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Datos históricos de BBVA

País: España. Sector: Bancos.

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Ticker BBVA
Cotización 5,96
Nº acciones 6.667.887.000
Capitalización 39.740.606.520
Valor contable por acción 6,96
Precio / Valor contable 0,86
  2017 2018 estimado
BPA 0,70 0,80
PER 8,51 7,45
DPA 0,2400 0,3000
RPD 4,03% 5,03%
Tasas de crecimiento 5 años 10 años 20 años 30 años
Margen de intereses 3,27% 6,31%
Margen bruto 2,40% 3,88%
Margen neto de explotación 1,84% 5,75%
BPA ordinario 24,34% -6,96% 2,97%
Dividendo ordinario 3,71% -10,56%
Valor contable por acción -1,78% -0,38%
CASH-FLOW DE EXPLOTACIÓN -31,30% -19,18%
Previsiones:

1T2018: BPA 0,19 euros (+11%). A tipos de cambios constantes el BPA subiría el 22%. Los préstamos a clientes se reducen el 5% y los depósitos de clientes caen el 4% (en ambos casos la bajada es por la caída de varias divisas respecto al euro). Los márgenes bancarios caen algo: Intereses -0,8%, Bruto -4,5% y Neto de Explotación -4%. A tipos de cambio constantes los márgenes suben: Intereses +9,3%, Bruto +4,2% y Neto +5,1%. Comisiones neta +1,1% (a tipos de cambio constantes +9,8%). El valor contable por acción queda en 6,81 euros. El ROE ya es del 9,9%, señal de la normalización que ya está alcanzando el BBVA. El CET 1 fully loaded es del 10,9%, muy cerca del objetivo para 2018 del 11%. El ratio de eficiencia mejora hasta el 48,9% desde el 49,5% del final de 2017. La tasa de morosidad ya está en niveles relativamente normales, bajando hasta el 4,4% desde el 4,6% del final de 2017. La cobertura de la morosidad ha subido bastante en los últimos 3 meses, ya que queda en el 73% cuando al final del 2017 estaba en el 65%. Los clientes digitales crecen el 25% y los clientes móviles aumentan el 43%. Con el acuerdo que ha hecho con Cerberus para crear una inmobiliaria conjunta en la que BBVA tendrá el 20% (el otro 80% lo compra Cerberus) va a eliminar casi completamente su riesgo inmobiliario en cuanto se firme esta operación. En este momento creo que el BPA del BBVA en 2018 será de alrededor de 0,75-0,80 euros, y que pronto debería volver a tener un payout del 50% (lo que supondría un dividendo de alrededor de 0,37-0,40 euros, si lo hiciera ya en 2018). El crecimiento del BBVA ya está siendo muy sano y estable.

 

Ratios Medios 5 años 10 años 20 años 30 años
PER medio 42,91 25,47 22,55
RD Media 2,03% 3,76% 3,29%
Precio / valor contable medio 0,96 1,07
P/CFPA medio 13,36 10,02
ROA medio 0,36% 0,51%
ROE medio 5,34% 8,44%
  2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990
Margen de intereses 17.758,00 17.059,00 16.426,00 15.116,00 14.613,00 15.122,00 13.160,00 13.320,00 13.882,00 11.686,00 9.628,00 8.374,00 7.208,00 6.160,00 6.741,00 7.808,00 8.824,00 6.995,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00        
% 4.1% 3.85% 8.67% 3.44% -3.37% 14.91% -1.2% -4.05% 18.79% 21.38% 14.97% 16.18% 17.01% -8.62% -13.67% -11.51% 26.15% 0% -0% -0% -0% -0% -0%        
