Muy malos

Todas las cifras se comparan con las de los 9 primeros meses de 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto baja bastante hasta 75 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 1,31 euros (-34,3%).

Las ventas caen un poco hasta 4.951 millones de euros (-4,2%). Las ventas bajan por la caída del negocio de construcción en España. Las ventas de Energía no caen, pero su margen sí cae como veremos ahora al comentar el EBITDA, por los cambios de la regulación eléctrica española.

El EBITDA baja algo más, hasta 964 millones de euros (-7,3%). El margen EBITDA / Ventas se reduce al 19,5% (964 / 4.951). El EBITDA cae principalmente por la nueva regulación eléctrica en España, y porque en España sigue cayendo la construcción.

Resultados de Acciona por divisiones:

• I) Acciona Energía:

  Las ventas crecen un poco hasta 1.627 millones de euros (+2,3%), pero el beneficio antes de impuestos se desploma hasta 27 millones de euros (-75,1%). La producción de electricidad crece bastante hasta 14.629 GWh (+11,7%). La capacidad instalada de generación de energía sube a 7.616 MW (+1,4%). El EBITDA baja hasta 750 millones de euros (-8,5%), distribuído de la siguiente forma:
  • Generación de Energía: 853 millones de euros (-6,3%)
  • Industrial desarrollo y otros: -103 millones de euros (en los 9 primeros meses de 2012 2012 fue de -91 millones de euros)
  El negocio en general ha ido bien, creciendo las ventas y la producción de electricidad por las nuevas instalaciones que se van poniendo continuamente en explotación, por el mayor factor de carga eólico en España y por la mayor hidraulicidad también en España, aunque fuera de España ha bajado algo el factor de carga eólico. El principal problema ha sido la nueva regulación española, que ha supuesto una subida muy fuerte de impuestos y ha reducido mucho el margen de beneficios.

• II) Acciona Infraestructuras:

  Las ventas sigan bajando, hasta 2.048 millones de euros (-15,2%), y el beneficio antes de impuestos cae tanto como el de Energía, hasta los 13 millones de euros (-77,5%). La cartera de obras baja mucho, hasta 5.917 millones de euros (-18,4%). La cartera de obras nacional baja hasta 2.008 millones de euros (-22%), y la internacional se reduce prácticamente lo mismo, hasta 2.458 millones de euros (-20%). La cartera de obras se distribuye de la siguiente forma:
  • Obra Civil: 4.466 millones de euros (-21%)
  • Edificación no Residencial: 923 millones de euros (-11%)
  • Edificación Residencial: 61 millones de euros (-57%)
  • Promoción propia: 30 millones de euros (+10%)
  • Otros (Construcción auxiliar, ingeniería y otros): 437 MM de euros (+8%)
  El EBITDA baja bastante hasta 100 millones de euros (-18,8%) y se distribuye de la siguiente forma
  • Construcción e Ingeniería: 62 millones de euros (-23,4%)
  • Concesiones: 38 millones de euros (-10%).
  En España sigue cayendo claramente la construcción, y por eso se reducen tanto los resultados de esta división. También influye que en ha vendido alguna concesión en el último año, como la de la una universidad en México (Universidad San Luis de Potosí). La bajada de la cartera de obras es muy importante, en los próximos triemstres habrá que seguir especialmente este dato para ver si la caída de la cartera continúa o se recupera.

• III) Agua:

  Las ventas suben mucho hasta 415 millones de euros (+21,4%), pero el beneficio antes de impuestos baja hasta 12 millones de euros (-17,1%). El EBITDA sube mucho hasta 31 millones de euros (+25,4%). La cartera de Agua aumenta muchísimo hasta 11.069 millones de euros (+133%), repartida de la siguiente forma:
  • Diseño y Construcción: 548 millones de euros (-9%)
  • Operación y Mantenimiento: 10.522 millones de euros (+153%).
  El negocio de Agua sigue creciendo a muy buen ritmo. En 2012 tuvo un ingreso extraordinario importante al recuperar una provisión en Australia que había hecho previamente para cubrir unos riesgos que no llegaron a producirse, y por eso en 2013 cae el beneficio antes de impuestos (es decir, cae porque en 2012 tuvo beneficios extraordinarios, no porque el negocio haya ido mal en 2013). El crecimiento tan fuerte de la cartera se debe a la incoproración de ATLL, aunque este tema aún puede dar problemas porque el gobierno catalán está buscando forma de incumplir los contratos firmados.

