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Resultados de Telefónica en el primer trimestre de 2014

Muy malos

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto cae hasta 692 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 0,15 euros (-27%). La devaluación de las divisas latinoamericanas, sobre todo, respecto al euro ha perjudicado mucho estos resultados, ya que este hecho supone unos 12 puntos porcentuales de caída en ingresos y EBITDA. Pero el negocio de Telefónica aún no crece, aunque cae menos que en trimestres anteriores y parece que podría estar acercándose a la recuperación.
La cifra de negocio baja mucho hasta 12.232 millones de euros (-13,5%). Los gastos por operaciones también caen mucho hasta 8.548 millones de euros (-13%).
El OIBDA baja más o menos lo mismo hasta 3.929 millones de euros (-14%), lo cual hace que el margen OIBDA / Ventas baje ligeramente hasta el 32,1% (3.929 / 12.232).
El número de accesos (clientes) baja un poco hasta 313,1 millones (-1%), por la venta de la filial Telefónica República Checa y del negocio fijo en Reino Unido:
  • Accesos móviles 247,5 millones (+3%). Los accesos de contrato aumentan el 9%.
  • Banda ancha móvil 76,2 millones (+37,9%).
  • Banda ancha fija 17,6 millones (+2%). Este +2% excluye de la comparación el negocio vendido en el Reino Unido, ya que al final del primer trimestre de 2013 eran 18,6 millones.
  • Fijos 37,6 millones (-5,5%)
  • Televisión de pago 3,6 millones (+8%). Está creciendo mucho en España y Brasil, por las nuevas ofertas que ha lanzado, y que probablemente van a cambiar mucho el mercado televisivo en España.

Resultados de Telefónica por áreas (a tipos de cambio constantes):

  • I) Telefónica España:

    • Los accesos totales disminuyen hasta 40,7 millones (-5%):
      • Movistar Fusión ya tiene 3,2 millones de clientes y 1,2 millones de líneas móviles adicionales asociadas a un contrato Movistar Fusión. El 71% de las altas del primer trimestre de 2014 en Movistar Fusión han sido de clientes que no eran de Telefónica.
      • Los accesos fijos siguen reduciéndose y ya son 10,9 millones (-6,1%)
      • Los accesos de banda ancha mantiene la subida iniciada recientemente gracias a Movistar Fusión y quedan en 5,9 millones (+1,7%).
      • Los accesos de televisión suben después de mucho tiempo hasta 730.000 (+10,7%) por las nuevas tarifas, y muy probablemente crecerán bastante más en los próximos trimestres.
      • Los accesos móviles se reducen mucho hasta 18,1 millones (-10,2%)
      • Los hogares con fibra óptica aumentan muchísimo hasta 701.000 (+89%).
    • Los ingresos bajan mucho hasta 2.992 millones de euros (-8,2%).
    • Los gastos por operaciones también caen, pero algo menos que los ingresos, hasta 1.714 millones de euros (-5,1%).
    • El OIBDA disminuye bastante hasta 1.402 millones de euros (-8,4%)
    Parte de la caída del número de accesos se debe a la desconexión de 569.99 accesos móviles inactivos en máquinas. Al principio del segundo trimestre ha lanzado unas tarifas nuevas, ofreciendo Movistar TV a todos los clientes, sin ningún aumento de precio. Esto va a subir mucho los clientes de televisión de pago, y también subirá los ingresos, porque una parte de ellos contratarán contenidos adicionales, bien con pagos mensuales o con pagos puntuales por contenidos concretos. Asimismo ha ofrecido a todos sus clientes de ADSL el paso a la red de fibra por el mismo precio y con mejores prestaciones. Este cambio aún no se puede hacer al 100% de los clientes por no estar la red de fibra totalmente desplegada, pero permitirá ir abandonando la red de cobre, más cara de mantener y con menos potencial de dar servicios nuevos, y por tanto de generar más ingresos. Creo que son dos cambios que van a revolucionar el sector de las telecomunicaciones en España.