Comisiones netas 4.921,00 4.718,00 4.705,00 4.365,00 4.431,00 4.353,00 4.560,00 4.537,00 4.430,00 4.527,00 4.560,00 4.335,00 3.940,00 3.413,00 3.263,00 3.567,00 3.602,00 2.970,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 4.3% 0.28% 7.79% -1.49% 1.79% -4.54% 0.51% 2.42% -2.14% -0.72% 5.19% 10.03% 15.44% 4.6% -8.52% -0.97% 21.28% 0% -0% -0% -0% -0%          
Margen bruto 25.270,00 24.653,00 23.680,00 21.357,00 21.397,00 22.441,00 20.556,00 20.910,00 20.666,00 18.978,00 17.271,00 15.701,00 13.024,00 11.120,00 10.656,00 12.241,00 13.352,00 11.143,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 2.5% 4.11% 10.88% -0.19% -4.65% 9.17% -1.69% 1.18% 8.89% 9.88% 10% 20.55% 17.12% 4.35% -12.95% -8.32% 19.82% 0% -0% -0% -0% -0%          
Margen neto de explotación 12.770,00 11.862,00 11.363,00 10.406,00 10.196,00 11.655,00 10.615,00 11.942,00 6.376,00 6.151,00 7.303,00 8.883,00 6.823,00 5.591,00 4.895,00 5.577,00 5.599,00 4.376,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 7.65% 4.39% 9.2% 2.06% -12.52% 9.8% -11.11% 87.3% 3.66% -15.77% -17.79% 30.19% 22.04% 14.22% -12.23% -0.39% 27.95% 0% -0% -0% -0% -0%          
Resultado neto ordinario 3.519,00 3.475,00 2.642,13 2.618,04 361,63 1.283,41 3.003,75 4.606,09 4.210,06 5.019,56 6.126,37 4.580,00 3.806,00 2.923,00 2.227,00 1.719,00 2.363,00 2.232,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Resultado neto total 3.519,00 3.475,00 2.642,13 2.618,04 2.227,75 1.675,93 3.003,75 4.606,09 4.210,06 5.019,56 6.126,37 4.736,00 3.806,00 2.923,00 2.227,00 1.719,00 2.363,00 2.232,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
BPA ordinario 0,70 0,53 0,60 0,42 0,06 0,24 0,61 1,03 1,12 1,34 1,44 1,29 1,12 0,86 0,70 0,54 0,74 0,70 0,58 0,48 0,39 0,31 0,25 0,21 0,21 0,21 0,30
% 32.08% -11.67% 42.86% 600% -75% -60.66% -40.78% -8.04% -16.42% -6.94% 11.63% 15.18% 30.23% 22.86% 29.63% -27.03% 5.71% 20.69% 20.83% 23.08% 25.81% 24% 19.05% -0% -0% -30% 0%
BPA extraordinario -0,22 0,00 -0,19 0,00 0,32 0,07 0,00 0,00 0,00 0,00 0,19 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
BPA total 0,48 0,53 0,41 0,42 0,39 0,31 0,61 1,03 1,12 1,34 1,63 1,33 1,12 0,86 0,70 0,54 0,74 0,70
Dividendo ordinario 0,2400 0,1600 0,1600 0,0800 0,1000 0,2000 0,2000 0,2700 0,4200 0,5010 0,7330 0,6370 0,5310 0,4420 0,3840 0,3480 0,3830 0,3630 0,2741 0,2285 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
% 50% -0% 100% -20% -50% -0% -25.93% -35.71% -16.17% -31.65% 15.07% 19.96% 20.14% 15.1% 10.34% -9.14% 5.51% 32.43% 19.96% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Pay-out 45,48% 30,23% 38,55% 18,86% 160,00% 84,91% 32,65% 26,32% 37,39% 37,41% 50,90% 49,40% 47,31% 51,27% 55,11% 64,70% 51,80% 51,98%
Dividendo extraordinario                                                        
Dividendo total 0,2400 0,1600 0,1600 0,0800 0,1000 0,2000 0,2000 0,2700 0,4200 0,5010 0,7330 0,6370 0,5310 0,4420 0,3840 0,3480 0,3830 0,3630 0,2741 0,2285 0,0000 0,0000 0,0000          
                                                       
