversos efectos extraordinarios (en 2014 cobró algunos atrasos, y en 2015 lo que ha hecho es pagar algunos atrasos que tenía FCC), esto es importante de cara a previsiones futuras. La cartera de proyectos se reduce el 1,5%.

 

3T 2015: Resultado neto -13,6 millones de euros. BPA . Ingresos +4,4%. EBITDA +2%. Cash flow de explotación +1,5%. Cartera de proyectos -2,3%. La deuda neta aumenta un 11% desde final de 2014. Al final del tercer trimestre de 2014 era de 6.400 millones y ahora es de 5.700 millones, con lo que sólo ha bajado en 700 millones, habiendo recibido 1.000 millones de euros en la ampliación de capital que se hizo a finales de 2014, lo cual significa que el negocio ordinario de FCC aún no va lo suficientemente bien como para controlar y reducir la deuda. Ya está prevista una nueva ampliación de capital, posiblemente para antes de finalizar 2015, de unos 600 millones de euros.

 

2T 2015: El resultado es una pérdida de 11,9 millones, porque continúan los saneamientos de erores pasados, aunque ya en menor medida. Ingresos +6,5%. EBITDA -3,1%. Aunque está bastante más alto que en los últimos años, el margen EBITDA / Ventas cae, y debido a la elevada deuda se necesita que suba más, para controlar definitivamente el nivel de deuda. El cash flow de explotación, aunque mejora un poco respecto al primer semestre de 2014, es negativo, e igualmente con el nivel de deuda actual es especialmente importante que sea positivo, y con claridad. La deuda neta sube hasta los 5.810 millones de euros (+15,8% respecto al final de 2014). La cartera de proyectos se reduce un poco (-1,1%) desde el final de 2014. Los problemas siguen estando en Construcción y Cemento, ya que Servicios Medioambientales y Agua crecen. Es necesario que el negocio y el cash flow de explotación mejore más rápidamente en los trimestres inmediatos para que la deuda se reduzca, y se evite una nueva ampliación de capital (por las cifras que dan en las negociaciones con los bancos, en caso de hacerse una nueva ampliación de capital sería aproximadamente en la proporción de 1 x 5).

 

1T 2015: Vuelve a beneficios, aunque aún pequeños (resultado neto +6 millones de euros), tras muchos trimestres de pérdidas. La deuda neta sube (+13% respecto al final de 2014) por razones temporales, aumento del capital circulante habitual en FCC en los primeros meses de cada año, movimientos de las divisas y cambio de títulos de renta fija a corto plazo por otros a un plazo algo mayor. Esto último en realidad no aumenta la deuda real, ya que probablemente lo ha hecho porque la renta fija a muy corto plazo está dando tipos negativos. Aunque la situación de FCC en cuanto a su deuda ha mejorado, aún no está totalmente controlada, y debe hacer esfuerzos por reducirla a corto plazo. Ventas +3%. EBITDA +0,6%. El cash flow de explotación ha sido negativo, algo peor que el del primer trimestre de 2014. La cartera de proyectos se mantiene estable.

En 2015 FCC volverá a tener beneficios, pero en estos momentos es muy difícil dar una previsión que sea razonable y útil de cuál podría ser el rango en que estuvieran esos beneficios.

Ferrovial 18,79 0,6840 3,64% 0,47 39,98 8,27 2,27
+
x

4T 2015: Reduce ligeramente el número de acciones respecto a 2014 por las recompras y amortizaciones de autocartera, más que compensando las emitidas en los scrip dividend. La cartera de Construcción aumenta un 8% y la de Servicios un 2%. Tiene bastantes extraordinarios, que suman 373 millones de euros al beneficio neto por venta de activos, efectos positivos extraordinarios en algunas concesiones, etc.

 

3T 2015: BPA +79%. Ventas +11,5%. EBITDA +16%. El dividendo a cuenta de 2015 (scrip + recompra de acciones) será de 0,398 euros, el 4,5% más que en 2014. Sigue consiguiendo concesiones nuevas importantes. Posiblemente venda la autopista Chicago Skyway, y en ese caso podría comprarla Abertis. La deuda neta sube un 4,2% hasta 6.491 millones de euros. La cartera de Construcción crece el 1,9% y la de Servicios el 3%. El tráfico aumenta prácticamente en todas las autopistas y aeropuertos.

