Jonh Neff, antigüo gestor del famoso fondo Windsor, es uno de los inversores de valor más conocidos del mundo. Se define a sí mismo como un “inversor contrario” , es decir, busca comprar lo que no está de moda. Esto requiere pensar de una forma independiente, sin dejarse llevar por las opiniones del resto de inversores.

      Invierte a largo plazo y trata de minimizar los errores y los costes fiscales , estudiando concienzudamente cada inversión. Cree que su estilo de inversión se basa en 3 pilares; el carácter, los objetivos más la técnica y la experiencia.

      La primera parte del libro trata sobre el carácter . Es una biografía de John Neff con la que trata de mostrar las rasgos de su carácter que han ido definiendo su estilo de inversión. Habla de las características de su personalidad que le llevaron a ser millonario. Entre ellas hay una que se la he visto nombrar a muchos millonarios que crearon su fortuna partiendo de una situación económica media-baja; ser muy austero en el gasto hasta que llegó a conseguir un buen patrimonio. Este punto me parece clave para todo aquél que piense en el largo plazo.

      La segunda parte la dedica a la definición de objetivos y a las técnicas utilizadas a la hora de invertir. John Neff da mucha importancia a las empresas que tienen un PER bajo. Busca empresas sólidas infravaloradas que no estén de moda y las mantiene hasta que el mercado reconoce su valor. Además del PER considera importantes la rentabilidad por dividendo, el crecimiento de los beneficios, la solidez del negocio, etc. Es una filosofía de inversión muy sólida y bastante segura, ya que al centrarse en compañías con PER bajo se evita comprar empresas como Terra, por ejemplo. Tanto para bien (subida de Terra de 11 a 157 euros) como para mal (caída de Terra de 157 a 2 euros). Explica cómo analizar las empresas con PER bajo para determinar si son una buena inversión. Un PER bajo, por sí solo, no es suficiente para catalogar a una empresa como “barata”. Tambien explica cómo realizar el seguimiento de las inversiones para decidir el momento de la venta.

      La tercera parte, dedicada a la experiencia , es un diario de las principales operaciones llevadas a cabo por John Neff durante su gestión del fondo Windsor. Aquí muestra, con casos prácticos , cómo aplicó su filosofía de inversión mientras gestionó el fondo Windsor. Hay una gran variedad de casos, entre los que hay aciertos y errores. En el caso de estos últimos muestra cómo fueron corregidos dichos errores. Esta parte es muy útil para ver la forma práctica de aplicar la teoría.

      La filosofía de inversión de John Neff es muy apropiada para el inversor de largo plazo que busca solidez en su cartera. Se complementa muy bien con el libro Value investing (Martin J. Whitman) a la hora de estudiar la inversión de valor. El libro de John Neff es mucho más práctico para un inversor particular, ya que Neff estudia los beneficios y los dividendos y Martin J. Whitman se centra en el valor de los activos de las empresas. Los 2 enfoques son muy válidos y consistentes, pero para un inversor particular es mucho más factible valorar a una empresa por sus beneficios y dividendos que por sus activos.

      Puede comprar este libro en Amazon.com a través del siguiente enlace:

      Libros complementarios:

• The Warren Buffet way , de Robert G. Hagstrom: Warren Buffet es el inversor a largo plazo más conocido del mundo. Este libro describe su filosofía de inversión, basada en el análisis fundamental. Buffet tiene una visión de muy largo plazo. Compra empresas infravaloradas y las mantiene durante décadas.
  
  
• A random walk down Wall Street , de Burton G. Malkiel: Malkiel es defensor de la teoría del mercado eficiente, con algunos matices. Esta teoría dice que no hay ningún sistema válido para predecir los movimientos del mercado. A pesar de eso considera que la Bolsa es la mejor inversión y propone realizar un inversión pasiva, siguiendo a los índices bursátiles.
  
  
• Value investing , de Martin J. Whitman: Ofrece la visión de los grandes inversores a la hora de valorar a las empresas. Lo que hace, muy esquemáticamente, es estimar el precio que pagaría un gran inversor si lanzase una OPA sobre la empresa.
  
  
• Winning on Wall Street , de Martin Zweig: Zweig es uno de los analistas de largo plazo con más éxito de Estados Unidos. En el libro explica con detalle su sistema, en el que combina la macroeconomía (de forma muy asequible para el inversor particular) con la selección de empresas concretas. Rota la cartera con más frecuencia que Warren Buffet o John Neff. Mantiene los valores entre unos meses y unos pocos años.
  
  
• One up on Wall Street , de Peter Lynch: Lynch está especializado en la inversión en pequeñas empresas de alto crecimiento a largo plazo, aunque tambien invierte en otros muchos tipos de empresas, siempre a largo plazo. Explica su método de selección de valores.
  
  
• Beating Street , de Peter Lynch: Es el segundo libro de Peter Lynch. Aunque no es imprescindible, es muy conveniente leer primero "One up on Wall Street", ya que este supone una ampliación de lo expuesto en ese primer libro.
  
  
• Value investing , de Greenwald, Kahn, Sonkin y van Biena: Describe la inversión de valor y analiza sus ventajas y desventajas. Incluye el sistema de inversión de 8 inversores de valor de éxito, comparando las diferencias entre uno y otro a la hora de analizar a las empresas.
  
  

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