• IV) Acciona Servicios:

  Las ventas mejoran hasta 473 millones de euros (+6,9%) y el resultado antes de impuestos también crece hasta 5 millones de euros (+31,2%). El EBITDA sube bastante hasta 18 millón de euros (+21,3%).

• V) Otras Actividades:

  Las ventas apenas bajan hasta 479 millones de euros (-1,8%) y el beneficio antes de impuestos es positivo en 22 millones de euros (en los primeros 9 meses de 2012 fue de -15 millones de euros). El EBITDA crece hasta 66 millones de euros (+8,1%), distribuidos de la siguiente forma:
  • Transmediterránea: 15 millones de euros (-28,2%). El número de pasajeros crece el 5,4%, el de vehículos aumenta el 6% y los metros lineales de carga apenas baja el 0,2%. El coste de combustible ha bajado un 14,9%.
  • Inmobiliaria: 1 millón de euros (-64,3%). El stock de viviendas se reduce a 844 unidades (-5,3%).
  • Bestinver: 52 millones de euros (+33,4%). Gestiona 8.032 millones de euros (+44,6%).
  • Viñedos: 2 millones de euros (-10,6%)
  • Otros: -4 millón de euros ( en los 9 primeros meses de 2012 también fue de -4 millones de euros)

Las inversiones han caído bastante, para compensar en lo posible los perjuicios causados por la nueva regulación eléctrica española. Ha realizado inversiones por 310 millones de euros, que es un 48% menos que en los 9 primeros meses de 2012.

La deuda neta baja un poco, aunque sigue siendo muy alta, quedando en 7.373 millones de euros, el 1,5% menos de la que tenía al final de 2012. La reducción de la deuda neta conseguida es muy pequeña, y además en gran parte se debe a los cambios de las divisas y a la valoración de los derivados contratados como cobertura, que son cosas que en cualquier momento pueden moverse en sentido contrario. La deuda de Acciona es bastante elevada aún, y debería reducirla, como ya han hecho otras constructoras españolas.

El valor contable de la acción de Acciona queda en 92,25 euros.

Acciona tiene el 0,25% de su capital social en autocartera.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Malos

Todas las cifras se comparan con las de los 9 primeros meses de 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae hasta 3.145 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,70 euros (-9,2%).

La cifra de negocios cae a 42.626 millones de euros (-8,4%). Los gastos por operaciones caen a 29.290 millones de euros (-7,5%). La eliminación de la subvención a terminales ha reducido los ingresos, pero también los gastos.

El OIBDA baja un poco más hasta 14.100 millones de euros (-10,7%). El margen OIBDA / Ventas se reduce un poco hasta el 33,1% (14.100 / 42.626). Los cambios de las divisas han sido bastante desfavorables en estos 9 primeros meses de 2013, ya que a tipos de cambio constantes los ingresos y el OIBDA apenas caen respecto a los 9 primeros meses de 2012.

El número de accesos (clientes) crece hasta 320,3 millones (+2%).

• Accesos móviles 252,2 millones (+3%). Los accesos de contrato, que son los más rentables, crecen el 9%, y ya supone el 35% del total de accesos móviles de Telefónica.
• Banda ancha móvil 67,4 millones (+41%). El 27% de los accesos móviles ya tienen banda ancha móvil.
• Banda ancha fija 18,4 millones (+2%, pero al final del primer timestre de 2013 eran 18,6 millones. Esta caída desde los 18,6 millones de hace 6 meses se debe a la venta del negocio fijo en el Reio Unido).
• Fijos 39,4 millones (-1,1%)
• Televisión de pago 3,4 millones (+3,7%).