 

2T 2015: BPA +59%. Ventas +14%. EBITDA +24%. La cartera de proyectos sube el 6,4% desde el final de 2014. La deuda neta es de 6.199 millones de euros, muy similar a la del final de 2014. En España crece el tráfico de las autopistas, sobre todo el de vehículos pesados, lo cual es un indicio de mejora económica. Crece el tráfico de autopistas y aeropuertos en general en todos los países en que está Ferrovial.

 

1T 2015: BPA +81%. En Ferrovial es más significativo el EBITDA, que crece el 14%. Los ingresos suben el 10%. LA deuda neta aumenta el 3%. La cartera de Construcción crece el 6% y la de Servicios el 5%. Crece el tráfico tanto en Aeropuertos como en Autopistas, el negocio está creciendo a buen ritmo.

Fluidra 3,84 0,0590 1,54% 0,12 32,00 2,82 1,36
x
Gamesa 17,20 0,0825 0,48% 0,64 26,88 5,47 3,14
x
Gas Natural 18,17 1,0000 5,50% 1,47 12,36 14,36 1,27
+
x

4T 2015: BPA +0,5%.Va a vender su parte en el negocio de gas licuado (bombonas de gas) en Chile para aumentar hasta el 100% su participación en el negocio del gas natural en Chile, lo cual me parece una buena operación porque el gas natural tiene más futuro. Gas: Distribución de gas (+1,3%), Clientes gas (+2,7%). Electricidad: Distribución de electricidad (+2,8%), Clientes electricidad (+1,8%), Producción de electricidad (+2,6%), Capacidad de generación de electricidad (+4,6%). Es el primer año que se incluye en los 12 meses la chilena CGE, que está teniendo una buena evolución y añadiendo crecimiento a Gas Natural. El negocio ordinario de Gas Natural ha tenido un buen crecimiento, moderado pero estable, en todos sus negocios y zonas geográficas en las que está presente.

 

3T 2015: BPA ordinario +3,8%. Ingresos +10%. EBITDA +10,9%. Cash flow de explotación +22%. La subida se debe en gran parte a la compra de la chilena CGE. Ha comprado una red de 250.000 clientes de gas a Repsol por 450 millones de euros, que irá integrando en su red en los próximos meses. Además ha hecho otras inversiones, como el aumento de la participación en la chilena Metrogas y la compra de una empresa de energías renovables en España, por lo que Gas Natural vuelve a crecer. El dividendo a cuenta de 2015 sube un 2,7%, y es de 0,4078 euros por acción, pagados el 8-1-2016. El ratio deuda neta / EBITDA baja a 3 veces, tras la compra de la chilena CGE.

 

2T 2015: BPA ordinario +1,2%. Ingresos +12,6%. EBITDA +10,5%. La subida de los ingresos y el EBITDA se debe a la reciente compra de la chilena CGE. El cash flow de explotación sube el 13,5%. En 2015 presentará un nuevo plan estratégico, en principio algo más ambicioso que el actual, por la compra de la chilena CGE. El ratio deuda neta / EBITDA sube a 3,1 veces por la compra de CGE, pero probablemente volverá a bajar en próximos trimestres.

 

1T 2015: BPA +0,5%. Ingresos +16%. EBITDA +12%. Cash flow de explotación +16%. La deuda neta crece el 22% (respecto a hace 1 año, sube el 2% respecto al final de 2014) y el ratio deuda neta / EBITDA sube a las 3,2 veces por la compra de la chilena CGE. Creo que es un nivel de deuda algo alto, pero no preocupante. La compra de la chilena CGE me parece positiva para el largo plazo.

