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Artículos de Bolsa Renta fija y divisas Cómo se calcula la rentabilidad de los Bonos del Tesoro
| Cómo se calcula la rentabilidad de los Bonos del Tesoro |
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La rentabilidad de los Bonos del Tesoro a 10 años tiende a ser aproximadamente la suma de la previsión del crecimiento del PIB más la previsión de la inflación. La explicación es la siguiente. El Bono del Tesoro a 10 años se considera el “activo de riesgo cero”, es decir, la inversión menos arriesgada que existe en un país. Por otra parte comprar un Bono del Tesoro es hacerle un préstamo al Estado, que se compromete a devolver el dinero más unos intereses. La cuestión es cuánto cobrarle al Estado por prestarle nuestro dinero. Como mínimo tendrá que darnos la inflación, ya que si no estamos perdiendo poder adquisitivo. Pero si lo único que vamos a sacar es la inflación, ¿tiene sentido retrasar 1 año los gastos que tengamos previstos?. Por ejemplo supongamos que tenemos 20.000 euros y queremos comprarnos un coche que vale exactamente 20.000 euros. Estamos dispuetos a retrasar la compra del coche 1 año si a cambio obtenemos algo de rentabilidad. Supongamos que preveemos que la inflación en los próximos 12 meses va a ser del 2%. Eso quiere decir que el coche que queremos el año que viene costará un 2% más, 20.400 euros. Si prestamos nuestro dinero al Estado, comprando Bonos del Tesoro por valor de 20.000 euros, a cambio de una rentabilidad igual a la inflación dentro de 1 año el Estado nos dará 20.400 euros, los 20.000 que le prestamos más 400 de intereses (2%). El precio del coche ha subido hasta 20.400 euros pero nuestra inversión tambien, y ahora tenemos los 20.400 euros que nos hacen falta para comprar el coche. Pero para esto no hacía falta esperar 1 año. Si el año pasado hubiéramos comprado el coche por 20.000 euros habríamos podido disfrutar del coche los últimos 12 meses. Esperando no hemos ganado nada, sólo retrasar nuestro objetivo que era comprar el coche. Por eso hay que pedir algo más de rentabilidad, ya que si no compraremos el coche directamente en lugar de comprar primero los Bonos y 1 año despues el coche. Y ese “algo de más” de rentabilidad se acepta generalmente que sea el crecimiento esperado para el conjunto del país; el PIB. Volviendo al ejemplo anterior, si esperásemos que el PIB va a crecer un 3% pediríamos una rentabilidad del 5% (2% inflación + 3% PIB) para comprar los Bonos. De esa forma al invertir 20.000 euros obtendremos 21.000 euros al cabo de 1 año. Entonces compraremos el coche por 20.400 euros y nos sobrarán 600 euros (21.000 – 20.400 = 600), que es el beneficio que hemos obtenido por retrasar el gasto durante 1 año. A esto hay que añadir varias puntualizaciones importantes: El Tesoro emite Bonos a distintos plazos. El más importante es el Bono a 10 años y es el que se utiliza como referencia a la hora de invertir en renta fija y de comparar la inversión en renta fija con otras alternativas.
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Comentarios (2)
Joaquín Solá
said:
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Mal cálculo sobre la rentabilidd Yo quisiera decir al comentarista de "cómo se calcula la rentabilidad" que está equivocado: Si coloco 20.000 € al 2 % a un año y la inflación es del 2 %, al año siguiente no tendré 20.400 € sino 20.000 + 400 - el impuesto sobre la R.P.F. de 400. Es decir, que en el ejempoo que se nos pone: el ahorrador no podría comprar el coche de 20.400 pues le faltarían 72 €. Comprueben que para obtener neta la misma suma a valor actual habríamos de recibir más de un 3 %. Esa estafa de los Gobiernos en general y del socialista en particular, de no descontar la inflación real de la base del impuesto genera ese engaño tremendo. Pero si, además,Uds. contribuyen al engaño, obviando el impuesto ¡estamos buenos!. Un saludo. |
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... Hola Joaquín, Acusarme de engañar me parece un insulto y una falta de respeto. A pesar de eso te voy a explicar dónde están tus equivocaciones. Este artículo está hecho para que sea válido para cualquier lector, viva en España, Colombia, Estados Unidos o Japón. Evidentemente la fiscalidad hay que tenerla en cuenta, pero es distinta en cada país. En algunos de estos países hay bonos de este tipo con fiscalidad 0. Si nos ceñimos exclusivamente a España tu cálculo tambien es erróneo, lo mires como lo mires. Tu comentario está hecho en Abril de 2010. Has supuesto que hay que pagar un 18% de impuestos, pero en el momento en que lo dices no es cierto. En 2010 hay que pagar un 19% hasta 6.000 euros y un 21% por lo que pase de 6.000 euros. Pero además en cada caso concreto hay que tener en cuenta los mínimos personales, por lo que en España puede haber (y de hecho las hay) personas que paguen 0 euros por IRPF por sus rendimientos de los bonos del Tesoro. Aparte de tu desconocimiento sobre la fiscalidad actual ten en cuenta que este artículo fue escrito con una fiscalidad distinta a la de 2010, y seguirá siendo válido dentro de muchos años por mucho que cambie la fiscalidad, porque el objetivo del artículo es mostrar cuál es el proceso en el que se basan los inversores para aceptar una rentabilidad determinada o no. Tambien estás equivocado al pensar que la fiscalidad es única. Tú hablas del IRPF, pero muchos inversores compran Bonos del Tesoro a través de socidades, sicavs, fondos de inversión, ETF's, etc. Y muchos de estos inversores son no residentes en España, por lo que tienen la fiscalidad de su propio país, que tambien será distinta dependiendo del vehículo que hayan utilizado para comprar los bonos del tesoro españoles. Estoy en contra de los impuestos tanto o más que tú: Clases de economía Pero antes de faltar al respeto a alguien deberías pensarlo 2 veces. Un saludo. |
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