Resultados de Telefónica por áreas:

• I) Telefónica Latinoamérica:

  Los ingresos caen hasta 21.783 millones de euros (-3,5%), los gastos por operaciones se mantienen a 15.069 millones de euros (-0,3%) y el resultado operativo cae mucho hasta 3.330 millones de euros (-19,5%). El tráfico crece el 7%. El número total de accesos sube hasta 217,9 millones (+4%):
  • Los accesos móviles suben a 181,7 millones (+4%). Los clientes de contrato suben hasta 44,5 (+16%).
  • Los accesos de banda ancha fija crecen hasta 8,9 millones (+7%)
  • Los accesos de telefonía fija aumentan hasta 24,4 millones (+2%).
  • Los de televisión de pago ya son 2,6 millones (+12%)
  • Los de banda ancha móvil suben hasta 39,3 millones (+66%)
  Los cambios de las divisas han perjudicado bastante, ya que a tipos de cambios constantes los ingresos y el resultado operativo crecen respecto a los 9 primeros meses de 2012. Datos por países (porcentajes de variación a tipos de cambio constantes):
  • Brasil:
    • Accesos 91,9 millones (=). Los accesos móviles se mantienen en 76,6 millones (=). Ha dado de baja alrededor de 1 millón de líneas prepago que estaban inactivas. Los clientes de contrato, que son los más rentables, crecen un 23%, y los accesos de banda ancha móvil suben el 79%.
    • Ingresos 9.275 millones de euros (+2,5%)
    • Gastos por operaciones (+6,8%). Crecen por los mayores gastos realizados para captar clientes de contrato, y por el despliegue de la fibra óptica y de la telefonía móvil 4G. Todas ellas son inversiones para crecer más en el futuro, por lo que no es un aumento de gastos preocupante.
    • OIBDA 2.891 millones de euros (-7,3%)
    En Brasil está ganando cuota de mercado entre los clientes de mayor calidad, aunque baja un poco en el total, por la buena calidad del servicio que presta Telefónica. Sigue avanzando en la integración de todas sus filiales en Brasil. Esto le permitirá ahorrar bastantes costes, pero además le ha permitido iniciar ya a principios de Noviembre de 2013 la prestación de servicios similares al Movistar Fusión (en Brasil se llama “Vivo Total”), que creo que son claramente el futuro de las empresas de telecomunicaciones. También ha empezado a dar servicio de 4G en telefonía móvil, cubriendo ya 65 ciudades, y de fibra óptica.
     
  • Argentina:
    • Accesos 27 millones (+14%). Los accesos móviles se incrementan nuevamente por encima de la media, quedando en 20,3 millones (+14%).
    • Ingresos 2.761 millones de euros (+22,6%)
    • Gastos por operaciones 2.072 millones de euros (+28,6%). Argentina sigue teniendo una inflación muy alta.
    • OIBDA 695 millones de euros (+9,8%)
  • Chile:
    • Accesos 13,5 millones (+5%). Los accesos móviles crecen más, hasta 10,3 millones (+6%, aunque al final del primer semestre de 2013 eran 10,4 millones, por lo que en este tercer trimestre han caído un poco. Esta caída del tercer trimestre ha sido por las bajas de clientes de prepago, ya que los clientes de contrato han aumentado en este tercer trimestre).
    • Ingresos 1.870 millones de euros (+1,5%)
    • Gastos por operaciones (-0,4%)
    • OIBDA 611 millones de euros (+3,3%)
    
     
  • Perú:
    • Accesos 20,9 millones (+5%). Los accesos móviles suben hasta 15,7 millones (+6%). Los accesos móviles de contrato crecen el 27%, y los de banda ancha móvil aumentan el 81%.
    • Ingresos 1.847 millones de euros (+7,3%)
    • Gastos por operaciones 1.215 millones de euros (+6,9%)
    • OIBDA 654 millones de euros (+7,2%)
  • Colombia:
    • Accesos 14,3 millones (-1%, mejorando un poco respecto a la caída del 3% que tenía al final del primer semestre de 2013). Los accesos móviles bajan hasta 11,6 millones (-3%, también mejor que el -5% del primer semestre de 2013). Los clientes de contrato aumentan el 9%, ya que la reducción de clientes se ha dado en los clientes prepago, que son los menos rentables.
    • Ingresos 1.273 millones de euros (+2,1%)
    • Gastos por operaciones (+1,5%).
    • OIBDA 427 millones de euros (+2,8%)
  • Méjico:
    • Accesos 20,6 millones (+3%). Los accesos móviles apenas suben a 19,1 millones (+0,4%).
    • Ingresos 1.178 millones de euros (-1,2%)
    • Gastos por operaciones (+3,5%)
    • OIBDA 207 millones de euros (-21,3%)
  • Venezuela:
    • Accesos 11,9 millones (+6%). Los accesos móviles ya son 10,7 millones (+6%). Los accesos de banda ancha móvil aumentan el 29%. Los clientes de contrato tiene una subida muy fuerte, del 30%.
    • Ingresos 2.435 millones de euros (+45,5%)
    • Gastos por operaciones (+43%)
    • OIBDA 1.073 millones de euros (+47,4%)
    El alto crecimiento de todas estas cifras (a tipos de cambio constantes, recordemos, no en euros) no se debe a que el negocio vaya muy bien, sino a que en Venezuela sigue habiendo hiperinflación y además a que a principios de 2013 se produjo una fuerte devaluación del bolívar.
     