General Electric 30,75 0,9200 2,99% -0,62 -49,60 9,88 3,11
x
General Mills 61,34 1,6700 2,72% 2,86 21,45 8,07 7,60
x
Grifols 19,00 0,2733 1,44% 0,50 38,00 4,79 3,97
x
Henkel 99,68 1,4700 1,47% 4,39 22,71 31,19 3,20
x
Iberdrola 6,20 0,2950(e) 4,76%(e) 0,41(e) 15,12(e) 5,95 1,04
+
x

 

Hasta 2020 Iberdrola espera que el BPA crezca a una media del 6% anual, el dividendo aumente a una tasa similar (pay out entre el 65% y el 75%) y que el ratio deuda neta / EBITDA en 2020 esté alrededor de las 3,1 veces. Va a continuar pagando el dividendo en acciones (scrip dividend), pero manteniendo el número de acciones en 6.240 millones, por lo que es un un dividendo real.

 

4T 2015: BPA +4%. Producción de electricidad (-1,5%). Capacidad instalada de generación de electricidad (+3,1%). Electricidad distribuida (+0,6%). Gas suministrado (+6%). A finales de 2015 integra UIL en sus cuentas, con la constitución de Avangrid, su filial en USA. Avangrid apenas se nota en los resultados de 2015, pero es una operación importante que se notará en los resultados a partir de 2016. La compra de la estadounidense UIL es precisamente el motivo del aumento de la deuda en 2015. El coste medio de la deuda queda en el 4,05%, muy bajo.

 

3T 2015: BPA ordinario +8,5%. Ingresos +6,7%. EBITDA +5,8%. El ratio deuda neta / EBITDA es de 3,6 veces, aún algo alto, aunque baja un poco. Mantiene el compromiso de pagar un dividendo de al menos 0,27 euros en 2015.

 

2T 2015: BPA ordinario +5%. Ventas +6,2%. EBITDA +5,7%. La deuda neta sube un 2,2%, principalmente por la caída del euro respecto a otras monedas.

 

1T 2015: BPA ordinario +7% (BPA total -1%). Ingresos +6%, EBITDA +9%. La deuda neta sube el 3%, por la depreciación del euro respecto a otras monedas, es algo sin simportancia. Ratio deuda neta / EBITDA mejora un poco hasta las 3,7 veces.

Iberpapel 18,42 0,6500 3,53% 1,43 12,88 19,02 0,97
x
Imaginarium 0,60 0,0000 0,00% -0,44 -1,36 0,45 1,33
x
Inditex 28,04 0,4600 1,64% 0,92 30,48 3,66 7,66
+
x

 

4T2015: BPA +15%. Ventas comparables (+8,5%). Superficie de venta (+8%). Tiendas 7.013 (+5%). Gastos operativos (+14%).

 

3T 2015: BPA +20%. Ventas +16% (a tipos de cambio constantes +13%) . Gastos operativos +15%. EBITDA +18%. 

 

2T 2015: BPA +26%. Ventas +17% (a tipos de cambio constantes +13%) . EBITDA +22%. 

 

1T 2015: BPA +28%. Ventas +17% (a tipos de cambio constantes +13%) . EBITDA +22%.

 

Indra 10,23 0,0000 0,00% -3,91 -2,62 1,79 5,72
+
x

 

4T 2015: 2015 ha sido un año muy malo para Indra (resultado neto -641 millones de euros), aunque en el cuarto trimestre los avances en la reestructuración han sido mucho mayores a lo esperado. Las pérdidas extraordinarias han sido de 718 millones de euros. El capital circulante ha bajado (mejorado) hasta los 30 días, cuando en Indra era habitual (incluso antes de entrar en problemas) que estuviera alrededor de los 100 días. Esto indica que se está haciendo una mucho mejor gestión de la caja de la empresa. El coste medio de la deuda es del 4,2%, bastante bajo. La contratación cae el 12%, en parte por una mejor selección de los proyectos, pero no sólo por eso. La cartera de pedidos cae el 8%. En 2016 ya se debería notar más la reestructuración que está haciendo la empresa, por lo que 2016 debería ser un año mucho mejor que 2015 para Indra, aunque 2016 aún no será el año de la normalización de resultados.