Observaciones
BPA t... +
x BPA total 0,48 euros (-9%). BPA ordinario 0,70 euros (+32%). La diferencia entre el BPA total y el ordinario es que por un cambio en las normas contables ha tenido que valorar las acciones de Telefónica a precios de mercado. Cuando las acciones de Telefónica suban lo que ahora ha sido una pérdida contable será un beneficio contable, pero realmente ni ahora ha perdido ese dinero ni después lo ganará (a no ser que venda sus acciones de Telefónica). Los créditos a clientes se reducen el 7% y los depósitos de clientes caen el 6%. Los márgenes bancarios tienen una subida aceptable: Intereses +4%, Bruto +3% y Neto de explotación +7%. Comisiones netas +4%. El valor contable por acción baja un poco a 6,96 euros. El ROE cae un poco al 6,4% y aún sigue lejos del 10% en que debería estar. El ratio de eficiencia mejora hasta el 49,5% desde el 51,9% de 2016. La tasa de morosidad mejora hasta el 4,4% desde el 4,9% de 2016, y ya está en un nivel relativamente bueno, aunque seguirá cayendo más en los próximos trimestres. La cobertura de la morosidad baja desde el 70% de 2016 al 65%, pero es suficiente. El CET 1 fully loaded está en el 11,1%, por encima del objetivo del 11%, y por eso ya recupera el dividendo totalmente en efectivo, que en 2017 es de 0,24 euros. Los clientes digitales crecen el 25%, lo cual ahorrará gastos en el futuro. En 2017 ha vendido la filial de Chile por creer que no puede llegar a conseguir el tamaño suficiente para tener la rentabilidad media del banco en otros países. Ha llegado a un acuerdo de venta de activos inmobiliarios problemáticos (inmuebles y créditos) con Cerberus (que se llevará a cabo ya en 2018) por el que va a eliminar casi completamente su riesgo inmobiliario. Creo que en 2018 el BBVA tendrá un BPA de alrededor de 0,75-0,8 euros, y pagará un dividendo de al menos 0,30 euros.
BPA 0... +
x BPA 0,53 euros (+29%, sobre el BPA total de 0,41 euros de 2015, -12% sobre el BPA sin extraordinarios de 0,60 euros de 2015). Sin tener en cuenta la sentencia de devolución total de las cláusulas suelo, el BPA sería de 0,60 euros, igual que en 2015. Tanto el crédito a clientes (+0,1%) como los depósitos de clientes (-0,5%) son muy similares a los de 2015, con lo que en 2016 no han crecido los beneficios por la parte del crédito. Los márgenes bancarios crecen un poco: Intereses +3,9%, Bruto +4,1% y Explotación +4,4%. Las comisiones netas sólo suben el 0,3%. El valor contable de la acción baja un poco hasta 7,22 euros. El ROE sube hasta el 6,7% desde el 5,2% de 2015, pero sigue siendo anormalmente bajo, lo cual quiere decir que el potencial de beneficios del BBVA es bastante superior al beneficios que ha conseguido en 2016. El ratio de eficiencia se mantiene en el 51,9% (en 2015 fue del 52%), y en próximos años debería bajar, con el cierre de oficinas (las ha reducido un 5,3% en 2015), y la integración de las cajas de ahorros compradas. La tasa de morosidad mejora hasta el 4,9% desde el 5,4% de 2015, y ya está en una nivel aceptable, y que seguirá bajando en los próximos trimestres. En 2016 ha integrado sus filiales Catalunya Caixa, Uno-e y el Banco Depositario, y esto va a suponer un ahorro de costes muy importante para el futuro. La cobertura de la morosidad baja un poco al 70% desde el 74% de 2015, no es alta, pero es suficiente. El CET 1 fully loaded cierra 2016 en el 10,9%, ya muy cerca del 11% que supone la normalización total del balance. Muy probablemente en 2017 el BBVA aumente su BPA y su dividendo, ya que en 2016 ha tenido que cubrir toda la pérdida de las cláusulas suelo, y le han perjudicado los cambios de las divisas, además de que irán reduciéndose las provisiones y las pérdidas por la venta de los inmuebles que aún le quedan por vender (en 2016 ha vendido un 37% más de inmuebles que en 2015, una mejora muy importante). A partir de 20117 el dividendo será totalmente en efectivo (el último scrip dividend será en abril de 2017, correspondiente al ejercicio 2016), inicialmente con un pay-out de entre el 35% y el 40%.
El ne... +
x El negocio ordinario del BBVA ha ido muy bien en 2015. El principal extraordinario negativo es el ajuste contable del valor del 25% que ya tenía de Garanti por la compra de otro 15%, a precios mejores, y que no supone salida de dinero de la caja. En 2015 integra Catalunya Caixa, pero aún no le ha dado tiempo a empezar a reorganizarla y mejorar su rentabilidad, de momento empeora algo cifras como la morosidad, que aún así mejoran. El tamaño de Catalunya Caixa es importante, por lo que su integración debería notarse en los beneficios del BBVA en los próximos años. El stock neto de inmuebles adjudicados sube un poco (de los 6.131 millones de euros de 2014 a 6.514 millones de euros en 2015), por haber absorbido el de Catalunya Caixa. No es un stock bajo, pero es manejable por el BBVA, que está vendiendo inmuebles a buen ritmo y probablemente lo reducirá en los próximos años.El número de acciones aumenta por los scrip dividend. El principal extraordinario negativo es el ajuste contable del valor del 25% que ya tenía de Garanti por la compra de otro 15%, a precios mejores, y que no supone salida de dinero de la caja.
El nú... +
x El número de acciones aumenta por una ampliación del 4% del capital social sin derecho de suscripción preferente para aumentar la participación en Garanti y por los scrip dividend
El nú... +
x El número de acciones aumenta por los scrip dividend y por una ampliación del 3,5% del capital social para convertir bonos convertibles
El nú... +
x El número de acciones aumenta por los scrip dividend y por la conversión en acciones de bonos convertibles
El nú... +
x El número de acciones aumenta por los scrip dividend y por la conversión en acciones de bonos convertibles
Hace... +
x Hace una ampliación de capital 1 x 5 a 6,75 para comprar una participación (la primera) en el banco tueco Garanti
 