  • Centroamérica:
    • Accesos 11 millones (+16,2%)
    • Ingresos 511 millones de euros (+7,2%)
    • OIBDA 108 millones de euros (+27,2%)
  • Ecuador:
    • Accesos 5,1 millones (+7,2%)
    • Ingresos 383 millones de euros (+8,1%)
    • OIBDA 135 millones de euros (+6,6%)
  • Uruguay:
    • Accesos 1,8 millones (+2,2%)
    • Ingresos 194 millones de euros (+5,9%)
    • OIBDA 78 millones de euros (-4,2%)

• II) Telefónica Europa:

  Los ingresos caen bastante hasta 20.100 millones de euros (-10,7%), pero los gastos por operaciones caen aún más, hasta 13.150 millones de euros (-13,2%). El OIBDA cae a 7.369 millones de euros (-7,1%). Los accesos totales caen a 101,9 millones (-1%). Sin tener en cuenta la venta del negocio fijo en Reino Unido y la desconexión de algunas líneas prepago en la República Checa el número de accesos no variaría respecto a hace un año:
  • Los accesos móviles se mantienen en 70,5 millones (=)
  • Los de banda ancha móvil continúan aumentando claramente y ya son 28,1 millones (+17,2%)
  • Los accesos de banda ancha fija bajan hasta 9 millones (-5%). Este descenso es consecuencia en parte de la venta del negocio fijo en Reino Unido.
  • Los accesos de telefonía fija continúan reduciéndose y quedan en 15 millones (-6%)
  • Los de televisión de pago siguen bajando bastante y quedan en 0,8 millones (-18,2%).
  Está consiguiendo reducir mucho los costes de forma permanente, y eso es algo muy positivo. Los costes bajan porque ya no subvenciona la venta de terminales en España, por las reducciones de plantilla realizadas en los últimos trimestres y porque está llevando a cabo muchos procesos de optimización en todas las áreas de la empresa.
  
  
  • España:
    • Los accesos totales se reducen a 41,9 millones (-3,6%):
      • Movistar Fusión ya tiene 2,6 millones de clientes (incluyendo “Movistar Fusión Cero”). En el tercer trimestre de 2013 el 60% de las altas de Movistar Fusión han sido de clientes nuevos. Se confirma el éxito que ha supuesto Movistar Fusión, que ha marcado un punto de inflexión en Telefónica España.
      • Los accesos fijos continúan siguen bajando, hasta 11,2 millones (-4,3%)
      • Los accesos de banda ancha vuelven a subir, hasta 5,8 millones (+4,2%), gracias a Movistar Fusión.
      • Los accesos de televisión caen mucho hasta 609.000 (-19,8%)
      • Los accesos móviles disminuyen hasta 19,4 millones (-7,6%)
      • Los hogares con fibra óptica siguen creciendo y ya son 494.000 (+100%).
    • Los ingresos bajan mucho hasta 9.763 millones de euros (-14,1%). Sin tener en cuenta la venta de terminales (por la eliminación de las subvenciones), los ingresos caen el 11%.
    • Los gastos por operaciones se reducen más que los ingresos, hasta 5.257 millones de euros (-19,4%), por las reducciones de costes que está llevando a cabo en todas las áreas de la empresa, la eliminación de las subvenciones a los terminales y la disminución del número de empleados por el ERE que hizo en 2012.
    • El OIBDA se reduce hasta 3.129 millones de euros (-7,3%)
    En Octubre ha empezado a dar servicio de 4G en España. Aunque los resultados del conjunto del año siguen cayendo, en los últimos meses parece que se va consolidando una cierta mejora del negocio de Telefónica en España.
     