  • II) Telefónica Reino Unido:

    • Los accesos totales bajan muy ligeramente hasta 23,8 millones (-0,2%). Los clientes de móviles crecen a 23,6 millones (+3%). Los clientes de contrato siguen creciendo más que la media (+7%), y Telefónica continúa con el despliegue de su red 4G (red móvil más rápida que la 3G, que es la que existe actualmente en la mayoría de los sitios), que está teniendo una buena acogida para los clientes.
    • Los ingresos quedan estables en 1.644 millones de euros (-0,3%).
    • Los gastos por operaciones caen bastante hasta 1.260 millones de euros (-5,1%). Telefónica está consiguiendo mejoras importantes en la eficiencia de esta división.
    • El OIBDA crece hasta 404 millones de euros (+16,3%)


  • III) Alemania:

    • Los accesos totales caen un poco hasta 25 millones (-1%). Los accesos móviles se mantienen en 19,3 millones (=, aunque bajan un poco desde los 19,4 millones que tenía al final de 2013. Los accesos de banda ancha fija vuelven a caer, hasta 2,2 millones (-4,7%).
    • Los ingresos se reducen bastante hasta 1.122 millones de euros (-8,8%). Los gastos por operaciones también baja, pero menos, el 6,4%.
    • El OIBDA disminuye muchísimo hasta 251 millones de euros (-14,6%)
    También en Alemania está implantando la tecnología 4G. En Alemania está habiendo mnucha competencia de precios en el sector, y eso está reduciendo los márgenes y aumentando los cambios de compañía de los clientes.

  • IV) Brasil:

    • Los accesos crecen hasta 94,1 millones (+3%). Los accesos móviles aumentan en la misma proporción y ya son 78,5 millones (+3%), pero los clientes de contrato se incrementan el 28%, lo cual es positivo para la rentabilidad de Telefónica. Los accesos de banda ancha móvil suben hasta 23,8 millones (+76,5%). Los accesos fijos suben en Brasil, porque está desplegando una tecnología (“Fixed Wireless”) que es bastante eficiente en zonas rurales de difícil acceso, hasta 10,8 millones (+3%). Los accesos de banda ancha fija también suben, hasta 3,9 millones (+4%). Los accesos de televisión de pago suben bastante, por las mismas razones que en España, hasta 645.000 (+14%).
    • Los ingresos se mantienen planos en 2.666 millones de euros (+0,2%)
    • Los gastos por operaciones apenas suben el 0,4%.
    • El OIBDA baja hasta 828 millones de euros (-3,6%)
    En Brasil está potenciando mucho la fibra óptica, la televisión de pago y la tecnología 4G para los móviles, igual que en España.

  • V) Telefónica Hispanoamérica:

    Brasil ha dejado de estar integrada en esta unidad desde este primer trimestre de 2014 para considerarse una unidad en sí misma, por lo que los porcentajes de variación siguientes etán hechos suponiendo que durante todo 2013 Brasil no hubiera estado integrado en esa unidad. Los ingresos crecen mucho hasta 3.436 millones de euros (+14,8%), aunque los gastos por operaciones crecen prácticamente lo mismo, hasta 2.400 millones de euros (+14,6%) y el OIBDA sube mucho hasta 1.075 millones de euros (+15%). El número total de accesos crece hasta 127,6 millones (+5%):
    • Los accesos móviles se incrementan hasta 106,6 millones (+6%).
    • Los accesos de banda ancha fija aumentan bastante hasta 5,1 millones (+7%)
    • Los accesos de telefonía fija se mantienen estables en 13,6 millones (=).
    • Los de televisión de pago aceleran su velocidad de crecimiento y quedan en 2,2 millones (+16%)
    • Los de banda ancha móvil suben hasta 43,6 millones (+60%)
    Esta división ha sido muy perjudicada por la devaluación de las divisas latinoamericanas respecto al euro. Los datos de crecimiento que vemos aquí son a tipos de cambio constantes, pero al pasar estos datos a euros las caídas han sido importantes, como queda reflejado en el beneficio neto que veíamos al principio. Datos por países (porcentajes de variación a tipos de cambio constantes):
    • Argentina:
      • Accesos 26,3 millones (+6%, aunque al final de 2013 eran 26,7 millones). Los accesos móviles siguen subiendo con fuerza, ya son 19,6 millones (+8%). Los accesos fijos suben un poco hasta 4,8 millones (+1%) y los de banda ancha crecen algo más, hasta 1,8 millones (+4%).
      • Ingresos 716 millones de euros (+22,9%)
      • Gastos por operaciones 533 millones de euros (+22,2%). Argentina sigue con una inflación desbocada, lo cual es un problema muy grave para toda la economía.
      • OIBDA 187 millones de euros (+26,5%)
    • Chile:
      • Accesos 13,6 millones (+2%). Los accesos móviles aumentan hasta 10,4 millones (+2%),
      • Ingresos 525 millones de euros (+1,4%)
      • Gastos por operaciones (+2,9%)
      • OIBDA 818 millones de euros (+1,6%)


