Resultados de Iberdrola en 2014 y amortización de autocartera

Malos

Todas las cifras se comparan con las de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae hasta 2.326,5 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,36 euros (-14%). Aunque teniendo en cuenta la amortización de acciones que tiene prevista hacer Iberdrola para mantener el número de acciones en 6.240 millones, la caída del BPA es del 9,5%.

Las ventas bajan un poco hasta 30.032 millones de euros (-3,4%).

El EBITDA sin embargo sube hasta 6.965 millones de euros (+3,1%). El margen EBITDA / Ventas mejora hasta el 23,2% (6.965 / 30,032).

La producción de electricidad sube hasta 138.892 Gwh (+1,8%).

La capacidad instalada apenas sube hasta 45.089 MW (+0,2%).

La electricidad distribuída se ha mantenido en 214.613 Gwh (-0,1%).

El gas suministrado aumenta hasta 99.404 Gwh (+1,7%) y el almacenamiento de gas apenas sube hasta 2,56 bcm (+0,4%).

Los clientes de electricidad aumentan hasta 29 millones (+1,6%) y los clientes de gas ya son 3,63 millones (+1,3%).

Resultados operativos de Iberdrola por áreas geográficas:

• España:

  • La producción de electricidad aumenta hasta 61.052 GWh (+5,1%).
  • La capacidad instalada baja un poco hasta 25.283 MW (-0,8%).
  • La energía eléctrica distribuida se reduce hasta 90.729 GWh (-1,1%).
  • El gas suministrado cae hasta 15.393 GWh (-4,5%), aunque en los primeros trimestres la caída era mayor.
  • Los clientes de electricidad se mantienen en 10,9 millones (+0,17%) y los clientes de gas crecen hasta 0,8 millones (+5,4%).
  La hidraulicidad ha sido un 5,5% superior a la de 2013, con lo que la producción hidráulica de Iberdrola ha aumentado un 20%, lo cual es bueno para el margen de beneficios por el menor coste de la energía hidráulica.

• Reino Unido:

  • La producción de electricidad se reduce hasta 18.920 GWh (-5,1%).
  • La capacidad instalada aumenta, sin tener en cuenta el cierre de una central de carbón en 2013, hasta 6.462 MW (+1,9%).
  • La energía eléctrica distribuída disminuye hasta 36.539 GWh (-3,3%).
  • El gas suministrado baja mucho hasta 43.141 GWh (-14,1%), y la capacidad de almacenamiento de gas se mantiene en 0,1 bcm (=).
  • Los clientes de electricidad apenas suben a 3,5 millones (+0,2%) y los clientes de gas igualmente se mantienen en 2,2 millones (=), aunque ambos bajan ligeramente desde el cierre de 2013.
  En Reino Unido ha caído la demanda de electricidad un 13% y la de gas un 5%, por el mejor clima y por las mejoras en la eficiencia de los consumidores.

• Estados Unidos:

  • La producción de electricidad cae a 17.549 GWh (-2,4%).
  • La capacidad instalada de generación de electricidad se incrementa hasta 6.479 MW (+2,3%).
  • La capacidad de almacenamiento de gas (USA y Canadá) sube un poco a 2,45 bcm (+0,4%).
  • La energía eléctrica distribuida aumenta muy ligeramente hasta 33.335 GWh (+0,4%).
  • El gas suministrado aumenta claramente hasta 40.870 GWh (+30,4%).
  • Los clientes de electricidad crecen un poco hasta 1,8 millones (+0,4%) y los clientes de gas aumentan un poco más hasta 0,6 millones (+0,8%), aunque son ligeramente inferiores a los que tenía al final del primer semestre de 2014 (0,61 millones).
  En la zona de USA donde opera Iberdrola, la Costa Este, la demanda de electricidad se ha mantenido estable, y la de gas ha subido un 30%, por el frío invierno que han tenido.

• Latinoamérica:

  • La producción de electricidad crece hasta 39.916 GWh (+3,3%).
  • La capacidad instalada se incrementa un poco hasta 6.121 MW (+0,6%).
  • La energía eléctrica distribuída sube a 54.010 GWh (+3,4%).
  • Los clientes de electricidad crece a 12,8 millones (+3,4%).
  La demanda de electricidad en Brasil ha subido el 3,4%.

• Resto del mundo:

  • La producción de electricidad cae mucho hasta 1.454 GWh (-18,3%)
  • La capacidad instalada se mantiene en 744 MW (=).

Resultados económicos de Iberdrola por negocios:

• Negocio de Redes:

  Las ventas crecen bastante hasta 7.334 millones de euros (+9,6%), y han ido acelerando a medida que avanzaba 2014. El EBITDA también tiene un buen crecimiento hasta 3.535 millones de euros (+5,6%), y también ha sido mejor el cuarto trimestre que los 3 anteriores. Resultados por áreas geográficas:
  • España: Ingresos 1.952 millones de euros (+2,5%). EBITDA 1.439 millones de euros (-0,8%). La subida de impuestos y tributos ha perjudicado al beneficio.
  • Reino Unido: Ingresos 1.380 millones de euros (+12,4%). EBITDA 1.025 millones de euros (+9,1%). En Reino Unido los tributos han subido el 39%, a pesar de los cual la mejora de la actividad ha conseguido que subiera el EBITDA, aunque menos que los ingresos por esa subida de impuestos.
  • Estados unidos: Ingresos 2.413 millones de euros (+4,8%). EBITDA 772 millones de euros (+7,5%).
  • Brasil: Ingresos 1.589 millones de euros (+26,2%). EBITDA 300 millones de euros (+25,3%).