Dio 1... +
x Dio 1 acción por cada 62 procedente de autocartera
     
Ampli... +
x Ampliación de capital para la compra de los minoritarios de BBVA Bancomer
                           
                                                       
Valor contable por acción 6,96 7,22 7,47 8,01 8,18 8,04 8,35 8,17 7,83 7,09 6,62 5,13 3,84 3,23 3,88 3,87 4,17 4,15                    
% -3.6% -3.35% -6.74% -2.08% 1.74% -3.71% 2.2% 4.34% 10.44% 7.1% 29.04% 33.59% 18.89% -16.75% 0.26% -7.19% 0.48%                    
Fondos propios 48.157,00 44.757,00 50.639,34 49.446,38 46.309,65 43.613,80 40.952,45 36.689,30 29.361,71 26.585,91 24.810,68 18.210,00 13.036,00 10.961,00 12.410,00 12.354,00 13.159,00 10.564,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 7.6% -11.62% 2.41% 6.77% 6.18% 6.5% 11.62% 24.96% 10.44% 7.16% 36.25% 39.69% 18.93% -11.68% 0.45% -6.12% 24.56% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Activos totales 690.059,00 731.856,00 750.077,62 631.942,26 582.575,17 637.784,70 597.688,25 552.737,58 535.064,83 542.649,92 501.725,65 411.916,00 392.389,00 329.441,00 287.150,00 279.542,00 309.246,00 296.145,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% -5.71% -2.43% 18.69% 8.47% -8.66% 6.71% 8.13% 3.3% -1.4% 8.16% 21.8% 4.98% 19.11% 14.73% 2.72% -9.61% 4.42% 0% -0% -0% -0% -0%          
Inversión crediticia 387.621,00 414.500,00 414.165,00 351.755,00 334.744,00 352.930,00 351.900,00 338.857,00 323.442,00 335.260,00 313.178,00 256.565,00 216.850,00 172.083,00 148.827,00 141.315,00 150.220,00 137.467,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% -6.48% 0.08% 17.74% 5.08% -5.15% 0.29% 3.85% 4.77% -3.53% 7.05% 22.07% 18.31% 26.01% 15.63% 5.32% -5.93% 9.28% 0% -0% -0% -0% -0%          
Depósitos de clientes 376.379,00 401.465,00 403.069,00 330.686,00 310.176,00 292.716,00 282.173,00 275.789,00 254.183,00 255.236,00 219.610,00 192.374,00 182.635,00 149.892,00 141.049,00 146.560,00 166.499,00 154.146,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% -6.25% -0.4% 21.89% 6.61% 5.96% 3.74% 2.31% 8.5% -0.41% 16.22% 14.16% 5.33% 21.84% 6.27% -3.76% -11.98% 8.01% 0% -0% -0% -0% -0%          
Activos totales / fondos propios 14,33 16,35 14,81 12,78 12,58 14,62 14,59 15,07 18,22 20,41 20,22 22,62 30,10 30,06 23,14 22,63 23,50 28,03                  
Inversión crediticia / fondos propios 8,05 9,26 8,18 7,11 7,23 8,09 8,59 9,24 11,02 12,61 12,62 14,09 16,63 15,70 11,99 11,44 11,42 13,01
Inversión crediticia / depósitos de clientes 102,99% 103,25% 102,75% 106,37% 107,92% 120,57% 124,71% 122,87% 127,25% 131,35% 142,61% 133,37% 118,73% 114,80% 105,51% 96,42% 90,22% 89,18%
Tasa de morosidad 4,40% 4,90% 5,40% 5,80% 6,80% 5,10% 4,00% 4,10% 4,30% 2,30% 1,00% 0,83% 0,94% 1,13% 1,74% 2,37% 1,71% 1,96% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
Cobertura de la morosidad 65,00% 70,00% 74,00% 64,00% 60,00% 72,00% 61,00% 62,00% 57,00% 92,00% 225,00% 272,80% 252,50% 219,70% 166,30% 146,80% 221,60% 189,50% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
Ratio de eficiencia 49,50% 51,90% 52,00% 51,30% 52,30% 48,10% 48,40% 42,90% 40,40% 44,60% 45,30% 39,60% 43,20% 44,60% 47,20% 47,20% 50,40% 53,30% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
Core Capital 11,70% 12,20% 12,10% 12,00% 11,60% 10,80% 10,30% 9,60% 8,00% 6,20% 6,20% 6,20% 5,60% 5,80% 6,20% 5,90% 6,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
Tier 1 13,00% 12,90% 12,10% 12,00% 12,20% 10,80% 10,30% 10,50% 9,40% 7,90% 7,70% 7,80% 7,50% 7,90% 8,50% 8,40% 8,50% 8,90% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
ROA 0,51% 0,47% 0,35% 0,41% 0,06% 0,20% 0,50% 0,83% 0,79% 0,93% 1,22% 1,11% 0,97% 0,89% 0,78% 0,61% 0,76% 0,75%
ROE 7,59% 7,34% 5,59% 5,33% 0,85% 3,10% 7,87% 12,82% 14,37% 19,56% 22,64% 20,52% 22,00% 21,17% 17,43% 13,64% 17,75% 16,83%
                                                       
Cash-flow de explotación 2.055,41 6.622,99 23.100,54 -6.188,21 -500,60 13.429,27 19.810,18 8.502,48 2.567,05 -1.990,72 17.288,59 7.030,00 5.592,00 4.137,00 3.812,00 3.119,00 3.634,00 3.876,00 0,00 0,00 0,00              
% -68.97% -71.33% 473.3% -1136.16% -103.73% -32.21% 132.99% 231.22% 228.95% -111.51% 145.93% 25.72% 35.17% 8.53% 22.22% -14.17% -6.24% 0% -0% -0%              
Cash-flow de inversión 2.902,31 -559,23 -4.410,05 -1.151,12 3.021,12 -3.918,00 -6.621,35 -7.077,83 -642,83 -2.865,23 -7.986,22 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 618.98% 87.32% -283.11% -138.1% 177.11% 40.83% 6.45% -1001.04% 77.56% 64.12% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Cash-flow de financiación -98,35 -1.112,47 127,91 3.157,33 -1.325,91 -3.492,22 -1.269,05 1.148,06 -74,32 -2.272,49 1.996,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 91.16% -969.73% -95.95% 338.13% 62.03% -175.18% -210.54% 1644.75% 96.73% -213.85% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Variación tipos cambio -4.265,73 -3.462,62 -6.781,43 724,52 -1.784,07 470,63 -959,54 1.063,41 -160,74 -791,41 -1.233,39                                  
Cash-flow neto 593,65 1.488,68 12.036,97 -3.457,48 -589,46 6.489,68 10.960,23 3.636,12 1.689,16 -7.919,84 10.064,99 7.030,00 5.592,00 4.137,00 3.812,00 3.119,00 3.634,00 3.876,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% -60.12% -87.63% 448.14% -486.55% -109.08% -40.79% 201.43% 115.26% 121.33% -178.69% 43.17% 25.72% 35.17% 8.53% 22.22% -14.17% -6.24% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
CFE-CFI 4.957,72 6.063,76 18.690,49 -7.339,33 2.520,52 9.511,27 13.188,83 1.424,65 1.924,22 -4.855,94 9.302,37                                  
Pago por dividendos 1.697,85 1.598,47 879,49 826,08 1.275,00 1.268,94 1.030,97 1.217,67 1.567,16 2.812,75 2.424,19 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00                  
                                                       