 

3T 2015: Beneficio neto -561 millones de euros. Ventas -1%. Contratación -5%. Cartera de pedidos -2%. Cash flow de explotación -139 millones de euros. El EBIT ordinario sigue siendo muy bajo, pero pasa a ser de +23 millones de euros (tercer trimestre aislado), frente a los -25 millones de euros del primer semestre de 2015. La deuda neta sube un poco hasta los 837 millones de euros. La situación en Brasil es peor de lo que se estimó al final del segundo trimestre de 2015, pero Indra aún no puede estimarla con más detalle. Indra sigue con su proceso de reestructuración, que al menos durará lo que resta de 2015. En 2016 podría iniciarse la mejora para avanzar hacia los objetivos que se ha marcado para 2018, y que están detallados en la nota del 2T 2015.

 

2T 2015: Los resultados sieguen siendo muy malos, y lo van a ser en el conjunto de 2015. Indra acabará 2015 con pérdidas, y no pagará dividendo en 2015. La empresa tenía muchas ineficiencias ocultas, que el nuevo presidente está empezando a resolver. El plan estratégico presentado en julio de 2015 me parece bueno, pero tardará unos meses en hacer que la empresa vuelva a beneficios tras los saneamientos extraordinarios que ha tenido que hacer. La deuda neta sube un 24% desde el dinal de 2014, hasta 825 millones de euros. Ventas -5%. Contratación -4%. Cash flow de explotación -131 millones de euros. Resultado neto -436 millones de euros (la salida de caja por todos estos extraordinarios es de 89 millones, y además se repartirá en 8 años, aunque la mayor parte será en 2015). Esto supone un ratio deuda neta / EBITDA de 5,9 veces, que es altísimo, aunque hay que tener que el EBITDA de los últimos 12 meses ha sido anormalmente bajo, y en los próximos trimestres debería subir por las medidas del nuevo plan estratégico. Para 2018 Indra espera tener un margen EBIT / Ventas del 10%-11% (el que tenía antes de esta crisis), un flujo de caja libre de 200 millones de euros, y un ratio deuda neta / EBITDA de 1 vez.

 

1T 2015: Muy malos resultados, fundamentalmente por problemas en varios proyectos importantes. El resultado neto es una pérdida de 20 millones de euros. Bajan los ingresos (-4%), baja la contratación (-11%) y sube la deuda neta (+22%). El cash-flow de explotación es negativo. El ratio deuda neta / EBITDA ya está en las 3,2 veces, cuando el objetivo de Indra era no llegar a superar las 2 veces. No va a pagar dividendo con cargo a los resultados de 2014. El 8 de julio presenta un nuevo plan estratégico, y serás muy importante para hacer estimaciones sobre Indra en los próximos años. Creo que sigue siendo una buena empresa, pero su negocio está en un momento muy malo.

Johnson & Johnson 112,08 2,9500 2,63% 5,48 20,45 25,29 4,43
x
Lingotes Especiales 10,28 0,4938 4,80% 0,67 15,34 3,58 2,87
x
LSE 27,13 0,3600 1,33% 0,93 29,17 7,79 3,48
x
LVMH 145,10 3,5500 2,45% 7,05 20,58 47,99 3,02
x
Mapfre 2,22 0,1300 5,86% 0,17 13,06 2,78 0,80
+
x

4T 2015: BPA ordinario -38%. Las tormentas de nieve en USA mucho mayores de lo habitual han hecho caer mucho el beneficio, aunque esto es parte del negocio ordinario de las aseguradoras. En general, la siniestralidad ha sido más alta en varios países y negocios (el ratio combinado empeora hasta el 98,6% desde el 95,7% de 2014), y eso es lo que ha hecho caer tanto el BPA ordinario. El BPA total es de 0,23 euros por el beneficio extraordinario por la venta del negocio de Catalunya Caixa (obligada por la fusión con el BBVA, que a partir de ahora será el que venda sus seguros en las sucursales de Catalunya Caixa, lógicamente). Los gastos también han subido algo, por los costes iniciales de varios negocios. A partir de 2016 Mapfre quiere mejorar su rentabilidad y dar menos importancia al aumento del tamaño, y creo que es una de las cosas que más necesita, ya que su rentabilidad es buena en comparación a otras aseguradoras europeas, pero tradicionalmente es inferior a la de Catalana Occidente o Línea Directa Aseguradora, por ejemplo, por lo que en este aspecto puede mejorar bastante.