• Negocio de Generación y Clientes:

  Las ventas disminuyen bastante hasta 21.140 millones de euros (-7,1%), pero el EBITDA sube mucho hasta 2.292 millones de euros (+15,4%). Resultados por áreas geográficas:
  • España: Ingresos 12.511 millones de euros (-5,9%). EBITDA 1.518 millones de euros (+13,2%). La mayor generación hidráulica y nuclear en 2014 respecto a 2013 ha mejorado el margen de beneficios. Los impuestos han bajado, por una sentencia judicial favorable que reconoce impuestos cobrados de forma indebida en años anteriores.
  • Reino Unido: Ingresos 7.648 millones de euros (-12%). EBITDA 456,6 millones de euros (+42,5%). El EBITDA sube por las mejoras que está consiguiendo en la eficiencia y en el rendimiento de las plantas de generación de electricidad. Ha hecho menos frío en 2014 que en 2013, y por eso ha bajado el consumo de electricidad, y sobre todo el de gas.
  • Méjico: 1.457 millones de euros (+12,7%). EBITDA 350 millones de euros (+0,7%).
  • Estados Unidos y Canadá (gas): Ingresos 4,2 millones de euros. EBITDA -32 millones de euros. No hay datos homogéneos con que comparar en 2013. Esta división tiene unos resultados muy volátiles, aunque es muy pequeña.



• Iberdrola Renovables:

  Las ventas bajan, pero han mejorado mucho a medida que ha ido avanzando 2014, y quedan en 2.235 millones de euros (-6,3%). El EBITDA disminuye mucho, hasta 1.326 millones de euros (-11,7%), pero también ha mejorado mucho según iban pasando los meses. El factor de carga eólico se reduce algo hasta el 27,2% desde el 27,8% de 2013. Parte de la caída de ingresos y resultados se debe a los parques eólicos que ha vendido en anteriores trimestres para reducir deuda, y a eso hay que añadir la subida de tributos e impuestos que ha supuesto la nueva regulación eléctrica. El primer parque eólico offshore (mar adentro) que ha puesto en marcha Iberdrola (West of Duddon Sands) hace pocos meses ha tenido un factor de carga del 34,6%, muy alto, en estos primeros meses de explotación.

• Otros negocios:

  Las ventas crecen hasta 598 millones de euros (+7,4%), y el EBITDA es de -17 millones de euros (en 2013 fue de +6,6 millones de euros).

El ROE baja hasta el 6,5% desde el 7,5% de 2013. Es un ROE bajo.

La deuda neta baja hasta 25.619 millones de euros, el 4,5% menos que al final de 2013. Restando lo que queda pendiente de cobrar por el déficit de tarifa, que ya no es mucho, la deuda neta queda en 25.233 millones de euros (-4,7%). El ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 3,7 veces (25.619 / 6.965). Aunque la deuda de Iberdrola sigue siendo alta, ya está bastante controlada, y la va reduciendo, aunque poco a poco. El coste medio de la deuda ha bajado un poco hasta el 4,35% desde el 4,53% de 2013.

El valor contable de la acción de Iberdrola queda en 5,62 euros (teniendo ya en cuenta la amortización de acciones que comento seguidamente).

Aunque al acabar 2014 el número de acciones que componen el capital social de Iberdrola es de 6.388.483.000, ya está propuesto para la próxima Junta General de Accionistas una reducción del capital social por amortización de autocartera de 148.483.000 acciones, con lo que el capital social quedará formado por 6.240.000.000, que es el número de acciones que Iberdrola se ha comprometido a no superar. Esto es lo que hace que los ”scrip dividends” que hace Iberdrola en la actualidad sean dividendos reales, ya que las acciones que emite en las ampliaciones de capital tipo “scrip dividend” se compensan con las que amortiza, de forma que los que venden sus derechos en estas ampliaciones de capital no se diluyen, como sí pasaría si no hiciera estas amortizaciones de acciones.

El dividendo de Iberdrola con cargo a estos resultados de 2014 será de 0,27 euros, igual al de 2013.

Para 2015 Iberdrola espera que tanto el EBITDA como el beneficio neto sean superiores a los de 2014, y que la deuda neta sea inferior. No da cifras concretas como objetivo, aunque en principio el crecimiento debería ser bajo (1%-5%), pero es bueno que vuelva a crecer. El dividendo de 2015 espera que sea de al menos 0,27 euros, igual que en 2014 y 2013. En estos momentos creo que es preferible reducir la deuda más rápidamente que subir los dividendos, ya que a largo plazo los dividendos subirán más con menos deuda.