Nº acciones a 31 de Diciembre 6.667.887.000 6.566.615.000 6.366.680.118 6.171.338.995 5.785.954.443 5.448.849.545 4.903.207.003 4.490.908.285 3.747.969.121 3.747.969.121 3.747.969.121 3.551.969.121 3.390.852.043 3.390.852.043 3.195.852.043 3.195.852.043 3.195.852.043 3.195.852.043                    
Cotización máxima 7,93 6,88 9,77 9,99 9,40 7,35 9,32 12,75 13,28 16,82 20,28 20,26 15,22 13,11 10,99 14,21 17,30 17,46 14,22 17,58 9,36 4,51 2,75 2,23 2,26 1,90 2,22 2,32
Cotización mínima 5,92 4,50 6,70 7,45 6,19 4,31 4,94 6,99 4,45 7,04 15,40 14,78 11,87 10,15 6,83 7,06 9,18 13,84 10,43 7,34 4,30 2,70 1,97 1,75 1,45 1,20 1,42 1,48
                                                       
PER máximo 14,96 11,47 23,03 159,84 39,91 12,00 9,09 11,35 9,92 11,68 15,73 18,05 17,66 18,81 20,43 19,22 24,77 30,10 29,63 45,08 30,19 18,04 13,10 10,62 10,76 6,33
PER medio 13,07 9,48 19,41 139,52 33,09 9,52 6,95 8,79 6,62 8,28 13,84 15,61 15,71 16,69 16,56 14,38 18,96 26,98 25,68 31,95 22,03 14,42 11,24 9,48 8,83 5,17
PER mínimo 11,17 7,50 15,79 119,20 26,28 7,04 4,82 6,22 3,32 4,89 11,94 13,17 13,77 14,57 12,70 9,55 13,14 23,86 21,73 18,82 13,87 10,80 9,38 8,33 6,90 4,00
RD% máxima 2,70% 3,56% 1,19% 1,34% 3,23% 4,64% 5,47% 6,01% 11,26% 10,41% 4,14% 3,59% 3,72% 3,78% 5,10% 5,42% 3,95% 1,98% 2,19% 0,00% 0,00%
RD% media 2,36% 2,94% 1,01% 1,17% 2,68% 3,68% 4,18% 4,65% 7,52% 7,38% 3,64% 3,11% 3,31% 3,36% 4,13% 4,06% 3,03% 1,78% 1,90% 0,00% 0,00%            
RD% mínima 2,02% 2,33% 0,82% 1,00% 2,13% 2,72% 2,90% 3,29% 3,77% 4,36% 3,14% 2,62% 2,90% 2,93% 3,17% 2,70% 2,10% 1,57% 1,61% 0,00% 0,00%
Precio / Valor contable máximo 1,10 0,92 1,22 1,22 1,17 0,88 1,14 1,63 1,87 2,54 3,95 5,28 4,71 3,38 2,84 3,41 4,17
Precio / Valor contable medio 0,96 0,76 1,03 1,07 0,97 0,70 0,87 1,26 1,25 1,80 3,48 4,56 4,19 3,00 2,30 2,55 3,19
Precio / Valor contable mínimo 0,82 0,60 0,84 0,91 0,77 0,52 0,60 0,89 0,63 1,06 3,00 3,85 3,67 2,62 1,76 1,69 2,21

 

2017

 

4T2017: BPA total 0,48 euros (-9%). BPA ordinario 0,70 euros (+32%). La diferencia entre el BPA total y el ordinario es que por un cambio en las normas contables ha tenido que valorar las acciones de Telefónica a precios de mercado. Cuando las acciones de Telefónica suban lo que ahora ha sido una pérdida contable será un beneficio contable, pero realmente ni ahora ha perdido ese dinero ni después lo ganará (a no ser que venda sus acciones de Telefónica). Los créditos a clientes se reducen el 7% y los depósitos de clientes caen el 6%. Los márgenes bancarios tienen una subida aceptable: Intereses +4%, Bruto +3% y Neto de explotación +7%. Comisiones netas +4%. El valor contable por acción baja un poco a 6,96 euros. El ROE cae un poco al 6,4% y aún sigue lejos del 10% en que debería estar. El ratio de eficiencia mejora hasta el 49,5% desde el 51,9% de 2016. La tasa de morosidad mejora hasta el 4,4% desde el 4,9% de 2016, y ya está en un nivel relativamente bueno, aunque seguirá cayendo más en los próximos trimestres. La cobertura de la morosidad baja desde el 70% de 2016 al 65%, pero es suficiente. El CET 1 fully loaded está en el 11,1%, por encima del objetivo del 11%, y por eso ya recupera el dividendo totalmente en efectivo, que en 2017 es de 0,24 euros. Los clientes digitales crecen el 25%, lo cual ahorrará gastos en el futuro. En 2017 ha vendido la filial de Chile por creer que no puede llegar a conseguir el tamaño suficiente para tener la rentabilidad media del banco en otros países. Ha llegado a un acuerdo de venta de activos inmobiliarios problemáticos (inmuebles y créditos) con Cerberus (que se llevará a cabo ya en 2018) por el que va a eliminar casi completamente su riesgo inmobiliario. Creo que en 2018 el BBVA tendrá un BPA de alrededor de 0,75-0,8 euros, y pagará un dividendo de al menos 0,30 euros.