  • Reino Unido:
    • Los accesos totales crecen un poco hasta 23,7 millones (+1%). Los clientes de móviles suben bastante hasta 23,4 millones (+4%). Los clientes móviles de contrato se incrementan el 9%. Esta ganancia de clientes móviles, y especialmente de contrato, se debe al lanzamiento de los servicios 4G y a unas nuevas tarifas (”Refresh”).
    • Los ingresos caen un poco hasta 4.950 millones de euros (-0,8%), pero mejoran la caída del 2,7% que llevaban en el primer semestre de 2013.
    • Los gastos por operaciones bajan un leve 0,5%
    • El OIBDA aumenta hasta 1.195 millones de euros (+5,4%)
    En Reino Unido también está dando ya servicio de 4G en telefonía móvil. En 2013 ha vendido su negocio de telefonía fija en Reino Unido, que contaba con unos 720.000 clientes. Esto le imposibilita dar servicios convergentes (tipo Movistar Fusión) tal y como los da en España. Como acabamos de ver, los servicios convergentes han cambiado el mercado de las telecomunicaciones y son el futuro, por lo que el hecho de no poder dar servicios convergentes en Reino Unido es un problema que Telefónica deberá resolver de alguna forma a no mucho tardar.
     
  • Alemania:
    • Los accesos totales se mantienen en 25,4 millones (=). Los accesos móviles crecen hasta 19,6 millones (+2%) y los accesos de banda ancha fija se reducen bastante hasta 2,3 millones (-7%).
    • Los ingresos caen hasta 3.671 millones de euros (-5,2%)
    • El OIBDA cae más que en el primer semestre de 2013, hasta 918 millones de euros (-6,8%)
    Está habiendo mucha competencia por los clientes en Alemania.
     
  • República Checa:
    • Los accesos suben a 9,3 millones (+1%), incluyendo Eslovaquia:
      • Los accesos móviles en la República Checa crecen hasta 5,1 millones (+1%). En Eslovaquia aumentan mucho más, hasta 1,5 millones (+14%)
      • Los accesos de telefonía fija caen a 1,4 millones (-7%)
      • Los de banda ancha fija aumentan hasta 889.000 (+0,3%)
      • Los de televisión de pago son 148.000 (+6%).
    • Los ingresos de la República Checa y Eslovaquia se reducen hasta 1.382 millones de euros (-6%).
    • El OIBDA baja mucho hasta 545 millones de euros (-9,5%).
    A principios del cuarto trimestres de 2013 Telefónica ha vendido esta filial, por lo que ya no aportará más a Telefónica en el futuro.

La deuda neta baja bastante hasta 46.101 millones de euros, el 10,1% menos de la que tenía al final de 2012. El ratio deuda neta / OIBDA baja a 2,3 veces. Ya iniciado el cuarto trimestre ha vendido varios activos (Telefónica Irlanda, Banco Inversis y Telefónica Chequia y Eslovaquia), con lo que la deuda se reduce a 44.634 millones de euros. Telefónica ha mejorado mucho la situación de su deuda en los últimos trimestres.

El valor contable de la acción de Telefónica sube un poco a 4,56 euros (+1,5%).

Telefónica va a pagar un dividendo de 0,75 euros con cargo a los resultados del ejercicio 2013.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Muy malos

Todas las cifras se comparan con las de los 9 primeros meses de 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae bastante hasta 1.287 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,99 euros. En los 9 primeros meses de 2012 Repsol tuvo un BPA de 1,43 euros teniendo en cuenta lo que le aportó YPF hasta que fue expropiada y de 1,32 euros sin tener en cuenta a YPF. Me parecen más significativos para ver la evolución de Repsol los 1,32 euros sin YPF, ya que ha dejado de tenerla por causa de fuerza mayor (expropiación), por lo que respecto a estos 1,32 euros la caída del BPA en el tercer trimestre de 2013 es de 25%.

