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Resultados de FCC en el ejercicio 2013

Muy malos

Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2012, salvo que se indique lo contrario.
El resultado neto es una pérdida de 1.506,3 millones de euros. Por segundo año consecutivo FCC tiene unas fuertes pérdidas por deterioros extraordinarios de sus negocios.
Los ingresos caen hasta 6.726,5 millones de euros (-9,5%). Las ventas por zonas geográficas se distribuyen de la siguiente forma:
  • España 3.909,6 millones de euros (-15,4%). La caída se debe a las divisiones de Construcción y Cemento.
  • Reino Unido 840,6 millones de euros (-6,2%). Ha finalizado un contrato importante y aún no han empezado los que ya tiene adjudicados, que lo harán próximamente.
  • Iberoamérica 912,5 millones de euros (+30,2%)
  • Centro y Este de Europa 560,5 millones de euros (-11%).
  • Estados Unidos 196,3 millones de euros (+15,4%). En Estados Unidos sí está funcionando bien el negocio de Cemento.
  • Oriente Medio y Norte de África 147,5 millones de euros (+12,2%)
  • Otros 159,5 millones de euros (-42,8%).
El EBITDA baja algo más hasta 719,9 millones de euros (-12,2%). El margen EBITDA / Ventas baja un poco hasta el 10,7% (719,9 / 6.726,5). FCC dice que las medidas reorganizativas que está tomando, sobre todo en las divisiones de Construcción y Cemento, deberían hacer que el margen de beneficios mejore en los próximos trimestres.
El cash-flow de explotación se reduce bastante hasta 765,1 millones de euros (-34%).
La cartera de proyectos crece hasta 32.865 millones de euros (+6,4%).

Resultados por áreas de negocio:

  • I) Servicios Medioambientales:

    La cifra de negocio baja a 2.770,4 millones de euros (-2%) y el EBITDA se reduce mucho hasta 425,4 millones de euros (-14,5%). La cartera de proyectos mejora hasta 11.884 millones de euros (+4,4%); cartera nacional 7.436,2 millones de euros (-0,5%) y cartera internacional 4.447,5 millones de euros (+13,8%). Los ingresos se reparten de la siguiente forma:
    • Medio Ambiente 2.633,3 millones de euros (-1,1%)
    • Residuos Industriales 137,1 millones de euros (-17,1%).
    La devaluación de la libra ha perjudicado un poco los resultados. Pero lo principal es que han bajado los volúmenes tratados y los márgenes de beneficio.
  • II) Agua:

    La cifra de negocio aumenta hasta 930 millones de euros (+3,2%) y el EBITDA sube muy ligeramente hasta 191,7 millones de euros (+1,5%). Los ingresos se distribuyen de la siguiente forma por zonas geográficas:
    • España 747,6 millones de euros (+3,3%)
    • Este de Europa 94,2 millones de euros (+0,5%)
    • Resto de Europa 49,3 millones de euros (+9,3%)
    • Iberoamérica 32,5 millones de euros (-5,5%)
    • Oriente Medio, Norte de África y otros 6,4 millones de euros (+42,2%)
    La cartera de proyectos crece hasta 14.373 millones de euros (+5,5%); cartera en España 10.166,7 millones de euros (+9,6%) y cartera internacional 4.206,6 millones de euros (-3,3%). En España ya da servicio a 850 municipios, que suman unos 13 millones de habitantes.
  • III) Construcción:

    La filial austriaca Alpine, en proceso de liquidación y ya valorada a 0 en el balance de FCC, no está incluida ni en las cifras de 2013 ni en las de 2012 de la siguiente comparativa. La cifra de negocio continúa su descenso y queda en 2.589,2 millones de euros (-11,8%), aunque en el primer semestre de 2013 caía un 16,9%, pero el EBITDA sube bastante hasta 98,8 millones de euros (+10,5%), y también mejora las cifras del primer semestre de 2013, en que el EBITDA de esta división de Construcción caía un 81,9%. La cifra de negocio se reparte de la siguiente forma por zonas geográficas:
    • España 1.447,6 millones de euros (-25,3%)
    • Iberoamérica 880 millones de euros (+32%)
    • Europa 159,6 millones de euros (-41,5%)
    • Estados Unidos y Canadá 61 millones de euros (+73,3%)
    • Oriente Medio, Norte de África y otros 41 millones de euros (+80,5%)
    La cartera de obras sube bastante hasta 6.608 millones de euros (+12,3%); aunque la cartera nacional continúa cayendo claramente, hasta 2.520,6 millones de euros (-31,6%), la cartera internacional tiene una subida importantísima por los grandes contratos que ha conseguido últimamente, quedando en 4.087,5 millones de euros (+85,9%). Cartera por actividades:
    • Obra Civil 5.095,3 millones de euros (+12,6%)
    • Edificación 1.237,1 millones de euros (+15,6%)
    • Proyectos Industriales 275,7 millones de euros (-5,7%)
    Los grandes contratos que ha conseguido últimamente (Metro de Riad, ciudad hospitalaria de Panamá, etc), hacen pensar, junto a la reducción de costes que está realizando en España, que en los próximos trimestres pueden empezar a mejorar los resultados de esta división. Ya en el primer trimestre de 2014 ha consegudo alguna otra obra importante, como el metro de Lima o un puente en Liverpool.
  • IV) Cemento:

    La cifra de negocio mantiene sus caídas fuertes, quedando en 540,9 millones de euros (-17,3%), y el EBITDA se reduce aún más hasta 50,4 millones de euros (-27,9%). Este área está compuesta por la participación que tiene FCC en Cementos Portland.
La deuda neta sigue siendo alta, pero se reduce hasta 6.773,1 millones de euros, el 12,7% menos que al final de 2012. El ratio deuda neta / EBITDA es de 9,4 veces. Sigue siendo altísimo. FCC aún tiene que vender varios activos, como la filial de Energía (vendida ya en parte), Realia, etc, para reducir su deuda a niveles más normales. A final de 2013 la morosidad de las administraciones públicas con FCC aún tiene un saldo de 600 millones de euros, a pesar de los diferentes planes de pago a proveedores realizados hasta el momento.
El valor contable de la acción de FCC se ha reducido muchísimo con las pérdidas de 2012 y 2013, y es de prácticamente 0 (0,03 euros, concretamente). Si los negocios empiezan a estabilizarse y a mejorar, FCC no necesitará hacer una ampliación de capital, pero de momento sigue habiendo riesgo de que necesite hacer una ampliación de capital de relativa importancia.
Ya sólo tiene el 0,2% de su capital social en autocartera, tras la venta de casi la totalidad de acciones propias que tenía a varios inversores, entre ellos Bill Gates, que ha comprado un 5,7% de FCC. Esta venta de autocartera le ha permitido reducir un poco su deuda, aunque no se ha vendido a precios especialmente buenos para los accionistas de FCC.
Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info

Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.




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Invitado - Alberto
Muchas gracias por la aclaración.

Es un gusto aprender de usted tanto por aquí como por su canal ...

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Hola Thomas.

EEUU es el país en que más se acercan a la Separación de Poderes que explico aquí. Y...
Muchas gracias, Ana.

Con esos 2 libros ya sabrás usar los futuros y las opciones, sí. Ahí explico...
Hola Martín,

Realmente las stock options no son una inversión. Como explico aquí es una de las fo...
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