 

3T 2015: BPA ordinario -35%. Ingresos +6,8%. Primas +5,4%. El ratio combinado sube hasta el 98,7% desde el 95,8%. El ROE baja hasta el 8,7%. El BPA total baja el 12% por el beneficio extraordinario por la venta del negocio de seguros de Catalunya Caixa por 155 millones de euros. El valor contable por acción baja un poco a 2,80 euros. Los bajos tipos de interés le están perjudicando, igual que la banca necesita tipos más altos para que el negocio funcione con normalidad. El dividendo a cuenta de 2015 es de 0,06 euros, igual que el de 2014.

 

2T 2015: BPA -31%. Ingresos +5,8%. Primas +3,3%. Ratio combinado 99,1%. ROE 8,2%. Valor contable por acción 2,83 euros. Los tipos de interés tan bajos hacen poco atractivos algunos de los productos de las aseguradoras, como los seguros de vida, además de que les hacen cobrar menos intereses por sus inversiones en renta fija (aunque en este semestre ha mejorado el resultado financiero por la venta de algunos bonos, pero si no suben los tipos se acabará notando). La siniestralidad ha subido bastante en USA, es la principal causa de la caída de los resultados, junto con la caída de los seguros de Vida ya citada. La deuda neta sube un 28% hasta 2.283 millones de euros (por la compra del negocio de Direct Line en Alemania e Italia, por lo tanto una subida normal, y para crecer más en el futuro). Creo que ya no es posible el objetivo de principios de año de mejorar el BPA y el dividendo respecto a los de 2014.

 

1T 2015: BPA -8%. Ingresos +9%. Primas +3%. Ahorro gestionado +13%. El ratio combinado sube hasta el 98,8%, y por eso cae el BPA. El ROE está en el 9,5%, un buen nivel. El valor contable por acción sube a 3,03 euros. La deuda neta sube el 3%.

McDonalds 126,49 3,6000(e) 2,85%(e) 4,79 26,41 7,50 16,87
x
Mediaset 11,34 0,1300 1,15% 0,45 25,20 2,90 3,91
x
Meliá Hotels 10,99 0,0300 0,27% 0,18 61,06 6,35 1,73
x
Miquel y Costas 35,60 0,6330 1,78% 2,46 14,47 18,95 1,88
x
Munich Re 161,95 8,2500 5,09% 18,63 8,69 185,65 0,87
x
National Grid 9,75 0,4287 4,40% 0,53 18,40 3,16 3,09
x
Natra 0,48 0,0000 0,00% 0,09 5,33 0,75 0,64
x
NH Hoteles 4,20 0,0000 0,00% -0,01 -420,00 3,11 1,35
x
Nike 58,94 0,5400 0,92% 1,85 31,86 7,18 8,21
x
NPG 1,57 0,0000 0,00% 0,07 22,43 0,42 3,74
x
OHL 6,18 0,1100(e) 1,78%(e) 0,19 32,53 10,20 0,61
+
x

 

4T 2015: A principios de 2016 ha cobrado 240 millones de atrasos en obras que en años posteriores le dieron problemas de cobro, y a lo largo de 2016 probablemente cobre más cantidades de este tipo. También a principios de 2016 ha vendido activos por más de 140 millones de euros, En 2015 ya han empezado a tener efecto las medidas de reestructuración de la empresa, lo cual hace que los flujos de caja mejoren mucho, y en 2016 deberían notarse con mayor intensidad estas mejoras. El tráfico de las autopistas de OHL ha tenido crecimientos bastante altos en 2015. La cartera de proyectos queda en 64.970 millones de euros (-2,7%).