Los ingresos de explotación bajan un poco hasta 44.019 millones de euros (-1,5%)

El EBITDA cae hasta 4.929 millones de euros (-8,8%). El margen EBITDA / Ventas cae hasta el 11,2% (4.929 / 44.019).

El cash-flow de explotación ha bajado a 3.148 millones de euros (-17,5%).

Resultados de Repsol por actividades:

• Upstream:

  El resultado de explotación baja bastante hasta 1.545 millones de euros (-14,2%). La producción total sube bastante hasta 354.000 bep/d (+8,2%). La subida de la producción se debe a los nuevos proyectos que van entrando en explotación, y que van aumentando el tamaño de Repsol como productora de petróleo. La caída del resultado está provocada principalmente por la devaluación del dólar respecto al euro y por los costes extraordinarios que son necesarios para la puesta en marcha de los nuevos proyectos. Pero estos costes iniciales desaparecen al cabo de un tiempo, y el incremento de producción de los nuevos proyectos se mantiene en el tiempo. La producción ha caído en Libia por la inestabilidad de este país, pero la producción total ha subido. Aunque en Libia se ha dejado de vender petróleo, que tiene mayor margen que el gas, que es lo que más ha subido en cuanto a producción. Aunque en los que llevamos de 2013 los resultados caigan, lo más importante y positivo es que Repsol está empezando a aumentar su tamaño con los nuevos proyectos que ya empieza a poner en producción.

• GNL (Gas Natural Licuado):

  El resultado de explotación sube mucho hasta los 610 millones de euros (+43,5%). La cantidad de gas comercializado aumenta el 6,6%. La subida de los resultados se debe a la mayor cantidad de gas vendido. Aunque gran parte de esta división es lo que vendió a Shell hace unos meses, por lo que en próximos trimestres irá reduciendo su aportación a los resultados de Repsol, al tener un tamaño mucho menor del que tenía a principios de 2013.

• Downstream:

  El resultado de explotación cae mucho hasta hasta 435 millones de euros (-44%). Es una caída muy fuerte, pero inferior al 72% que caía en el primer semestre de 2013. Las ventas en unidades físicas de productos petrolíferos crecen el 4,3%, las de productos petroquímicos suben el 8,3% y las de GLP (Gases Licuados del Petróleo) se reducen el 5,2%. Los márgenes del negocio químico han subido un poco, pero los del refino han caído más, y además el negocio del refino es mucho más importante que el químico. Y además también han caído los márgenes en Marketing (las gasolineras, principalmente), aunque han subido algo en GLP (Gases Licuados del Petróleo).

• Gas Natural Fenosa:

  Repsol tiene cerca de un 31% de Gas Natural Fenosa.

El valor contable de la acción de Repsol queda en 21,86 euros.

La deuda neta (más las preferentes emitidas) baja hasta 11.647 millones de euros, el 3,9% menos que al final de 2012. Si no se tiene en cuenta la participación en Gas Natural, la deuda neta (más las preferentes emitidas) baja hasta 7.117 millones de euros, el 4,2% menos de la que tenía al finalizar 2012. La deuda de Repsol es bastante baja.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Malos

Todas las cifras se comparan con las de los 9 primeros meses de 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto baja hasta 1.551 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 1,46 euros (-6,7%). La causa de estos malos resultados es la nueva regulación eléctrica española, que es bastante mala y ha perjudicado a los resultados de las empresas eléctricas.

Los ingresos bajan bastante hasta 23.485 millones de euros (-7,8%).

El EBITDA cae hasta 5.251 millones de euros (-3,8%). La caída del EBITDA habría sido peor por la nueva regulación en España si no hubiera sido porque ha conseguido ahorros importantes de costes, que han compensado en parte el perjuicio causado por la nueva regulación. También ha ayudado el crecimiento del negocio en Latinoamérica (principalmente por el ingreso extraordinario en Argentina que comento más abajo). El margen EBITDA / Ventas sube hasta el 22,4% (5.251 / 23.485).

La capacidad instalada de generación de electricidad se reduce hasta 39.654 MW (-1,2%).