 

3T2017: BPA 0,49 euros (un 20% más que el BPA ordinario de los 9 primeros meses de 2016). El crédito a clientes baja el 1,6% y los depósitos suben el 2%, pero los márgenes bancarios tienen un crecimiento aceptable: Intereses +4%, Bruto +3% y Neto de explotación +7%. Comisiones netas +4%. El ROE sube hasta el 8,5% desde el 7,2% de hace un año, y aunque aún es algo bajo, está cerca del 10%, que es el objetivo a corto plazo. El ratio de eficiencia mejora hasta el 49,6% desde el 51,8% de hace un año, ya que los gastos de explotación bajan el 1,7%. La tasa de morosidad baja bastante, hasta el 4,5% desde el 5,1% en que estaba hace un año, y la cobertura de la morosidad se mantiene en el 72%, que para el momento actual está bastante bien. El valor contable por acción baja un poco hasta los 7,11 euros. Los clientes digitales crecen un 24% y los clientes móviles un 43% en el último año, lo cual le va a facilitar mucho la reducción de costes en el futuro. El CET 1 fully loaded sube hasta el 11,2%, y por eso hace ya unos meses anunció que el dividendo de 2017 y siguientes años será todo en efectivo (de momento en 2 pagos, abril y octubre). El BBVA ya está teniendo un crecimiento bastante sano y fuerte. Desde el final de 2016 ha bajado su exposición a los activos problemáticos inmobiliarios en un 23%, que es muchísimo, y es posible que haga alguna gran operación de venta de este tipo de activos en los próximos meses.

 

2T2017: BPA 0,33 euros (+26%). Los márgenes bancarios tienen un buen crecimiento: Intereses +5%, Bruto +4% y Neto +9%. El valor contable de la acción es de 7,18 euros. El ROE sube hasta el 8,6% desde el 7,2% de hace un año, y aún subirá más en próximos trimestres. El ratio de eficiencia mejora hasta el 49,6% desde el 51,8% de hace un año. La tasa de morosidad mejora hasta el 4,8% desde el 5,1% de hace un año, y ya está en una zona tranquila. La cobertura de la morosidad baja un poco hasta el 71% desde el 74% de hace un año, pero es suficiente. El CET 1 fully loaded sube hasta el 11,1%, ya por encima del objetivo del 11%, y por eso el BBVA ya no va a hacer más dividendos flexibles. 2017 va a ser un buen año para BBVA.

 

1T2017: BPA 0,17 euros (+70%). Los márgenes bancarios están creciendo mucho: Intereses +4%. Bruto +10%. Neto +24%. A tipos de cambio constantes las mejoras serían aún mayores (BPA +79%, margen de intereses +9%, bruto +15% y neto +32%). Los créditos a clientes suben el 0,4% y los depósitos de clientes caen el 0,7%, apenas hay variación en ambas cifras. El ROE ya es del 9,1% (hace un año era del 5,6%), que es algo bajo, pero ya está dentro de zonas normales. La tasa de morosidad mejora hasta el 4,8% desde el 5,3% de hace un año, y ya está en un nivel cómodo, aunque seguirá bajando bastante a medida que pase el tiempo. La cobertura de la morosidad baja un poco hasta el 71% desde el 74% de hace un año, pero es un nivel suficiente. El ratio de eficiencia ha mejorado mucho en el último año, quedando en el 49,1% desde el 54,8% de hace un año. La mejora de la eficiencia se debe a que ha reducido el número de empleados en un 3% y el de oficinas en el 7%. Los clientes digitales aumentan el 20%, que también es muy importante para el ahorro de costes, y el cierre de oficinas. A tipos de cambio constantes los gastos de explotación bajan el 1,2%. El CET 1 fully loaded es del 11%, con lo que ya cumple el objetivo para 2018. El valor contable por acción queda en 7,32 euros, muy parecido al de hace un año (7,29 euros). Sigue vendiendo su participación en el banco chino CNCB (otro 1,7% en este trimestre), que ha resultado ser una mala inversión (aunque con esta última venta ha tenido un beneficio después de impuestos de 174 millones de euros, que están incluidos en ese BPA de 0,17 euros). Ha comprado otro 10% de Garanti, con lo que ya tiene el 50%, y esta inversión, aunque arriesgada, sí creo que puede dar muy buenos resultados a largo plazo. Ya queda suprimido el dividendo flexible y a partir de ahora pagará dividendo sólo en efectivo, entre el 35% y el 40% del payout, en 2 pagos al año (abril y octubre). Es muy bueno que ya deje de hacer ampliaciones de capital, y el motivo es que ya tiene el CET 1 fully loaded que le exigen los reguladores. Estos resultados del BBVA son muy sólidos, y creo que van a seguir mejorando en lo que queda de 2017 y en los próximos años.

 
 

2016

 