    • Perú:
      • Accesos 21,1 millones (+4%). Los accesos móviles se incrementan hasta 16 millones (+6%). Los accesos móviles de contrato crecen el 21%.
      • Ingresos 588 millones de euros (+7,2%)
      • Gastos por operaciones 379 millones de euros (+4,8%)
      • OIBDA 218 millones de euros (+10,1%)
    • Colombia:
      • Accesos 15,1 millones (+8%). Los accesos móviles también aumentan claramente hasta 12,4 millones (+8%). Los clientes de contrato crecen igualmente el 8%.
      • Ingresos 403 millones de euros (+9,8%)
      • Gastos por operaciones (+8,5%).
      • OIBDA 139 millones de euros (+12,9%)
    • Méjico:
      • Accesos 20,8 millones (+2%, aunque a finales de 2013 eran 21,9 millones, porque ha dado de baja 1,9 millones de accesos que llevaban mucho tiempo inactivos). Los accesos móviles se mantienen estables (sin tener en cuenta los accesos inactivos que ha dado de baja que acabo de mencionar) en 19,3 millones (=).
      • Ingresos 390 millones de euros (+9,3%)
      • Gastos por operaciones (+11,9%)
      • OIBDA 60 millones de euros (-2,1%)
    • Venezuela y Centroamérica:
      • Accesos 23,6 millones (+10%). Los accesos móviles crecen a 21,8 millones (+10%).
      • Ingresos 645 millones de euros (+30,7%)
      • Gastos por operaciones (+31,4%). Venezuela sigue con hiperinflación.
      • OIBDA 239 millones de euros (+28,4%)
      Este negocio sigue muy afectado por la hiperinflación de Venezuela.
Ha invertido 1.555 millones de euros en este primer trimestre de 2014, el 20% menos que en el primer trimestre de 2013.
La deuda neta se reduce hasta 42.724 millones de euros, el 5,9% menos de la que tenía al final de 2013. Es una reducción bastante grande para ser en un solo trimestre. Supone un ratio deuda neta / OIBDA de 2,30 veces, no demasiado alto. Aún no está cobrada la venta de Telefónica de Irlanda, que reducirá la deuda neta hasta 41.944 millones de euros. El coste medio de la deuda ha subida hasta el 5,55%, frente al 5,34% de 2013.
El valor contable de la acción es de 4,72 euros.
Telefónica está decidida a popularizar la televisión de pago y convertirla en un servicio habitual, con tarifas más atractivas de las que había hasta ahora, lo cual creo que va a suponer un cambio importante en todo el negocio de Telefónica, y también en el sector de las televisiones (negativo en este caso para los competidores de Movistar TV).
El paso de la red de cobre a la red de fibra que ha iniciado hace pocas semanas en España, para abandonar la red de cobre, es también un cambio importantísimo, que le permitirá a la vez reducir sus gastos y aumentar sus ingresos, aunque para ello deberá hacer inversiones importantes en la red de fibra durante unos años.
Ambas cosas unidas van a cambiar mucho el sector de las telecomunicaciones en los próximos años, mejorando mucho las perspectivas de Telefónica.
Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info

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