 

3T 2015: BPA -20%. Ventas +22,9%. EBITDA -7,5%. Cartera de proyectos -1,7%. La deuda neta sube un 3% hasta 5.796 millones de euros, aunque en el próximo trimestre se reducirá bastante por los 1.000 millones de euros que han entrado en el cuarto trimestre con la ampliación de capital. Además espera cerrar la venta de activos por unos 250 millones de euros también en el cuarto trimestre de 2015. El cash flow de explotación mejora bastante desde -383 millones de euros a -92 millones de euros. Aún es negativo, pero ya empieza a reflejar las medidas del nuevo plan estratégico que ha iniciado hace pocos meses OHL, lo cual es importante, porque muy probablemente estas mejoras se irán notando más en los próximos trimestres.

 

2T 2015: BPA +30% (principalmente por menores impuestos). Ventas +20,8%. EBITDA -7,8% (por la caída de la inflación en México, y la forma de cobrar por las concesiones en ese países, relacionada con la inflación). El cash flow de explotación ha sido negativo, aunque mejora mucho respecto al primer semestre de 2014 (-35 millones vs -452 millones). La deuda neta apenas sube un 1% desde el final de 2014, quedando en 5.694 millones de euros. Pero es muy alta, y por eso a partir de septiembre hará una ampliación de capital, aproximadamente en la proporción de 6 x 10, para reducir la elevada deuda que tiene. La cartera de pedidos aumenta el 4,7%.

 

1T 2015: BPA -19%. Ventas +23%. EBITDA -5%. La deuda neta sube un 8% desde el final de 2014, sigue siendo muy alta, tiene que hacer algo (mejora importante de la rentabilidad del negocio, por ejemplo, o venta de activos o ampliación de capital) para reducirla pronto. El cash-flow de explotación ha sido negativo, aunque algo mejor que el del primer trimestre de 2014. La cartera de proyectos aumenta un 9% respecto al final de 2014.

Su principal problema en la actualidad es la deuda, que es bastante elevada y le podría obligar a tener que hacer una ampliación de capital.

PepsiCo 102,96 2,7625 2,68% 3,67 28,05 8,13 12,66
x
PharmaMar 2,75 0,0000 0,00% 0,03 91,67 0,35 7,86
x
Prisa 6,18 0,0000 0,00% 0,10 61,80 -5,89 -1,05
x
Procter and Gamble 80,12 2,5900 3,23% 3,06 26,18 21,65 3,70
x
Prosegur 5,05 0,1068 2,11% 0,30 16,83 1,13 4,47
x
Realia 1,11 0,0000 0,00% -0,17 -6,53 0,62 1,79
x
REE 77,97 3,4300(e) 4,40%(e) 4,70(e) 16,59(e) 20,29 3,84
+
x

Hasta 2016 espera que el BPA crezca el 5%-6% anual y el dividendo lo haga el 7%, también de media anual.

 

Reig Jofre 3,45 0,0000 0,00% 0,14 24,64 2,00 1,73
x
Renta 4 5,62 0,1600 2,85% 0,34 16,53 2,02 2,78
+
x

3T 2015: BPA +2,6%. El dividendo a cuenta de 2015 es de 0,134 euros por acción, pagados el 30 de octubre de 2015.

 

2T 2015: BPA +3%.

 

1T 2015: BPA +8%.

Renta Corporación 1,57 0,0000 0,00% 0,25 6,28 0,91 1,73
+
x

3T 2015: BPA total -77%. El BPA ordinario se multiplica por 4 veces. Se está reactivando el negocio de Renta Corporación, volviendo a la normalidad poco a poco.

 

2T 2015: BPA -47%. 

 

1T 2015: BPA +10%.

Repsol 11,45 0,0000 0,00% -0,88 -13,01 20,32 0,56
+
x

3T 2015: BPA -50%. EBITDA +4,5%. Producción +47%. La deuda neta baja un poco hasta13.123 millones de euros, y se mantiene el ratio deuda neta / EBITDA en las 2,5 veces.