4T2016: BPA 0,53 euros (+29%, sobre el BPA total de 0,41 euros de 2015, -17% sobre el BPA sin extraordinarios de 0,60 euros de 2015). Sin tener en cuenta la sentencia de devolución total de las cláusulas suelo, el BPA sería de 0,60 euros, igual que en 2015. Tanto el crédito a clientes (+0,1%) como los depósitos de clientes (-0,5%) son muy similares a los de 2015, con lo que en 2016 no han crecido los beneficios por la parte del crédito. Los márgenes bancarios crecen un poco: Intereses +3,9%, Bruto +4,1% y Explotación +4,4%. Las comisiones netas sólo suben el 0,3%. El valor contable de la acción baja un poco hasta 7,22 euros. El ROE sube hasta el 6,7% desde el 5,2% de 2015, pero sigue siendo anormalmente bajo, lo cual quiere decir que el potencial de beneficios del BBVA es bastante superior al beneficios que ha conseguido en 2016. El ratio de eficiencia se mantiene en el 51,9% (en 2015 fue del 52%), y en próximos años debería bajar, con el cierre de oficinas (las ha reducido un 5,3% en 2015), y la integración de las cajas de ahorros compradas. La tasa de morosidad mejora hasta el 4,9% desde el 5,4% de 2015, y ya está en una nivel aceptable, y que seguirá bajando en los próximos trimestres. En 2016 ha integrado sus filiales Catalunya Caixa, Uno-e y el Banco Depositario, y esto va a suponer un ahorro de costes muy importante para el futuro. La cobertura de la morosidad baja un poco al 70% desde el 74% de 2015, no es alta, pero es suficiente. El CET 1 fully loaded cierra 2016 en el 10,9%, ya muy cerca del 11% que supone la normalización total del balance. Muy probablemente en 2017 el BBVA aumente su BPA y su dividendo, ya que en 2016 ha tenido que cubrir toda la pérdida de las cláusulas suelo, y le han perjudicado los cambios de las divisas, además de que irán reduciéndose las provisiones y las pérdidas por la venta de los inmuebles que aún le quedan por vender (en 2016 ha vendido un 37% más de inmuebles que en 2015, una mejora muy importante). A partir de 20117 el dividendo será totalmente en efectivo (el último scrip dividend será en abril de 2017, correspondiente al ejercicio 2016), inicialmente con un pay-out de entre el 35% y el 40%.

 

3T2016: BPA ordinario 0,41 euros (-1%). A tipos de cambio constantes el BPA ordinario crecería el 15%, muy buena cifra, y que representa mejor lo que se puede esperar en próximos trimestres. Los márgenes bancarios crecen: Intereses +5,5%, Bruto +5,1% y Neto +4,4%. Las comisiones netas crecen el 3% (+13% a tipos de cambio constantes). El crédito a clientes cae el 1,9%, y los depósitos de clientes bajan el 4,5%, dentro de lo normal en este momento. El ROE sube hasta el 7,2% desde el 5,2% de hace un año. Aún es bajo, pero ya empieza a acercarse a donde debería estar, alrededor del 10%. El ratio de eficiencia es del 51,%, muy similar al 51,5% de hace un año. En los últimos 12 meses ha cerrado casi 500 oficinas, lo cual inicialmente aumenta los gastos, pero luego los reduce de forma permanente, por lo que mejorará la rentabilidad en los próximos trimestres (que mejorará aún más por los cierres de oficinas que va a realizar en los próximos trimestres). La tasa de morosidad baja bastante, hasta el 5,1% desde el 5,6% de hace un año, y eso a pesar de la integración de Caixa Catalunya, que tenía una morosidad muy alta, por lo que la mejora en estos últimos 12 meses es aún mayor de la que indican esas cifras. La cobertura de la morosidad es del 72%, algo inferior al 74% de hace un año. Es un poco baja, pero suficiente. Continúa reduciendo su riesgo inmobiliario trimestre a trimestre. El valor contable por acción es de 7,33 euros. Los clientes digitales aumentan el 20%. El CET1 fully loaded ya está en el 11%, cuando se esperaba conseguirlo en 2017, lo cual significa que es probable que deje de hacer scrip dividends y vuelva al dividendo totalmente en efectivo antes de lo previsto, quizá en 2017. Creo que lo más probable es que el BPA del BBVA crezca en los próximos años.

 

2T2016: BPA 0,27 euros (-35%. Sin tener en cuenta la venta en 2015 del 6,8% en el banco chino CNCB, y a tipos de cambio constantes, el BPA sube el 6%, por lo que el negocio ordinario está yendo relativamente bien). Los márgenes bancarios crecen, y eso poco habitual en este momento: Intereses +11,2%, Bruto +5,9% y Neto +1,1%. Las comisiones netas suben un 6%. Las divisas han perjudicado bastante en estos 6 meses, ya que a tipos de cambio constantes el margen de intereses sube el 26%, las comisiones netas el 16%, el margen bruto el 18% , el neto el 15%, y el BPA (total, incluyendo los extraordinarios positivos de 2015) cae el 26%. El crédito a clientes crece el 0,1% (1% a tipos de cambio constantes). En abril de 2015 se integra en las cuentas Catalunya Caixa, y eso hace que suban los márgenes, empeore la eficiencia, etc. A medida que vaya avanzando esta integración (está previsto el cierre de 400 sucursales en 2016 en Cataluña), la rentabilidad del BBVA irá mejorando, es una operación de gran tamaño, y con mucho potencial. El ROE es del 7,2%, aún algo bajo. El ratio de eficiencia empeora hasta el 51,8% desde el 49,5% de hace un año. La tasa de morosidad mejora mucho hasta el 5,1% desde el 6,1% de hace un año. La cobertura de la morosidad mejora un poco hasta el 74% desde el 72% de hace un año, no está mal, pero es algo baja. Las ventas de inmuebles adjudicados se están acelerando. El CET 1 fully loaded es del 10,7%, buen nivel. El valor contable por acción queda en 7,35 euros. La tendencia del negocio ordinario del BBVA es positiva: mejora la rentabilidad, baja el stock de inmuebles adjudicados y la morosidad, etc, pero en todos los casos de forma ligera, por lo que medidas como el cierre anunciado de 400 sucursales en Cataluña en 2016 son muy necesarias para que los beneficios vuelvan a crecer y a alcanzar un nivel normal y acorde al tamaño del banco.