La producción de electricidad baja bastante hasta 98.558 Gwh (-9,2%).

La electricidad vendida también cae, pero algo menos, hasta 118.105 Gwh (-3,5%).

Resultados de Endesa por negocios:

• España y Portugal y resto:

  Los ingresos disminuyen hasta 16.217 millones de euros (-7%), los costes de explotación se reducen bastante hasta 14.839 millones de euros (-5,4%), el EBITDA cae más hasta 2.697 millones de euros (-12,2%) y el beneficio neto cae con fuerza hasta 1.036 millones de euros (-18,4%). La capacidad instalada cae hasta 23.300 MW (-4,1%). La producción de electricidad baja mucho, pero menos que en el primer semestre de 2013 (-19%), hasta 53.497 GWh (-12%) y las ventas de electricidad se reducen más o menos lo mismo que en el primer semestre de 2013 y quedan en 72.453 GWh (-7,1%). El gas suministrado sube hasta 42.231 GWh (+7,7%), generando unos ingresos de 1.494 millones de euros (+7,5%). La nueva regulación eléctrica española ha sido muy perjudicial, ya que esta fuerte caída de resultados se produce a pesar de que Endesa ha conseguido una buena reducción de costes y que la hidraulicidad ha sido especialmente buena, lo cual ha reducido el coste de los combustibles.

• Latinoamérica:

  Los ingresos bajan más que en España y Potugal, hasta 7.268 millones de euros (-9,4%), el EBITDA sube, aunque menos que en el primer semestre de 2013 (+16%), hasta 2.554 millones de euros (+7,1%) y el beneficio neto crece claramente hasta 515 millones de euros (+31%). La capacidad instalada aumenta hasta 16.354 MW (+3,4%). La producción de electricidad se reduce a 45.061 GWh (-5,7%) y las ventas de electricidad suben hasta 45.652 GWh (+2,8%). La fuerte subida del resultado neto se debe a que ha recibido una compensación extraordinaria en Argentina por las bajas tarifas que impuso el gobierno argentino desde 2007. Sube la demanda de elctricidad en todos los países en los que opera Endesa. Resultados por países:
  • Chile: Producción de electricidad 14.610 GWh (-4,5%). Electricidad distribuida 9.744 GWh (+4,6%). EBITDA 593 millones de euros (+15%).
     
  • Brasil: Producción de electricidad 3.631 GWh (+2,5%). Electricidad distribuida 13.824 GWh (+4,6%). EBITDA 656 millones de euros (-13%).
     
  • Colombia: Producción de electricidad 9.573 GWh (-6,6%). Electricidad distribuida 6.157 GWh (+0,9%). EBITDA 820 millones de euros (-2%).
     
  • Perú: Producción de electricidad 6.290 GWh (-9,9%). Electricidad distribuida 4.823 GWh (+2,3%). EBITDA 285 millones de euros (-5%).
     
  • Argentina: Producción de electricidad 10.957 GWh (-6,5%). Electricidad distribuida 11.104 GWh (+0,5%). EBITDA 240 millones de euros (no es comparable con el del año pasado, porque se han cobrado atrasos importantes desde 2007).

Las inversiones han sido de 1.647 millones de euros, el 11,6% menos que en los 9 primeros meses de 2012. En Latinoamérica han subido las inversiones, pero en España caen un 31%, para compensar en parte los perjuicios causados por la nueva regulación elécttica española.

La deuda neta baja hasta 7.051 millones de euros, un 19,7% menos de la que tenía al final de 2012. Endesa aún tiene pendientes de cobrar 5.216 millones de euros del déficit de tarifa y de los sobrecostes de la generación extrapeninsular. Y parte de la liquidez (885 millones de euros) la tiene en títulos con un vencimiento superior a 3 meses, por lo que debido a las normas contables no reducen la deuda neta. Si descontamos de los 7.051 millones de euros los 5.216 millones de euros pendientes de cobrar y los 885 millones de euros que en la práctica son liquidez, la deuda neta de Endesa es de 950 millones de euros. Es decir, Endesa prácticamente no tiene deuda. El coste medio de la deuda de Endesa es del 5,6%.

El valor contable de la acción es de 20,95 euros.

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