Los stops basados en volatilidad requieren una buena dosis de cálculo matemático y son más propios del trading de corto plazo.

Hay muchas formas de calcular stops utilizando la volatilidad. Básicamente se trata de definir cada sesión el rango máximo previsible de la siguiente sesión en base a la volatilidad reciente del activo sobre el que se está operando y situar el stop loss ligeramente fuera del alcance de ese rango máximo esperado.

Si la cotización rompe el stop será porque la volatilidad ha aumentado y con ella el riesgo, lo que lleva a cerrar la posición.

Esta técnica es más utilizada por traders de corto plazo que por inversores de largo plazo. Muchos sistemas automáticos de trading están basados en ella o la utilizan como parte del sistema.

Básicamente consiste, en posiciones alcistas, en situar el stop-loss en el mínimo que haya marcado la cotización en las últimas 10, 20, 50, 100, ... sesiones. Cuanto menor sea el número de sesiones elegido más ajustado estará el stop-loss, con las ventjas y desventajas que ello conlleva; la pérdida será más pequeña pero también saltará con más frecuencia.

Al finalizar cada sesión hay que recalcular el stop, ya que al calcularse sobre un número fijo de sesiones la más antigüa desaparece y se incluye en el cálculo la sesión que acaba de terminar. Esto hace que la misma técnica sirva como stop-gain, o stop de ganancias. Hay que tener en cuenta que el stop nunca se reduce, sólo se aumenta si el movimiento va a favor del inversor. Cuando la cotización empieza a caer el stop loss no se modifica hacia abajo, manteniéndose en el último punto calculado hasta que salte y se cierre la operación. Si la cotización empieza a subir la propia técnica de calcularlo lo convertirá en un stop-gain, ya que poco a poco se van desechando las sesiones más antigüas y sustituyéndose por las más nuevas, en las cuales la cotización va siendo cada vez más alta. En algún momento un retroceso de la cotización romperá el mínimo de las últimas X sesiones establecido y se saldrá de la operación con ganancias.

El número de sesiones utilizado para el cálculo influye de forma similar cuando el stop se convierte en stop-gain que cuando era un stop-loss al inicio de la operación. Cuanto más bajo sea el número de sesiones más sensible es, lo que supone que en algunas ocasiones se saldrá muy cerca del máximo del movimiento y en otras un pequeño retroceso hará cerrar la operación en mitad de la tendencia, entendiendo mitad no como el punto medio entre el mínimo y el máximo de dicha tendencia sino como cualquier punto entre el mínimo y el máximo.

Para posiciones bajistas la técnica funciona igual pero de forma simétrica, calcuándose con el máximo de las últimas X sesiones en lugar de con el mínimo.

Algunos inversores establecen su stop en un porcentaje fijo de la cotización. Según el caso y la estrategia que se utilice puede ser un 2%, 5%, 10%, 25%, etc.

Básicamente este porcentaje es la pérdida máxima aceptada por operación.

Supongamos el caso de un inversor que tiene 100.000 euros. Su estrategia es invertir 10.000 euros por valor y no perder más del 1% del capital total en cada operación. Este 1% del capital total son 1.000 euros (1% de 100.000) que suponen un 10% del importe por operación (10.000 euros).

Esto llevaría a situar el stop-loss un 10% por debajo del precio de compra (Nota: para simplificar el ejemplo no se tienen en cuenta las comisiones y la posible diferencia entre el punto donde se sitúa el stop y el punto donde realmente se ejecuta, cuestiones ambas que siempre hay que tener en cuenta en la realidad).

Si el inversor compra 200 acciones de BNP Paribas a 50 euros el stop-loss lo situaría en 45 euros, un 10% por debajo.

El método es válido pero creo que habría que elaborarlo un poco más para hacerlo compatible con la norma se situar los stop-loss en sitios lógicos y coherentes con la estrategia del inversor.

Por ejemplo, supongamos que BNP Paribas tiene un soporte o el último mínimo relativo en 44 euros. En ese caso no me parece adecuado situar el stop-loss justo un poco por encima de ese soporte o mínimo relativo porque la cotización podría romper el stop sin romper el soporte o el mínimo y eso haría que el inversor tuviera que salir con pérdidas de una operación válida en la que habría obtenido una buena rentabilidad.

Lo lógico es situar el stop-loss bajo ese soporte o mínimo, por ejemplo en 43 euros. En principio eso haría aumentar la pérdida máxima por encima del límite establecido, ya que supondría una pérdida de 1.400 euros (7 euros por acción x 200 acciones = 1.400 euros) cuando el inversor ha establecido su límite en 1.000 euros.

La solución es reducir el tamaño de la compra para compatibilizar ambos métodos. Si la pérdida máxima por acción son 7 euros y la pérdida máxima por operación son 1.000 euros el número de acciones a comprar son 142 (1.000 / 7 = 142,857...). El importe de la compra, por tanto, será de 7.100 euros (142 x 50 = 7.100).

Con esto el inversor toma una posición más pequeña de lo habitual para él pero la operación tiene un diseño más lógico y coherente.

Como todas las demás técnicas esta es igualmente válida para posiciones bajistas

En este caso el stop se ejecuta cuando la cotización rompe una media móvil previamente establecida.

En una operación de compra el stop-loss se ejecutará cuando la cotización cruce a la baja a la media móvil, mientras que en una operación bajista el stop-loss se ejecutará cuando la cotización cruce al alza a la media móvil elegida.

La lógica del sistema es que el inversor piensa que cuando la media móvil que ha elegido se rompe la tendencia que estaba buscando se ha roto y ya no tiene sentido permanecer en ella.

La principal desventaja de este sistema es que dificulta el control de riesgos y el establecimiento de la pérdida máxima aceptada por operación. No sabemos si la media móvil se va a romper dentro de 2 días o dentro de 2 meses y en cualquier caso es imposible saber dónde estará la media móvil en el futuro, ya sea al día siguiente o dentro de varios meses. Eso hace que en el momento en que se rompa la media móvil la pérdida a asumir sea muy superior a la inicialmente prevista.

Por eso este método no es muy recomendable, ya que supone un “agujero” en el sistema de control de riesgos del inversor.

En cambio sí es un método aceptable para situar los stop-gain en operaciones de corto y medio plazo principalmente. Es decir, en el momento que se abre la operación el stop-loss se sitúa con cualquiera de los otros métidos que sí permiten definir con exactitud la pérdida máxima pero una vez que la cotización se mueve a favor del inversor la señal de salida para tomar las ganancias la dará el corte de la cotización con la media móvil.

Un factor importante es elegir la duración de la media móvil. Si se elige una media móvil corta irá muy pegada a la cotización y se romperá al mínimo retroceso de la cotización. Esto hará que en algunos casos se venda muy cerca del máximo y se obtengan casi las máximas ganancias posibles, pero en otros casos alguna señal falsa en mitad de la tendencia hará salir al inversor cuando aún queda mucho camino por recorrer y muchas ganancias potenciales.

Si la media que se elige es larga se reduce el número de señales falsas (ligeros retrocesos que cortan la media para después continuar con la tendencia previa) a cambio de vender más lejos del máximo cuando se produzca el final verdadero de la tendencia.