 

 

1T2016: BPA -56% (sin tener en cuenta los extraordinarios del primer trimestre de 2015 por la venta de parte de la participación en el banco chino CNBC la caída del BPA es del 30%, en gran parte por los cambios de las divisas). Margen de Intereses +13%, Bruto +3% y Explotación -9%. A tipos de cambios constantes el margen de Intereses sube el 28%, el Bruto el 15% y el de Explotación aumenta el 5%. Las comisiones netas suben un 8% (18% a tipos de cambio constantes). El ROE baja hasta el 5,6%. El ratio de eficiencia empeora hasta el 54,8% desde el 49,3% de hace un año. La tasa de morosidad mejora hasta el 5,3% desde el 5,6% de un año antes. La cobertura de la morosidad sube hasta el 74% desde el 65% de hace un año. El CET 1 fully loaded (Core Capital) sube hasta el 10,5%, buen nivel. La venta de inmuebles adjudicados ha sido un 85% superior a la del primer trimestre de 2015. Los clientes digitales crecen un 20%. El valor contable por acción queda en 7,29 euros. Va a fusionar con la matriz, BBVA, a Catalunya Caixa, Unoe y Banco Depositario. La fusión de Catalunya era conocida y esperada, y será muy positiva. Las otras 2 fusiones no eran esperadas, pero creo que tienen mucha lógica, porque con la digitalización del BBVA la filial Unoe perdía un poco su sentido, y ayudarán a reducir costes. El inicio de 2016 ha sido malo para BBVA, en parte por las divisas, pero no sólo por eso, ya que los resultados en España también empeoran.

 

 

2015

 

Cuarto trimestre de 2015

4T 2015: BPA ordinario +40%. El negocio ordinario del BBVA ha ido muy bien en 2015. El principal extraordinario negativo es el ajuste contable del valor del 25% que ya tenía de Garanti por la compra de otro 15%, a precios mejores, y que no supone salida de dinero de la caja. En 2015 integra Catalunya Caixa, pero aún no le ha dado tiempo a empezar a reorganizarla y mejorar su rentabilidad, de momento empeora algo cifras como la morosidad, que aún así mejoran. El tamaño de Catalunya Caixa es importante, por lo que su integración debería notarse en los beneficios del BBVA en los próximos años. El stock neto de inmuebles adjudicados sube un poco (de los 6.131 millones de euros de 2014 a 6.514 millones de euros en 2015), por haber absorbido el de Catalunya Caixa. No es un stock bajo, pero es manejable por el BBVA, que está vendiendo inmuebles a buen ritmo y probablemente lo reducirá en los próximos años.

 

Tercer trimestre de 2015

3T 2015: BPA ordinario (+40%). Los márgenes bancarios tienen una buena subida: Intereses +10,5%, Bruto +12,5% y Explotación +12,8%. El valor contable por acción baja un poco a 7,90 euros. El ROE mejora hasta el el 7,6%, pero aún tiene que subir más en los próximos trimestres. El ratio de eficiencia se mantiene en el 51,5%. La tasa de morosidad baja hasta el 5,6% y la cobertura de la morosidad sube hasta el 74%. El CET 1 (nuevo Core Capital) fully loaded queda en el 9,8%. Como BBVA ha sido retirado recientemente de la lista de bancos sistémicos, pronto alcanzará el 10% que le debería permitir estar cómodo y volver relativamente rápido al dividendo íntegramente en efectivo. El BPA total cae el 18%, por un efecto contable por la compra de un 15% adicional de Garanti, que no supone salida de dinero de la caja, y que sí supone el haber comprado más barato de lo que se esperaba este 15% adicional por la caída de la lira turca respecto al euro, por lo que no es una caída preocupante en absoluto. 2015 está siendo un buen año para el BBVA.

 

Segundo trimestre de 2015

2T2015: BPA ordinario +40%. El crédito a clientes sube el 11%, importante para el crecimiento futuro tras las reducciones del nivel de crédito a clientes de los últimos años. Y como los depósitos crecen el 13%, es un crecimiento sano. Las subidas de créditos y depósitos están influidas por la integración de Catalunya Caixa. Los márgenes bancarios tienen un buen crecimiento (Intereses +6,9%, Bruto +11,4% y Explotación +14,6%). El valor contable por acción queda en 8,28 euros. El ratio de eficiencia es algo alto, el 49,5%. La tasa de morosidad empeora un poco hasta el 6,1% (pero es por la integración contable de Catalunya Caixa, sin este efecto bajaría, y a partir de ahora volverá a bajar), y la cobertura de morosidad sube un poco hasta el 72%. El Core Capital está en el 12,3% (10,4% fully loaded, las condiciones que habrá que cumplir en 2018), buen nivel.

 

Primer trimestre de 2015

1T 2015: BPA ordinario +40% (BPA total +140%, por la venta de la participación en el banco chino CNCB) El crédito a clientes crece el 7%, lo cual es bueno para el crecimiento futuro. Los márgenes bancarios han evolucionado bastante bien (Intereses +8%, Bruto +12%, Explotación +17%). El valor contable por acción queda en 8,09 euros. El ROE sube hasta el 9%. La tasa de morosidad baja hasta el 5,6%, que es un buen nivel. Espera que la integración de Caixa Catalunya aumenta el BPA a partir de 2016, y no reduzca el BPA de 2015, primer año de la integración. Si lo consigue, sería una buena integración.

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