 

2T 2015: BPA -21%. EBITDA +8%. Producción +30% (por la incorporación de Talisman). La deuda neta es de 13.264 millones de euros, tras la compra de Talisman, aproximadamente un ratio deuda neta / EBITDA de 2,5 veces.

 

1T 2015: BPA -10% (BPA ordinario +45%, en 1T 2014 vendió el negocio de GNL a Shell). EBITDA -18%. Producción +4%.

Rolls Royce 6,70 0,1637 2,44% 0,05 134,00 2,73 2,45
x
Rovi 14,77 0,1390 0,94% 0,40 36,93 3,30 4,48
x
Royal Mail 4,87 0,2100 4,31% 0,43 11,33 3,84 1,27
x
RWE 13,05 0,0000 0,00% -0,28 -46,61 9,51 1,37
x
Sacyr 1,86 0,0000 0,00% -1,57 -1,18 3,20 0,58
x
SNIACE 0,43 0,00 0,00% 0,71 0,61 0,09 4,78
x
Solaria 0,68 0,0000 0,00% 0,06 11,33 0,36 1,89
x
Talgo 4,49 0,0000 0,00% 0,44 10,20 1,69 2,66
x
Técnicas Reunidas 29,33 1,3955 4,76% 1,06 27,67 7,04 4,17
x
Tecnocom 1,51 0,0250 1,66% 0,04 37,75 2,09 0,72
x
Teléfonica 9,52 0,4000 4,20% 0,55 17,31 3,60 2,64
+
x

Para poder pagar un dividendo de 0,75 euros necesita vender O2 y que mejore el negocio ordinario. La salida a bolsa de Telxius (filial de torres de telefonía móvil e infraestructuras)creo que va a ser importante no sólo por el dinero que consiga con la venta de parte de la empresa sino porque puede ser un negocio que crezca más que si se mantuviera como una división interna de Telefónica. Hay detalles del negocio ordinario que mejoran en 2015 (crecimiento de la fibra, de algunos márgenes, etc), pero el conjunto del negocio no crece realmente. Los fuertes gastos para reducir plantilla que ha tenido en los últimos años deberían mejorar la eficiencia en algún momento del futuro, pero aún no lo están haciendo (este asunto creo que es muy importante, lleva años siendo un lastre muy fuerte, pero en algún momento debería convertirse en una mejora de la rentabilidad de cierta importancia, aunque en este momento es difícil cuándo se producirá eso, y en qué medida. En Alemania el negocio va bien, pero sigue teniendo sólo móvil, por lo que algo tendrá que hacer con esta filial encaminándola a la convergencia, o vendiéndola para invertir en otro sitio en que pueda dar convergencia. El número de acciones aumenta por un scrip dividend y por la ampliación de capital que hace para comprar la brasileña GVT, en la proporción de 1 acción nueva por cada 16 que se tuvieran a 10,84 euros por acción. Las acciones emitidas en el scrip dividend tiene previsto compensarlas con una amortización de autocartera en 2016. En el cálculo del BPA considero que todos los efectos que podrían ser extraordinarios son parte del negocio ordinario de Telefónica.

 

Total 43,93 2,4400 5,55% 2,08 21,12 37,91 1,16
x
Tubacex 2,28 0,0259 1,14% 0,06 38,00 2,17 1,05
x
Unilever 38,37 1,2800(e) 3,34%(e) 1,62 23,69 5,10 7,52
x
Vidrala 51,65 0,6546 1,27% 2,45 21,08 19,22 2,69
x
Viscofán 48,99 1,4500(e) 2,96%(e) 2,75(e) 17,81(e) 13,58 3,61
x
Vocento 1,39 0,0000 0,00% 0,03 46,33 2,12 0,66
x
Vodafone 2,19 0,1122 5,12% 0,22 9,95 2,48 0,88
x
Walmart 66,87 1,9600 2,93% 4,57 14,63 25,04 2,67
x
Zardoya Otis 9,27 0,3300 3,56% 0,33 28,09 0,92 10,08
x
Zinkia 0,86 0,0000 0,00% -0,14 -6,14 0,21 4,10
x

 

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